5月報(bào)告美豆部分整體符合市場(chǎng)預(yù)期。但是報(bào)告后，主要是受美玉米的外溢效應(yīng)，芝加哥大豆市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)。國(guó)內(nèi)連粕屬于外盤(pán)定價(jià)品種，與美豆走勢(shì)保持一致，5月呈倒V反轉(zhuǎn)，走勢(shì)偏弱，但是現(xiàn)貨基差在5月有明顯走強(qiáng)過(guò)程。
產(chǎn)區(qū)干旱初現(xiàn)苗頭，保持密切關(guān)注
按前期美豆種植速度推算，6月中旬之前新作播種工作基本完成。隨后進(jìn)入開(kāi)花、結(jié)莢、鼓粒等階段，這是美豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵期，也是作物需水量最大、最容易有干旱炒作的階段。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告預(yù)估新作的單產(chǎn)為50.8蒲式耳，這是基于模型推算的數(shù)值。50.8蒲式耳對(duì)于美豆來(lái)說(shuō)，意味著今年產(chǎn)區(qū)不能出現(xiàn)太大問(wèn)題。但是生長(zhǎng)期長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月，多頭炒作的窗口非常充足。
上周產(chǎn)區(qū)初露干旱苗頭。據(jù)農(nóng)業(yè)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)兩周以愛(ài)荷華為代表的主產(chǎn)區(qū)面臨著高溫、少雨天氣，可能導(dǎo)致作物面臨缺墑壓力，或影響新作產(chǎn)量。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力需要釋放，6月基差或振蕩走弱
5月中旬以后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港高峰逐漸來(lái)臨。據(jù)巴西谷物出口商協(xié)會(huì)稱(chēng)，2021年5月巴西大豆出口裝船量為1640萬(wàn)噸，為歷史同期最高值，其中大部分都是運(yùn)往中國(guó)。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，若海運(yùn)無(wú)異常，5月到港預(yù)估970萬(wàn)噸，6月978萬(wàn)噸，7月950萬(wàn)噸，5—7月月均到港966萬(wàn)噸。
在到港壓力下，國(guó)內(nèi)各區(qū)域油廠開(kāi)機(jī)率接近滿(mǎn)開(kāi)狀態(tài)，特別是華東、山東等傳統(tǒng)的壓榨主產(chǎn)區(qū)，周度壓榨量不斷上調(diào)。廣東則因近期限電問(wèn)題，壓力略小，但也開(kāi)始有催提情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)油廠周度壓榨量不斷回升，19周壓榨186萬(wàn)噸，20周197萬(wàn)噸，21周200萬(wàn)噸，22周215萬(wàn)噸。
預(yù)計(jì)在供應(yīng)壓力下，國(guó)內(nèi)豆粕或進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)階段，基差將面臨考驗(yàn)。不過(guò)，從目前國(guó)內(nèi)油廠的榨利情況以及8月以后的進(jìn)口大豆采購(gòu)進(jìn)度看，基差大幅下跌空間不大，目前暫看至-120元/噸附近。
行情展望與策略推薦
美豆方面：在舊作供應(yīng)緊張以及新作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)期仍偏低下，美豆不具備深跌基礎(chǔ)。6月美豆市場(chǎng)交易核心為新作面積確認(rèn)以及產(chǎn)區(qū)天氣變化，密切關(guān)注。總體來(lái)看，6月為美豆傳統(tǒng)的天氣升水期，價(jià)格易漲難跌。且5月中旬以來(lái)盤(pán)面價(jià)格已有大幅回調(diào)，可逢低建倉(cāng)，等待天氣炒作行情。
連粕方面：價(jià)格主要跟隨美豆波動(dòng)，中期以逢低買(mǎi)入為主，可以賣(mài)出M09在3400元/噸以下的看跌期權(quán)。
現(xiàn)貨基差：6—7月國(guó)內(nèi)大豆到港集中，豆粕或有累庫(kù)壓力，現(xiàn)貨基差存在回調(diào)空間。但從國(guó)內(nèi)油廠榨利情況以及后期采購(gòu)進(jìn)度看，油廠有挺價(jià)心理，基差大幅下跌動(dòng)力不足，暫看6月現(xiàn)貨基差或下調(diào)至-120元/噸附近。鑒于此，關(guān)注M7—9反套機(jī)會(huì)。(作者單位：中州期貨)
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