豆粕短期或有回調(diào)、長期漲勢持續(xù)

　　因愛荷華州以及中部個別洲干旱的影響，9月USDA美豆供需報告里，美豆單產(chǎn)從8月的53.3蒲式耳/英畝下調(diào)至51.9蒲式耳/英畝，2020/21年度美豆產(chǎn)量從8月預測的1.204億噸，下調(diào)至1.174億噸，美國大豆庫存從8月預測的1659萬噸下調(diào)至1252萬噸，另外巴西大豆2020/21年度的產(chǎn)量為13.3億噸較8月預測值提高200萬噸，全球大豆產(chǎn)量9月預期下調(diào)65萬噸，期末庫存下調(diào)177萬噸，其它數(shù)據(jù)并沒有較大變化，整體報告數(shù)據(jù)利多。但美豆的近期漲幅足以兌現(xiàn)數(shù)據(jù)利多的預期。

 

　　截止到9月14日，美國農(nóng)業(yè)部在每周作物報告中公布稱，截止到2020年9月13日當周，美國優(yōu)良率為63%，低于預期，之前一周為65%，去年同期為54%。美國大豆落葉率為37%，前一周為20%，去年同期為13%，五年均值為31%。持續(xù)下滑的生長優(yōu)良率增加天氣炒作的熱情，在情緒推動下，盤面受到資金的親昧。

 

　　除了天氣干旱是美豆近期暴漲的原因之一外，其次國內(nèi)積極進口美豆占了大部分原因，截止到9月3日，美豆出口全球的2020/21年度大豆共計2940萬噸，上年度同期出口950萬噸，其中美豆出口中國的2020/21年度大豆1590萬噸，上年度同期出口中國110萬噸。中國進口美豆之所以如此強勁，一是因為國內(nèi)隨著生豬存欄量的恢復，豆粕需求逐漸增加，國內(nèi)四季度備貨積極，其次中美貿(mào)易在積極推動第一階段協(xié)議，中國積極進口美國2020/21年度大豆。8月份美國農(nóng)業(yè)部公布的民間出口商大豆銷售報告中，國內(nèi)下單13筆，超過40萬噸單筆多達4筆，共計327萬噸，截止到9月16日，國內(nèi)下單10筆，共計240萬噸，8月的下單美豆火爆的場面，在9月有過之而無不及，如此連續(xù)而重量下單，導致美國國內(nèi)訂單供不應求，其次今年美國國內(nèi)壓榨量創(chuàng)下新高，2020年1-7月美豆壓榨量3286萬噸，較去年同期增加7%，美豆國內(nèi)消費的增加主要源于生豬存欄的增加，截止到2020年6月末美國生豬存欄為7763萬頭，較去年同期增加193萬噸，增4%。其次家禽存欄量增幅為5%。出口量激增疊加美國國內(nèi)消費量增加，因此國內(nèi)對大豆價格挺價意愿比較強，這也導致近月美豆升貼水不斷走高。

 

　　9月巴西大豆出口大幅放緩，截止到9月13日，巴西大豆出口為158萬噸，預期9月巴西大豆出口350萬噸，較8月減少40%，因2020/21年度巴西種植面積增加，產(chǎn)量再創(chuàng)紀錄，據(jù)9月USDA供需報告顯示，巴西2020/21年度大豆因為巴西農(nóng)戶提前透支2020/21巴西大豆出售量，隨著美豆減產(chǎn)的預期以及南美種植天氣的擔憂，農(nóng)戶惜售情緒增加，巴西升貼水也不斷上行。

 

　　截止到9月11日，國內(nèi)沿海各地區(qū)地區(qū)進口大豆總庫存量661萬噸，較上周的648萬噸增加13萬噸，增幅12.86%，較去年同期533.7萬噸增加23.8%。國內(nèi)沿海油廠豆粕庫存量106.65萬噸，較上周116.23萬噸減少9.58萬噸，降幅8.24%，較去年同期增加43.73%。9月國內(nèi)進口到港大豆到港量將逐漸減少，據(jù)港口到船統(tǒng)計，9月進口大豆約在900萬噸左右，10-12月進口約800萬噸。8月國內(nèi)油廠壓榨量為891萬噸，得益于豆油現(xiàn)貨價格的飆升以及豆粕價格持續(xù)反彈，雖然進口成本不斷增加，但油廠壓榨利潤尚可，油廠仍可以維持超水平壓榨量，月度進口量小于壓榨量，四季度國內(nèi)大豆及豆粕將進入去庫存階段。整體來看，9月大豆及豆粕將開啟去庫存之路，但短期內(nèi)庫存壓力仍比較大。

 

　　下游端，在經(jīng)過積極前期積極補庫之后，下游以消化庫存為主，加上近期豆粕價格在美豆帶動下大幅走低，因此下游采購心態(tài)謹慎，導致近幾周成交量大幅走低，下游采購的低迷疊加短期國內(nèi)大豆庫存及豆粕庫存的壓力是豆粕價格追隨美豆飆升的阻力所在。

 

　　總之，大豆及豆粕供需呈現(xiàn)外緊內(nèi)松格局，美豆在資金親昧下一路上漲，帶動豆粕偏強震蕩，而國內(nèi)近期去庫存的壓力疊加美豆獲利盤回吐的壓力，盤面有回調(diào)壓力。但四季度國內(nèi)生豬存欄的持續(xù)恢復性增長以及蛋禽肉禽的高存欄支撐豆粕低位價格，在美豆后期壓力較小，巴西大豆高產(chǎn)量的利空在前期消化后，在南美大豆種植季天氣的影響下，四季度豆粕價格呈現(xiàn)上行趨勢。