新玉米上市繼續(xù)下落，玉米期貨新低，還能繼續(xù)跌嗎？

　　本周觀點

　　上周玉米市場價格繼續(xù)下跌，整體呈現(xiàn)大幅回落跡象，由前期“溫水煮青蛙”變成“斷崖式下跌”的行情。隨著新糧上市量的增加，市場價格波動十分頻繁，東北、華北齊落價，新陳糧價格快速接軌，陳糧現(xiàn)已無價格優(yōu)勢。市場購銷更加清淡，舊作余糧仍偏多，第三方資金壓力下，持糧主體仍有出庫壓力，市場看空氛圍濃厚。部分深加工企業(yè)重新開秤收糧，但整體控量收購。目前飼料企業(yè)對玉米采購量并沒有明顯增加，多以消耗替代品庫存為主，使得新季糧源大量流入深加工企業(yè)。南方地區(qū)飼料企業(yè)和養(yǎng)殖戶為降低生產(chǎn)成本，大規(guī)模使用價格偏低的小麥、稻谷、麩皮、高粱及進(jìn)口谷物來替代玉米，造成飼用玉米消費(fèi)受到抑制，下游飼料企業(yè)隨采隨用，觀望心態(tài)濃厚，貿(mào)易商走貨不暢。當(dāng)前山東地區(qū)玉米價格已經(jīng)開始低于吉林、內(nèi)蒙地區(qū)市場價格。

　　隨著新作的上市臨近市場正在發(fā)生了幾個變化，首先是玉米的持續(xù)下跌，各類谷物比價雖已經(jīng)得到一定程度修復(fù)，其次是新季度看投機(jī)需求大幅下降，市場轉(zhuǎn)向靠真實需求定價。從深加工按角度來看，當(dāng)下玉米整體供應(yīng)格局相對寬松，“缺口”已經(jīng)被替代品補(bǔ)充。

　　元旦中旬筆者在2900附近開始看空玉米期貨，當(dāng)時在大家都看好后市的情況，走出一波下跌的大行情。4月份清明休市期間，建議大家再次抄底。五一以后，伴隨著外盤美玉米的瘋狂上漲，國內(nèi)期貨大幅飆升，筆者認(rèn)為誘多風(fēng)險比較大，并提醒謹(jǐn)防大回落，不斷建議大家逢高做空和買入看跌期權(quán)。端午節(jié)期間，認(rèn)為多單風(fēng)險比較大，回落概率高，再次建議大家多轉(zhuǎn)空，逢高做空。不過隨后的大幅下跌，也是大大超出筆者的意料。

　　最近兩三個月震蕩運(yùn)行。不過六月底后多次讓大家嘗試性進(jìn)入多單，搶反彈，錯誤比較多。因經(jīng)銷商挺價以及深加工商積極備貨，玉米現(xiàn)貨價格上漲，引領(lǐng)玉米期貨7月下旬至8月中旬出現(xiàn)一波小幅反彈行情。上周再創(chuàng)年內(nèi)新低，不過跌幅放緩，進(jìn)口成本高于期貨價格，期貨貼水玉米現(xiàn)貨。隨著到車輛的下降，以及部分地區(qū)疫情的發(fā)展，短期難以再大幅下跌。市場會不會存在強(qiáng)反彈?讓我們拭目以待吧!

　　綜上所述，筆者建議大家關(guān)注下方支撐，轉(zhuǎn)變之前看空思路，短期存在反彈的可能性。建議大家繼續(xù)運(yùn)用逆向思維，逢低買入比較好，控制好倉位并設(shè)好止損，做好風(fēng)險控制。同時強(qiáng)烈建議大家用買入玉米的看漲期權(quán)代替抄底期貨。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎!個人觀點，僅供大家參考!

