七月下旬以來，連粕止跌企穩(wěn)重回2900一線，雖有7月USDA報(bào)告偏空影響，但是隨著大豆進(jìn)口成本的增加，價(jià)格底部逐漸抬升，提振市場心態(tài)。上半年生豬存欄逐漸恢復(fù)，本月前三周豆粕市場交投活躍，日均成交34萬噸，終端需求有所增加?，F(xiàn)貨市場上一口價(jià)不斷攀升，基差同樣是一路由負(fù)轉(zhuǎn)正，接下來豆粕市場是否如夏季一般火熱呢？
美豆出口良好 巴西雷亞爾維持高位
截止到2020年7月9日，2019/20年度（始于9月1日）美國對華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為1623.1萬噸，同比增加12.4%，已裝船量為1318.5萬噸，高于去年同期的919.3萬噸。本年度美國大豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為3831.5萬噸，上一年度同期3928.3噸。另外美國農(nóng)業(yè)部周二發(fā)布報(bào)告稱連續(xù)第六個(gè)交易日報(bào)告對中國售出大豆總計(jì)145.2萬噸在2020/2021年度交貨?？傮w來看，美豆出口向好，短期支撐美豆期價(jià)，長遠(yuǎn)來看能否站穩(wěn)900美分還需要天氣配合。
巴西方面，雷亞爾維持高位，7月份巴西大豆供需平衡表數(shù)據(jù)顯示，19/20年度期末庫存2277萬噸，低于6月份預(yù)估的2483萬噸，巴西本年度可售大豆有限助推升貼水不斷走高，使得進(jìn)口大豆成本不斷增加。
豆粕基差回升 后期有望繼續(xù)走強(qiáng)
國內(nèi)豆粕基差來看，7月初因USDA報(bào)告調(diào)低美豆種植面積，報(bào)告利多帶動(dòng)連粕大幅上漲，向上突破2900大關(guān)，現(xiàn)貨基差跟隨迅速回升，華北地區(qū)從月初的-60上漲到60，江蘇從-140到-20，廣東從-120到-30（截止7月22日）。從影響豆粕基差的供需面來看，供應(yīng)端，在宏觀市場不確定情況下，8月及后期大豆供應(yīng)充滿各種變數(shù)；另外從目前油廠了解到的情況來看，油廠7月合同基本上已售完，部分油廠8月合同已售50%-60%，也就是說8月可售合同量預(yù)計(jì)偏少，截止到第29周（7月17日），全國主要油廠未執(zhí)行合同591.92萬噸，同比增加64.84%，處于近五年高位。需求端，一、二季度生豬及能繁母豬存欄向好，再加上禽類養(yǎng)殖利潤增加，提高養(yǎng)殖企業(yè)的補(bǔ)欄積極性，三四季度需求比較樂觀。因此，接下來豆粕基差趨向于逐漸走強(qiáng)。
大豆、豆粕庫存下降 供應(yīng)令人擔(dān)憂
國內(nèi)供應(yīng)來看，第30周(7月20-26日)全國主要油廠壓榨量預(yù)計(jì)203萬噸，雖然油廠連續(xù)10周維持200萬以上的高壓榨量，但是豆粕庫存連續(xù)三周下跌，截止到上周全國豆粕庫存為88.96萬噸，環(huán)比下降4.64%，同比下降3.55%；大豆庫存同樣開始下降至527.33萬噸，環(huán)比下降1.94%。在進(jìn)口大豆存在不確定因素及國儲(chǔ)拍賣撲朔迷離的形勢下，大豆供應(yīng)還是令人緊張的。
生豬存欄增加 豆粕需求可觀
國內(nèi)需求來看，2020年二季度末，全國生豬存欄33996萬頭，比去年年底增加近3000萬頭，比一季度末增長5.8%;其中，能繁母豬存欄3629萬頭，同比增長5.4%，比一季度末增長7.3%。另外近期洪澇災(zāi)害對部分地區(qū)生豬出欄短期內(nèi)造成了一定影響，增加蛋白原料需求。禽類養(yǎng)殖利潤的回升提高了養(yǎng)殖企業(yè)及散養(yǎng)戶補(bǔ)欄積極性，整體來看，市場對三四季度蛋白原料需求較樂觀。
綜上所述，巴西豆升水走高且可售有限，使得美豆更具有出口優(yōu)勢，再加上中國持續(xù)采購美豆，支撐美豆期價(jià)，但是在大豆優(yōu)良率良好，天氣適宜的情況下，缺乏大幅上漲的加速劑；國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口成本的增加，需求向好發(fā)展，連粕價(jià)格底部逐漸抬升，現(xiàn)貨基差將逐漸走強(qiáng)，中下游企業(yè)可逢低補(bǔ)庫，適量增加頭寸。
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