截止31日，7月份豆粕市場(chǎng)價(jià)格走出沖高回落，價(jià)格重心進(jìn)一步上移態(tài)勢(shì)。大商所豆粕期價(jià)指數(shù)較上月漲68，漲幅2.41%，報(bào)收于2890點(diǎn)；分合約來(lái)看，M2009漲107報(bào)收于2920，M2010漲67報(bào)收于2937?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)監(jiān)測(cè)價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，31日全國(guó)豆粕均價(jià)環(huán)比上月漲269元/噸。7月的豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格雙雙上漲，尤其是現(xiàn)貨價(jià)格的快速拉漲，扭轉(zhuǎn)了此前6月底市場(chǎng)一片悲觀的預(yù)期。
展望8月份的豆粕市場(chǎng)，既是承接7月沖高回落后顯現(xiàn)壓力的一個(gè)月份，也是醞釀四季度市場(chǎng)行情的只要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。豆粕期貨多頭依舊虎視眈眈，蓄勢(shì)待發(fā)，為再度做多摩拳擦掌；而現(xiàn)貨中下游因7月備貨充足，亟需消化手中現(xiàn)貨頭寸，短期追漲買(mǎi)貨意愿不強(qiáng)，飼料企業(yè)再度建立庫(kù)存時(shí)間窗口未到。在此背景下，唯有以時(shí)間換空間，期價(jià)先于現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整到位后再度拉漲，才能刺激中下游企業(yè)的新一輪采購(gòu)熱情。
首先8月份面臨調(diào)整的主要利空利空因素有：
一是外圍美豆生長(zhǎng)情況良好，較高的優(yōu)良率令市場(chǎng)交易美豆豐產(chǎn)預(yù)期，美豆短期承壓；美豆價(jià)格上漲受限拖累國(guó)內(nèi)豆粕單邊價(jià)格上漲步伐。
二是8月大豆供應(yīng)充足，油廠開(kāi)機(jī)率將高位運(yùn)行。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月商業(yè)大豆到港預(yù)計(jì)894.3萬(wàn)噸，疊加部分7月延遲大豆到港，預(yù)計(jì)8月大豆總供應(yīng)量在930萬(wàn)噸左右。大豆原料的充足供應(yīng)，令8月份的油廠將保持高開(kāi)機(jī)率，預(yù)計(jì)多數(shù)周度壓榨仍將在200萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)油廠大豆和豆粕庫(kù)存或?qū)⒚媾R最后的一波壓力。
三是7-8月并非下游養(yǎng)殖旺季，受7月豆粕價(jià)格大幅回升刺激，下游飼料企業(yè)紛紛做高庫(kù)存，8月豆粕原料普遍高庫(kù)存態(tài)勢(shì)。因此8月份的飼料企業(yè)采購(gòu)需求有限，更多以消化合同為主。而7月份貿(mào)易商大多獲利豐厚，進(jìn)入8月份仍有兌現(xiàn)利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)，屆時(shí)市場(chǎng)短期導(dǎo)致供需錯(cuò)配。
四是短期豆油價(jià)格漲勢(shì)較好，擠壓了豆粕上漲空間與機(jī)會(huì)。
8月份利多的主要因素有：
一是美豆期價(jià)下方空間有限，進(jìn)一步下探將面臨美豆種植成本支撐。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)上在交易美豆高單產(chǎn)預(yù)期，8月份USDA月度供需報(bào)告利空壓力或提前出清。據(jù)最新本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美豆優(yōu)良率72%，前值69%，去年同期54%，高優(yōu)良率為8月份美農(nóng)調(diào)整美豆單產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)，本周美豆期價(jià)表現(xiàn)稍差主要受此累。此外從市場(chǎng)各方機(jī)構(gòu)交易的美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，大多處于51-52蒲左右，在此背景下，隨著時(shí)間的推移，8月份USDA月度供需報(bào)告單產(chǎn)調(diào)高利空壓力或提前出清，屆時(shí)美豆面臨的壓力較為有限，甚至不排除出現(xiàn)利空不及預(yù)期可能。另一方面，美豆在850-860美分/一線(xiàn)有著成本支撐，如果下跌20-30美分勢(shì)必吸引國(guó)內(nèi)油廠方進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。
二是國(guó)內(nèi)油廠豆粕預(yù)售情況好，挺價(jià)底氣較足。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕成交總計(jì)641.7萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)最好水平月份，較前期3月高點(diǎn)578.7萬(wàn)噸增加63萬(wàn)噸，較前期4月低點(diǎn)283.6萬(wàn)噸增加358.1萬(wàn)噸。且豆粕成交大多為遠(yuǎn)月基差成交，其中基差成交470.7萬(wàn)噸，占比高達(dá)73%，從月份上來(lái)看，10-1月基差成交量尤其居多。當(dāng)前國(guó)內(nèi)油廠豆粕銷(xiāo)售壓力整體較輕，尤其是北方地區(qū)，部分甚至有意放慢銷(xiāo)售進(jìn)度，觀望挺價(jià)心態(tài)趨濃。
三是四季度大豆到港成本上升，支撐近月豆粕價(jià)格趨漲過(guò)渡。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月沿海油廠豆粕理論保本價(jià)在2860元/噸，對(duì)短期現(xiàn)貨價(jià)格成本支撐偏弱，因當(dāng)前國(guó)內(nèi)各區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格均高于該價(jià)格，近期豆粕價(jià)格快速回調(diào)正是超基本面豆粕實(shí)際價(jià)值靠攏。但從四季度的南美大豆到港成本來(lái)看，豆粕理論保本價(jià)將抬升至2950-3000元/噸之間。受對(duì)美大豆進(jìn)口問(wèn)題干擾，當(dāng)前豆粕市場(chǎng)價(jià)格趨于近月向遠(yuǎn)月四季度接軌。
四是四季度飼料消費(fèi)穩(wěn)中向好，提振豆粕價(jià)格信心。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年6月，飼料總產(chǎn)量2041萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，同比增長(zhǎng)7.5%。疊加當(dāng)前畜禽水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，生豬下半年仍將處于盈利周期，且生豬產(chǎn)能不斷恢復(fù)，四季度豬料需求同比將上升明顯，環(huán)比隨著養(yǎng)殖旺季的到來(lái)同樣將有較好表現(xiàn)；雞蛋(4208，-5.00，-0.12%)7月份重回盈利周期，接下來(lái)的月份蛋禽料需求環(huán)比將穩(wěn)中向好。水產(chǎn)料受今年旺季不旺，消費(fèi)疲下降為主，但對(duì)豆粕總消費(fèi)影響有限，重點(diǎn)在于豬料和禽料。
綜上所述，8月豆粕市場(chǎng)，在消化美豆豐產(chǎn)預(yù)期，和國(guó)內(nèi)最后一個(gè)月高南美大豆到港的月份壓力，中游貿(mào)易商出貨兌現(xiàn)利潤(rùn)，尤其是下游飼料企業(yè)消化庫(kù)存的利空壓力后。期價(jià)先于現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整到位后再度拉漲，刺激中下游企業(yè)的新一輪采購(gòu)熱情，形成期現(xiàn)貨價(jià)格共振，有望再度點(diǎn)燃上漲行情。
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