　　行情回顧：

　　上周玉米期貨再度探底，再創(chuàng)年內(nèi)新低，玉米2201合約開盤價2459元/噸，最高價2484元/噸，最低價2434元/噸，收盤價2437元/噸，下跌16元/噸，跌幅0.65%。

　　現(xiàn)貨方面

　　上周玉米市場價格繼續(xù)下跌，整體呈現(xiàn)大幅回落跡象，由前期“溫水煮青蛙”變成“斷崖式下跌”的行情。隨著新糧上市量的增加，市場價格波動十分頻繁，東北、華北齊落價，新陳糧價格快速接軌，陳糧現(xiàn)已無價格優(yōu)勢。市場購銷更加清淡，舊作余糧仍偏多，第三方資金壓力下，持糧主體仍有出庫壓力，市場看空氛圍濃厚。部分深加工企業(yè)重新開秤收糧，但整體控量收購，預(yù)計短期內(nèi)玉米價格弱勢局面難改。

　　目前東北產(chǎn)區(qū)新季玉米已經(jīng)上市，但多數(shù)貿(mào)易商入場謹(jǐn)慎，下游企業(yè)關(guān)注新季玉米與其他替代品之間的價格比，目前上貨量不大，觀望氛圍濃厚。上周東北地區(qū)玉米價格維持下跌態(tài)勢，下游拿貨積極性降低，貿(mào)易商頻繁下調(diào)價格刺激出貨。華北地區(qū)本地新玉米持續(xù)上市，以玉米棒為主，東北糧也不斷流入市場，到貨持續(xù)增量，深加工企業(yè)利潤持續(xù)虧損，補(bǔ)庫積極性不高，采購以隨用隨采為主，企業(yè)收購價格繼續(xù)下探。目前飼料企業(yè)對玉米采購量并沒有明顯增加，多以消耗替代品庫存為主，使得新季糧源大量流入深加工企業(yè)。南方地區(qū)飼料企業(yè)和養(yǎng)殖戶為降低生產(chǎn)成本，大規(guī)模使用價格偏低的小麥、稻谷、麩皮、高粱及進(jìn)口谷物來替代玉米，造成飼用玉米消費(fèi)受到抑制，下游飼料企業(yè)隨采隨用，觀望心態(tài)濃厚，貿(mào)易商走貨不暢。當(dāng)前山東地區(qū)玉米價格已經(jīng)開始低于吉林、內(nèi)蒙地區(qū)市場價格。

　　對于我們現(xiàn)貨企業(yè)來說，比較關(guān)心就是玉米的期貨和現(xiàn)貨的價差，上周期貨再度探底，現(xiàn)貨價格也大幅下跌，造成玉米基差再度縮小，突破近4周低位。

　　影響玉米價格的一個很大利空因素就是進(jìn)口替代。今年前幾個月空前高漲的需求，令中國玉米進(jìn)口量達(dá)到新高度。中國進(jìn)口玉米主要來源于美國和烏克蘭等國。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1月至8月，玉米進(jìn)口達(dá)到2140萬噸，同比增加283.7%，占到糧食進(jìn)口總量的18.7%。

　　連續(xù)三周取消采購合同后，中國買家采購了一筆400噸的小訂單，美國玉米出口銷售依然低迷。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的周度出口銷售報告顯示，截至9月9日當(dāng)周，美玉米出口凈銷售24.89萬噸，較之前一周驟降70%，創(chuàng)下8周低位。美國2021/22市場年度玉米出口銷售凈增24.66萬噸，新銷售32.95萬噸，此前市場預(yù)估為50-100萬噸。美國2022/2023年度玉米新銷售2,300噸。當(dāng)周，美國玉米出口裝船19.2萬噸，未對中國裝運(yùn)玉米。

　　新作年度伊始，美玉米出口檢驗連續(xù)縮水。USDA最新報告顯示，截至9月9日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗量為138,189噸，遠(yuǎn)遜于預(yù)測值，同比驟降85%。當(dāng)周，美國沒有對中國出口裝運(yùn)玉米。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗量累計為177,642噸，上一年度同期為1,211,033噸，同比減少85%。(先公布出口檢驗周報，然后是出口銷售，兩者經(jīng)常出現(xiàn)數(shù)據(jù)差異)

