春節(jié)過后，玉米現(xiàn)貨市場表現(xiàn)偏弱，北方港口國標二等玉米集港價維持在2800～2850元/噸區(qū)間，2月下旬小幅反彈。結(jié)合大商所玉米期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能來看，玉米市場呈現(xiàn)出近強遠弱的反向市場結(jié)構(gòu)，一定程度上反映出市場對后市的悲觀預(yù)期。
我國飼用谷物供應(yīng)呈現(xiàn)出“總量足”“價格高”的特點。2023年陳化稻谷及進口正在成為彌補飼用谷物缺口的主力軍。春節(jié)過后，市場傳聞3月份將會有1800萬噸陳化稻谷投入市場;巴西玉米輸華通道被逐步打開，市場預(yù)計年內(nèi)約有500萬噸巴西玉米到港;年內(nèi)美國玉米進口量預(yù)計仍將高達1500萬噸左右，加上高粱、大麥、小麥等，預(yù)計2023年飼用谷物進口量仍將高達4500萬～5500萬噸。
總體來看，年內(nèi)我國飼用谷物供應(yīng)預(yù)計充足，因而國內(nèi)谷物價格大概率不會重演2020～2022年那種大幅拉漲的情況。后續(xù)重點應(yīng)該放在對谷物價格區(qū)間的判斷，預(yù)計后續(xù)玉米價格受其替代品價格影響頗大。陳化稻谷如果依舊按照1600元/噸的拍賣底價計算，在不溢價的情況下，黑龍江東部糙米混合物(85%糙米+15%玉米)的出廠價在2500元/噸左右，折算到北方港口的集港價格為2720元/噸。由于其效能與玉米相似，對于當前2800元/噸左右的北方港口玉米價格存在近80元/噸的價格優(yōu)勢。但因糙米混合物發(fā)運及保存等不利因素，預(yù)計不會對玉米價格形成明顯打壓，更多是從量上補充飼用谷物供應(yīng)。此外，由于本次拍賣預(yù)計將會增加參拍主體，溢價的可能性比較大。糙米混合物集港價2720～2750元/噸或許是未來一段時間內(nèi)北方港口玉米價格的支撐點。但如果基層出現(xiàn)集中售糧等慣性因素，可能會將玉米價格下穿50～100元/噸，即下方做多看到2650～2700元/噸。
進口谷物對國內(nèi)玉米市場價格的影響預(yù)計會越來越大，當前玉米市場呈現(xiàn)出的遠月貼水的反向市場結(jié)構(gòu)，正在反映著相對廉價的進口玉米預(yù)期，對玉米價格區(qū)間的研判，重心也應(yīng)放在進口谷物方面。按照當前報價來看，2023年三季度巴西玉米到南方港口的完稅價在2500元/噸左右，美灣及美西玉米到南方港口完稅價在2750元/噸左右，相對于國內(nèi)2950元/噸的價格來說，仍有較大的價格優(yōu)勢?？紤]到一定的貿(mào)易利潤，預(yù)計國內(nèi)南方進口玉米銷售價格可能會對標美玉米價格上浮100～200元/噸，即2850～2950元/噸，貼水國內(nèi)價格0～100元/噸。
進口到港節(jié)奏及規(guī)模也需重點關(guān)注。市場預(yù)估2023年巴西廉價玉米進口僅為500萬噸左右，進口玉米價格應(yīng)以數(shù)量更多的美國玉米價格作為參考，即南方港口玉米價格底部空間大概率維持在2850～2950元/噸，反推北方港口集港價則為2750～2850元/噸。如果進口價格大幅拉漲或者大幅下跌，則會影響以上對價格區(qū)間的判斷，接下來需要從動態(tài)角度探討玉米價格。
從既定事實來看，美玉米供需偏緊的情況持續(xù)，而預(yù)期阿根廷及烏克蘭玉米產(chǎn)量前景令人擔憂。受到供應(yīng)節(jié)奏的影響，預(yù)計美玉米期價先揚后抑，重心維持在600美分/蒲式耳以上，壓力位在700美分/蒲式耳附近，即美玉米進口成本大概率在2750～2800元/噸，不排除大幅向上拉漲的可能。
短期來看，國內(nèi)定向稻谷大概率繼續(xù)拍賣，疊加深加工及飼料養(yǎng)殖利潤不佳，目前“地趴糧”銷售壓力依舊偏大，下游對玉米持續(xù)提價收購的意愿并不強。2月中旬受補庫影響，玉米價格小幅反彈后震蕩走低的概率仍較大。但目前渠道庫存偏低，且進口及替代品價格并不低，所以玉米暫不具備大跌基礎(chǔ)，或維持在2700～2900元/噸區(qū)間內(nèi)先抑后揚。
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