春節(jié)過后，玉米市場開始恢復(fù)購銷，現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)持續(xù)“陰跌”模式，雖然沒有出現(xiàn)大規(guī)模、大幅度的急跌行情，但從當(dāng)前的市場價格來看，兩大主產(chǎn)區(qū)、南北港口及南方銷區(qū)均比節(jié)前下跌100元/噸左右。
近期現(xiàn)貨市場下跌勢頭有所放緩，開始出現(xiàn)玉米價格迫近“底部”的聲音。筆者認(rèn)為，雖然短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間或?qū)⒂邢?，但在重重利空環(huán)境籠罩之下，短期玉米市場仍然難覓“升”機(jī)。
下游整體虧損，消費(fèi)增長乏力
玉米作為年產(chǎn)超過2.7億噸的大宗商品，其主要下游消費(fèi)終端涉及養(yǎng)殖、深加工兩大產(chǎn)業(yè)。從目前情況來看，占據(jù)養(yǎng)殖半壁江山的生豬養(yǎng)殖業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，且這種虧損自上年12月開始，至今已經(jīng)持續(xù)3個月有余，在相關(guān)政策推動下，豬價雖然略有改善，但整體虧損狀況仍在延續(xù)。
深加工行業(yè)，淀粉下游消費(fèi)不暢，淀粉價格在經(jīng)歷一波小幅反彈后再度遭遇瓶頸，部分終端在近期已經(jīng)開始主動降價，而考慮到其副產(chǎn)品受豆粕拖累跌跌不休，呈現(xiàn)持續(xù)虧損的狀態(tài);酒精加工業(yè)在國際油價下跌、后疫情時代醫(yī)用消費(fèi)下降等諸多因素影響下，同樣陷入深度虧損之中。
總體來看，目前僅剩下部分禽蛋類養(yǎng)殖尚能保持些許利潤、產(chǎn)業(yè)鏈基本上常態(tài)運(yùn)轉(zhuǎn)之外，玉米下游消費(fèi)端超過2/3的產(chǎn)業(yè)均處于虧損狀態(tài)。在此種局面下，缺乏消費(fèi)的推動力，玉米價格很難獲取上行的動力。
建庫意愿不強(qiáng)，有效流通充足
從庫存角度來看，當(dāng)前玉米市場的有效流通糧源數(shù)量較近幾年同期高出許多，其根本原因是在新季玉米價格再度高開之后，終端企業(yè)和中間貿(mào)易企業(yè)整體建庫意愿均大幅下降，終端企業(yè)在虧損狀態(tài)下更是降低自身的庫存水平，隨用隨采一度成為部分終端的主要策略。
正因如此，當(dāng)前玉米市場可供流通的糧源較往年同期，尤其是2021/2022年度集體囤糧時期的供應(yīng)充裕了許多。從供需基本面角度來看，在供應(yīng)相對充足的前提下，價格想要上行難度可想而知。
進(jìn)口玉米激增，麥價急速下挫
近期關(guān)于玉米進(jìn)口的消息頻傳，美國農(nóng)業(yè)部銷售數(shù)據(jù)顯示，上周我國連續(xù)3個交易日單日訂單量超過60萬噸，5個交易日累計訂購玉米高達(dá)211萬噸，且交付時間均在2022/2023年度，也即今年9月份之前。與此同時，在巴西玉米的預(yù)售訂單當(dāng)中，我國訂購量也已超過10%。
最新公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國今年前兩個月玉米進(jìn)口總量已經(jīng)高達(dá)533萬噸，同比增長13.8%;2月份單月進(jìn)口309萬噸，同比增幅高達(dá)60%。
不難看出，年內(nèi)玉米進(jìn)口總量仍將非?？捎^，無論是直接進(jìn)入市場流通，或是進(jìn)入儲備當(dāng)中，其對國內(nèi)玉米市場而言，均將是一個潛在的供應(yīng)增長點(diǎn)。
在進(jìn)口玉米大幅增長的同時，國內(nèi)玉米主要替代品小麥價格也接連下挫，近期河南部分地區(qū)面粉企業(yè)小麥?zhǔn)召弮r已下調(diào)至3000元/噸以下，且考慮到目前距離新季小麥上市還有兩個月左右的時間，在自身供給相對充足的情況下，疊加未來新季小麥上市的沖擊，小麥?zhǔn)袌鰞r格仍將面臨進(jìn)一步下挫的可能。而考慮到其與玉米的替代關(guān)系，天花板效應(yīng)也將在新麥上市之際逐步顯現(xiàn)。
綜合分析，當(dāng)前國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場的價格波動空間雖有進(jìn)一步收窄的跡象，但無論從自身的供需角度來看，或是從外部進(jìn)口預(yù)期評估，短期內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價格仍將是利空主導(dǎo)的局面，疊加目前全球經(jīng)濟(jì)仍然存在很大的衰退預(yù)期，無論是從基本面或是從宏觀角度來看，雖然玉米市場價格底部下行空間相對有限，但想要在當(dāng)前的市場環(huán)境中反彈甚至反轉(zhuǎn)難度較大。
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