　　美國玉米收割拉開帷幕，新作生長末期作物評級再度下修。每年9月初至11月下旬為美國新作玉米收割期，今年美國種植帶部分產(chǎn)區(qū)飽受干旱天氣的困擾，作物評級持續(xù)惡化，但作物成熟率已經(jīng)達(dá)到37%，明顯超出正常水平。USDA首份玉米收割進(jìn)度報告昨夜出爐，截至9月12日，玉米作物收割率為4%，略遜于市場預(yù)測值，亦低于去年同期，為五年平均水平。

　　USDA最新報告顯示，上周美國玉米優(yōu)良率下降1%，全國玉米收獲完成4%。截至9月12日，玉米優(yōu)良率為58%，較之前一周及市場預(yù)測值低了一個百分點，亦低于去年同期，創(chuàng)下年內(nèi)最低水平。

　　北達(dá)科他州的優(yōu)良率下修至17%，南達(dá)科他州則小幅上修至25%。

　　玉米成熟的比例為37%，一周前21%，去年同期39%，五年均值31%。

　　周一，芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨收盤下跌，這也是連續(xù)第三個交易日下跌，其中基準(zhǔn)合約收低1.04%。9月18日美國玉米進(jìn)口到岸價為338.76美元，較上一日漲3.07美元，進(jìn)口成本價為2504.06元，較上一日漲28.91元，刷新逾兩周高位。

　　未來玉米價格走向何方?

　　2020年玉米市場迎來結(jié)構(gòu)性庫存周期拐點以及全球糧食安全危機(jī)憂慮加劇，全球糧食價格上漲。去年玉米收獲季節(jié)以來，受玉米臨儲庫存見底、產(chǎn)需存在缺口、資本炒作期貨等一系列因素影響，甚至有國外資金的影子，造成去年玉米價格大幅上漲，元旦的時候達(dá)到瘋狂狀態(tài)。為了維護(hù)市場秩序，穩(wěn)定包括玉米在內(nèi)的大宗商品價格，有關(guān)部門出臺了相關(guān)穩(wěn)控政策，打擊不法炒作糧價、囤積居奇等行為，來穩(wěn)控玉米價格。隨著今年以來，國家有關(guān)部門綜合運(yùn)用生產(chǎn)、儲備和進(jìn)口等一攬子保供穩(wěn)價措施，保障糧食有效供應(yīng)，逐步緩解玉米供應(yīng)壓力，玉米價格持續(xù)多月保持下降態(tài)勢，玉米市場供需平衡出現(xiàn)變化。

　　回顧八月份玉米行情，價格先漲后跌，總體震蕩偏弱運(yùn)行;東北地區(qū)深加工企業(yè)庫存相對充足，采購積極性較低，但渠道庫存仍較多，貿(mào)易商出貨意愿增加，成交價格高報低走;華北地區(qū)春玉米上市，本地供應(yīng)增加，深加工玉米庫存呈上升趨勢;受運(yùn)輸成本大幅上漲影響，北方港口貿(mào)易商發(fā)貨謹(jǐn)慎，玉米南運(yùn)船只較少，港口替代谷物供應(yīng)仍充足，玉米價格缺乏優(yōu)勢。

　　新季玉米上市收購序幕逐漸拉開，東北收購價格同比高開。目前華北以及東北地區(qū)春玉米大量上市，開秤價格也不如預(yù)期，而部分糧商仍有陳糧未出庫，陳糧當(dāng)前面臨較大的出貨壓力，加上雙節(jié)過后深加工企業(yè)需求減弱，深加工玉米消費(fèi)能力受限，下游飼料企業(yè)需求仍未恢復(fù)，市場看空氛圍濃厚。

