豆粕期貨破位下行 還有機會再掀波瀾嗎

　　近期全球大宗商品普遍上漲，國內(nèi)期貨市場以工業(yè)品漲勢最為驚人，農(nóng)場品表現(xiàn)相對遜色，尤其是兩粕。目前來看，菜粕擺脫3000點引力，以一個跌停板徹底宣告反彈的終結；豆粕期貨已經(jīng)在3500點附近糾纏了一個月，今日大有破位之勢。

　　豆粕期貨破位下行 還有機會再掀波瀾嗎？

　　此前經(jīng)過一個月多的橫盤震蕩后，在本周23日午后美豆突然飆升上破1400美分，帶動豆粕大漲逾2%，如果說對白天美豆電子盤的上漲存疑的話，而夜盤美豆的強勢拉升無疑給豆粕市場注入了一劑強心劑。在今年美豆庫存偏緊的背景下，南美收割裝運的延遲更是助美豆上漲一臂之力，市場也不禁對后續(xù)3月份的大豆供應產(chǎn)生擔憂。

　　短期在炒作巴西到港延遲的氛圍下，美豆偏強震蕩，豆粕亦會得到一定支撐；但后期國內(nèi)大豆的供應更多是依賴于南美豆，市場不斷在調(diào)高巴西大豆產(chǎn)量，南美豐產(chǎn)的現(xiàn)象也不應忽視，而目前巴西裝運難的情況筆者預計持續(xù)的時間不會太長，本輪豆粕價格行情在當前國內(nèi)油強粕弱的格局下，后期持續(xù)動力不足。

　　在本輪牛市中，兩粕不漲反跌，背后的原因是什么？

　　春節(jié)假期前最后一個交易日USDA月度報告公布，報告顯示美豆期末結轉庫存如期下調(diào)，但因利多已在前期走勢中有所釋放，未能給美豆帶來明顯上沖動能，致使整個假期期間在股市及外盤普漲的情況下美豆表現(xiàn)依然偏震蕩，節(jié)后國內(nèi)兩粕跟盤震蕩。在隨后而來的熱點題材-USDA農(nóng)業(yè)展望論壇中，新季美豆種植面積被超預期上調(diào)至9000萬英畝，產(chǎn)量前景向好再次限制市場追高情緒，雖然巴西收割遲滯提供了一定利多支撐，但宏觀情緒樂觀，流動性充裕的背景下，與其他商品相比兩粕漲勢稍顯暗淡。

　　另外，雖然巴西大豆經(jīng)歷了播種延遲和收割受阻，但多機構預估的巴西大豆產(chǎn)量仍有調(diào)高，在豐產(chǎn)預期較強的情緒下，USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)的利空，進一步激發(fā)了前期多頭投資者資金離場的意愿，造成今日兩粕價格領跌的格局。此外，相比于豆粕，油脂基本面明顯偏多，買油賣粕套利活躍也打壓了豆粕價格。

　　后市兩粕有沒有機會再掀波瀾？

　　雖然新季大豆種植面積增加和巴西大豆進入收割季對美豆期價上行形成了一定制約，不過在美豆國內(nèi)壓榨預估較今年的高位繼續(xù)調(diào)增的情況下，USDA農(nóng)業(yè)展望論壇將新季美豆期末庫存的預估看在了1.45億蒲，依然是處在歷史偏低水平，全球供需緊張的大趨勢難改，對美豆構筑了較強的底部支撐，或持續(xù)高位運行。

　　對國內(nèi)兩粕而言，在美豆成本堅挺，到港量減少下，短線持續(xù)大跌的概率不大，從預期來看，巴西大豆發(fā)運緩慢暫難緩解，拉尼娜氣象或持續(xù)至五月，美豆春播仍然存在不確定性，此外非洲豬瘟雖然有所反復，但生豬需求預計仍然將繼續(xù)增長，綜合基本面供需格局對兩粕的行情并不悲觀，后市上行動能仍在。