豆粕基差快速下滑

　　3月初，國內豆粕期現(xiàn)價格快速下跌，隨后因國內油廠壓榨虧損及油脂走弱支撐，期貨盤面有所回暖，但現(xiàn)貨市場沒有太大改善，國內豆粕基差快速下滑，從3月逾200元/噸的高點跌為負值。

　　國際市場豆系品種波動劇烈

　　美國方面，此前市場對美國大豆種植面積增長有較強預期，美豆多頭持倉有一定的離場避險需求，同時南美豐產形勢逐漸明朗，疊加美元逐步走強，CBOT豆系品種價格均有不同程度的下跌。但3月31日公布的美國農業(yè)部種植意向報告中，預測2021年美國大豆種植面積為8760萬英畝，年比增加5%，低于預期9000萬英畝?，F(xiàn)貨需求有所回落，美國農業(yè)部出口檢驗周報顯示，上周美國大豆出口檢驗量約42.5萬噸，較一周前減少14.1%，基本符合市場預期。壓榨方面，去年10月至今年1月壓榨量維持高位，NOPA報告稱其會員2月壓榨量在1.55億蒲式耳，為17個月來最低水平。

　　南美方面，巴西收獲進度基本恢復，產量也逐漸清晰。巴西咨詢機構AgRural公司稱，截至3月25日，巴西2020/2021年度大豆收獲完成71%，雖低于去年，但已達到五年平均水平。馬托格羅索州的大豆收獲已經基本結束，大豆質量較好，很多州的單產預測也創(chuàng)下歷史最高紀錄，巴西大豆豐產預期得到市場普遍認可。同時，天氣好轉，物流有所改善，3月第三周巴西出口量已逾50萬噸，略高于去年同期水平。市場也較認可2021年大豆出口量將達到創(chuàng)紀錄水平。阿根廷方面，產區(qū)3月雖有降雨，但對大豆單產改善有限，目前阿根廷大豆成熟率30%，鼓粒率73%，均不同程度低于五年均值。單產預估沒有太大改善，產量預估也基本維持在4400萬噸。

　　國內豆粕需求有待恢復

　　國內豆粕現(xiàn)貨方面，豆粕低價下成交稍有好轉。截至3月26日，主流油廠豆粕當周成交58.7萬噸，周度環(huán)比增53.77%，但同比仍有逾50%的降幅，而且其中基差成交量占比約30%，前一周占比在13%左右，從周度提貨量來看，環(huán)比增幅只有2%左右。供給方面，油廠開機環(huán)比基本持平，大豆壓榨量在156萬噸附近。庫存方面，油廠大豆入庫仍沒放量，大豆庫存繼續(xù)下滑2.69%至428萬噸。豆粕庫存維持在74萬噸附近，同比去年增加近70%。

　　豆粕需求方面，豬價連續(xù)下行擠壓養(yǎng)殖利潤，生豬出欄意愿較強，養(yǎng)殖戶補欄積極性偏弱。截至3月26日當周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤1168.45元/頭，環(huán)比下降10.2%;外購仔豬養(yǎng)殖利潤-193.39元/頭，虧損幅度環(huán)比擴大94.2元/頭。行業(yè)補欄仔豬也不積極，仔豬價格有所回落，本周15公斤體重仔豬售價為1695元/頭，環(huán)比下降6.92%，近一個月自高點回落約11%。

　　豆油方面，在3月25日例行新聞發(fā)布會上，商務部表示將繼續(xù)加強市場監(jiān)測，密切關注米、面、油、肉、蛋、菜等商品供求和價格變化，也提出了視情況做好中央儲備的投放，適時增加市場供給的可能。同時，海外市場對綠色燃料計劃是否會額外刺激生柴生產，并對原料產生實際需求產生懷疑，疊加棕櫚油增產預期，短期全球豆油價格偏弱，這也對油廠開機意愿有一定壓制。

　　綜上所述，近期全球豆系品種波動較大。國內豆油市場偏弱預期引發(fā)期貨盤面做多油粕比的頭寸離場，同時受外盤情緒影響，豆粕期貨走勢較強。但是，目前生豬養(yǎng)殖利潤不佳，生豬產業(yè)仍需要一定時間完成補欄周期。而且油廠豆粕庫存仍有一定壓力，出貨也相對緩慢，短期豆粕價格上漲動力不足。由于油廠持續(xù)虧損，豆粕供給短期放量的可能性也偏低，同時豆粕的水產養(yǎng)殖需求將出現(xiàn)季節(jié)性回暖。豆粕期貨遠期合約或在需求恢復預期及成本支撐作用下偏強運行。(作者單位：前海期貨)