　　新糧已經(jīng)上市且水分高， 毒素較低，價格低，沖擊當(dāng)前玉米市場。隨著新作的上市臨近市場正在發(fā)生了幾個變化，首先是玉米的持續(xù)下跌，各類谷物比價雖已經(jīng)得到一定程度修復(fù)，其次是新季度看投機(jī)需求大幅下降，市場轉(zhuǎn)向靠真實需求定價。

　　從深加工按角度來看，當(dāng)下玉米整體供應(yīng)格局相對寬松，“缺口”已經(jīng)被替代品補(bǔ)充。

　　上周玉米淀粉開工率略增，具體分地區(qū)來看，山東、吉林地區(qū)開工率下調(diào)但黑龍江地區(qū)開工率上升，整體開工率略增。目前玉米淀粉企業(yè)開工率依舊處于低位。(9 月 9 日-9 月 15 日)全國玉米加工總量為 47.58 萬噸，較上周玉米用量增加 0.16 萬噸;周度全國玉米淀粉產(chǎn)量為 24.33 萬噸，較上周產(chǎn)量增加 0.11 萬噸。開機(jī)率為 51.28%;較上周開機(jī)率上調(diào) 0.23%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021 年第 37 周，截止 9 月 15 日加工企業(yè)玉米庫存總量 339.7 萬噸，較上周下降 2.6%。東北玉米庫存繼續(xù)續(xù)下降，目前部分企業(yè)庫存已經(jīng)降到安全庫存附近，重新開秤收糧，但本地余糧供應(yīng)充足，企業(yè)建庫意愿不強(qiáng)，隨采隨用為主。華北地區(qū)深加工企業(yè)廠門到貨量明顯增加，目前庫存處于增加趨勢，用糧企業(yè)控量收購，頻繁下調(diào)收購價格。

　　大家知道元月中旬，筆者在2900附近開始看空玉米期貨，當(dāng)時很多人覺得天方夜譚，認(rèn)為癡人說夢，不過短短兩周時間快速下跌到2700附近。在1月29日筆者建議大家空單全部止盈，落袋為安，改變過去看空的思路。清明假期休市期間，建議大家再次抄底。五一以后，伴隨著外盤美玉米的瘋狂上漲，國內(nèi)期貨大幅飆升，筆者認(rèn)為誘多風(fēng)險比較大，并提醒謹(jǐn)防大回落，不斷建議大家逢高做空和買入看跌期權(quán)。不過六月底后多次讓大家嘗試性進(jìn)入多單，搶反彈，錯誤比較多。最近兩三個月偏弱震蕩運(yùn)行，節(jié)前再創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　近期美玉米也會跌跌不休，美國農(nóng)業(yè)部表示，由于生豬價格保持在低位，下調(diào)中國2021/22年度用于動物飼料玉米的消費(fèi)量預(yù)期?，F(xiàn)在關(guān)內(nèi)和關(guān)外價格倒掛，山東作為深加工主要省份和東北產(chǎn)區(qū)的價格倒掛成為市場的一個奇跡。受新糧上市影響，農(nóng)民售糧意愿較強(qiáng)，疊加傳聞的第三方資金限期出貨情況，以及進(jìn)口拍賣的持續(xù)，對持糧主體情緒打擊較為嚴(yán)重，市場處于恐慌中。但是我們同時要看到，隨著到車輛的下降，以及部分地區(qū)疫情的發(fā)展，短期難以再大幅下跌。市場會不會存在強(qiáng)反彈?讓我們拭目以待吧!

　　綜上所述，筆者認(rèn)為關(guān)注下方的支撐情況，改變之前看空思路，未來存在強(qiáng)反彈。還是建議投資者運(yùn)用逆向思維，逢低買入比較好，控制好倉位并設(shè)好止損。同時強(qiáng)烈建議大家買入玉米的看漲期權(quán)代替抄底期貨。