成本驅(qū)動(dòng)+年前備貨預(yù)期 豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)暴漲

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年12月份國內(nèi)豆粕月度均價(jià)3157元/噸，環(huán)比下跌73元/噸。外圍方面，月初美豆出口需求強(qiáng)勁、壓榨數(shù)據(jù)良好、阿根廷工人罷工持續(xù)、南美天氣依然擔(dān)憂等眾多利好消息刺激下，美豆繼續(xù)上攻，甚至突破1200美分，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在盤面刺激下也是跟隨上漲明顯；但國內(nèi)供應(yīng)充足，且美豆未能真正站穩(wěn)1200美分，之后便回吐，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在自身基本面壓力下回落，月度均價(jià)環(huán)比因而出現(xiàn)了下跌。

 

　　1、美農(nóng)月度報(bào)告僅調(diào)低美豆庫存及全球庫存

 

　　12月份美農(nóng)報(bào)告中，巴西2020/21年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.33億噸，與上月持平；阿根廷2020/21年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5000萬噸，11月預(yù)估為5100萬噸，僅下調(diào)了100萬噸，這兩點(diǎn)令市場很意外，因之前拉尼娜天氣持續(xù)影響兩國大豆種植，市場一直認(rèn)為本輪報(bào)告會(huì)下調(diào)兩國產(chǎn)量。

 

　　報(bào)告中將2020/21年度(10月至次年9月)全球大豆期末庫存調(diào)低到8564萬噸，低于11月份預(yù)測的8652萬噸，主要因?yàn)槊绹r(nóng)業(yè)部將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低100萬噸，至5000萬噸。預(yù)測2020/21年度(9月至次年8月)美國大豆庫存為1.75億蒲式耳，低于11月份預(yù)測的1.90億蒲式耳，主要因?yàn)槊绹r(nóng)業(yè)部本月將美國大豆壓榨調(diào)高1500萬蒲式耳。

 

　　今年長時(shí)間以來，因中國需求進(jìn)口量之大，導(dǎo)致全球大豆庫存緊缺，加上對(duì)南美天氣擔(dān)憂的炒作，后期庫存緊將持續(xù)是炒作題材。

 

　　2、國內(nèi)供應(yīng)有壓力盤面也未持續(xù)配合上漲

 

　　目前，國內(nèi)進(jìn)口大豆原料供應(yīng)充足，海關(guān)公布11月進(jìn)口大豆958萬噸，預(yù)計(jì)12月到港量在930萬噸左右，按照此數(shù)據(jù)預(yù)期，2020年1-12月份全年大豆進(jìn)口量將超過1億噸，遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)持續(xù)保持寬松。雖然生豬產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)，但國內(nèi)禽料因蛋雞存欄下滑而出現(xiàn)下降，部分飼料廠禽料銷量下滑。國內(nèi)豆粕供應(yīng)量超過需求端承接能力，造成階段性供應(yīng)過剩，目前看庫存壓力仍需要時(shí)間消化。這也是為什么，此前美豆期價(jià)持續(xù)向上拉，想要沖破1200美分時(shí)，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨怎么也拉不上去的關(guān)鍵。國內(nèi)供應(yīng)充足，需求跟不上，豆粕現(xiàn)貨過分沖高很難。

 

　　3、月末阿根廷罷工，南美持續(xù)干旱，影響大豆產(chǎn)量前景

 

　　周一，阿根廷谷物質(zhì)檢員和油籽工人的罷工進(jìn)入第二周，受此影響，該國港口已經(jīng)有超過100艘谷物船只的裝運(yùn)出現(xiàn)延遲。阿根廷每年出口大豆約800萬噸，但該國豆粕和豆油出口在全球占比分別為40%和47%，因此該國工人罷工對(duì)國際市場相關(guān)商品影響很大。

 

　　阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所上周表示，截至12月17日，阿根廷大豆播種工作已經(jīng)完成67.8%，比正常水平落后2.5%。交易所稱，土壤墑情匱乏，造成大豆播種耽擱。農(nóng)戶急需降雨來恢復(fù)播種。阿根廷的持續(xù)干旱威脅作物播種，本年度美國大豆期末庫存降至多年低位，來自美國大豆壓榨商和中國等進(jìn)口國的需求旺盛，使得大豆市場對(duì)南美大豆任何減產(chǎn)跡象都非常敏感，包括拉尼娜現(xiàn)象在內(nèi)的破壞性天氣隨時(shí)可能成為市場的炒作熱點(diǎn)。

 

　　后市豆粕行情展望

 

　　盡管阿根廷港口工人罷工事件得到解決，但市場注意力轉(zhuǎn)向威脅南美大豆作物的干燥天氣，CBOT大豆期貨市場延續(xù)強(qiáng)勢繼續(xù)收高，3月大豆合約收至1300美分關(guān)口之上，刷新六年半高位。成本端對(duì)豆粕市場的影響力顯著提升，油廠繼續(xù)提高報(bào)價(jià)，此外，全國大豆壓榨開機(jī)率低于預(yù)期，豆粕庫存有所下降，也為豆粕行情提供利多。

 

　　美豆突破1300美分至2014年6月以來最高點(diǎn)，豆粕現(xiàn)貨在成本驅(qū)動(dòng)以及年前備貨預(yù)期下繼續(xù)暴漲。只是，需要提及得是，由于新冠疫情冬季高發(fā)，年前終端用戶及貿(mào)易商備貨都會(huì)大于往年，年前豆粕價(jià)格拉得太高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，因此高位補(bǔ)貨下需謹(jǐn)慎對(duì)待。