國內(nèi)進(jìn)口玉米成本上移

　　自2020年以來，我國進(jìn)口玉米數(shù)量顯著增加。近三年我國進(jìn)口玉米數(shù)量分別為：2020年1124萬噸，2021年2835萬噸，2022年1693萬噸。綜合考慮國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口及國內(nèi)飼用谷物替代品增量，我們認(rèn)為新年度進(jìn)口玉米數(shù)量同比會繼續(xù)增加。隨著我國玉米進(jìn)口數(shù)量的持續(xù)增加，國際國內(nèi)玉米市場價(jià)格聯(lián)動更為緊密。根據(jù)新年度玉米主產(chǎn)國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)判斷，新年度國際玉米市場價(jià)格將持續(xù)保持在高位，這使得我國玉米進(jìn)口成本重心上移。

　　烏克蘭舊作產(chǎn)量下調(diào)

　　參考美國農(nóng)業(yè)部2022年12月供需報(bào)告，預(yù)估2022/2023年度烏克蘭玉米產(chǎn)量約為2700萬噸，環(huán)比減少450萬噸。出口方面，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2022/2023年度烏克蘭玉米出口量約為1750萬噸，環(huán)比增加200萬噸。但根據(jù)目前烏克蘭玉米收割進(jìn)度，我們認(rèn)為烏克蘭舊作玉米產(chǎn)量存在下調(diào)空間。根據(jù)Argus咨詢統(tǒng)計(jì)，截至2022年12月15日，當(dāng)周烏克蘭玉米收獲面積為294萬公頃，收獲進(jìn)度70%，去年同期95%。其中，延遲最嚴(yán)重的蘇梅地區(qū)，收獲僅完成36%。隨著時間推移在春季到來之際，氣溫逐漸回升，這會導(dǎo)致未收獲玉米產(chǎn)量或質(zhì)量下降。2022年12月中下旬，烏克蘭農(nóng)業(yè)部相關(guān)官員表示，由于玉米收獲面積下降，2022/2023年度烏克蘭玉米產(chǎn)量下降至2200萬—2300萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期。產(chǎn)量的下降也會導(dǎo)致烏克蘭玉米出口數(shù)量減少。

　　另外，由于俄烏沖突持續(xù)存在，我們認(rèn)為烏克蘭新季玉米播種面積存在下調(diào)預(yù)期。其主要原因在于，俄烏沖突使得烏克蘭農(nóng)用機(jī)械、燃料、化肥及人員等缺乏。如新作玉米播種面積最終低于市場預(yù)期，則下一年度烏克蘭玉米產(chǎn)量或出口量同比繼續(xù)減少，這會導(dǎo)致全球玉米供需格局持續(xù)偏緊。

　　美玉米庫消比處于低位

　　美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2022/2023年度美玉米庫存消費(fèi)比約為8.91%，環(huán)比增加0.6個百分點(diǎn)。其原因在于，美國農(nóng)業(yè)部小幅下調(diào)了美玉米出口數(shù)據(jù)。根據(jù)美玉米出口銷售報(bào)告，截至2022年12月22日當(dāng)周，2022/2023年度美玉米累計(jì)銷售約為2142萬噸，同比減少1932萬噸。當(dāng)前美玉米銷售進(jìn)度約為40.6%，去年同期約為65.5%，同比處于偏慢狀態(tài)。美玉米銷售進(jìn)度偏慢主因在于，南美玉米由于價(jià)格優(yōu)勢搶占了一部分美玉米市場。

　　自2022年9月份以來，美玉米與南美玉米價(jià)差逐漸拉開，高點(diǎn)時美玉米Fob價(jià)格比巴西玉米Fob價(jià)格高80美元/噸。但隨著南美舊作玉米陸續(xù)銷售完畢，且美玉米與南美玉米價(jià)差逐漸縮小，2月至6月全球玉米主銷國依然需要進(jìn)口美玉米。截至當(dāng)前，中國和墨西哥玉米進(jìn)口數(shù)量同比偏慢，未來進(jìn)口玉米采購節(jié)奏或加快?？紤]到其他區(qū)域玉米出口量減少及主銷國玉米進(jìn)口數(shù)量或高于此前預(yù)期，美玉米最終出口量或高于美國農(nóng)業(yè)部2022年12月預(yù)估數(shù)據(jù)，進(jìn)而會導(dǎo)致美玉米庫存消費(fèi)比進(jìn)一步下調(diào)。

　　結(jié)論

　　綜上所述，在玉米產(chǎn)需格局沒有明顯改善的情況下，新年度國際玉米市場價(jià)格或維持高位。另外，南美新季玉米受干旱影響，玉米單產(chǎn)存在下調(diào)空間，這導(dǎo)致南美區(qū)域下一年度玉米產(chǎn)量低于此前市場預(yù)期，進(jìn)而玉米出口量或因此下降。

　　綜合評估新年度國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口及飼用替代品增量，2022/2023年度中國玉米進(jìn)口數(shù)量同比大概率增加，這一變化會導(dǎo)致國內(nèi)玉米價(jià)格受國際玉米價(jià)格影響加大。在國際玉米市場價(jià)格維持高位的前提下，國內(nèi)進(jìn)口玉米價(jià)格重心也會有所上移。當(dāng)然，值得說明的是，進(jìn)口玉米成本除受到國際玉米市場價(jià)格影響之外，匯率和運(yùn)費(fèi)也是非常重要的變量。