豆粕市場的展望與猜想

　　上周五與本周初，國內(nèi)豆粕市場現(xiàn)貨成交急速放大。迅速提振了國內(nèi)低迷的豆粕市場，令部分油廠豆粕出廠報價出現(xiàn)了回升。以43%蛋白豆粕現(xiàn)貨價格為例，山東地區(qū)出廠報價均價2750元/噸，較上周提升20元/噸。江蘇地區(qū)豆粕2680元/噸，較上周提升10元/噸。遼寧地區(qū)2810元/噸，較上周提升10元/噸。廣西地區(qū)2660元/噸，較上周提升20元/噸。廣東地區(qū)2660元/噸，較上周提升10元/噸。這段時間的量價齊漲是市場回暖所導(dǎo)致的還是僅僅是節(jié)前備貨所導(dǎo)致的？今天作者就跟大家一起來分析分析。

 

　　先考慮市場的供應(yīng)狀態(tài)吧。中國2019/20年度大豆進(jìn)口預(yù)估上修300萬至9200萬噸，壓榨預(yù)估亦上修50萬至8650萬噸。2019/20年度中國蛋白粕消費增幅將達(dá)到6%。在蛋白粕需求增加提振下，中國新年度進(jìn)口量將增加400萬噸，達(dá)到9600萬噸，壓榨預(yù)估亦增至9300萬噸。巴西天氣異常導(dǎo)致產(chǎn)量小幅下滑，2019/20年度大豆產(chǎn)量預(yù)估下修50萬至1.24億噸，但近期出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，因而出口預(yù)估上修550萬至8400萬噸。2020/21度巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為1.31億、5350萬噸。全球2020/21年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估9839萬噸，低于市場平均預(yù)期的1.0404億噸。美國農(nóng)業(yè)部計劃于6月30日中午發(fā)布年度農(nóng)業(yè)面積報告。對于20/21年度大豆的播種面積，彭博社對33位分析師進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，業(yè)界預(yù)期區(qū)間為8400萬畝至8650萬畝，平均8483萬畝。其中，ADM Investor，INTL FCStone和R。J。O'Brien的預(yù)測分別為8500萬畝，8550萬畝和8500萬畝。USDA此前預(yù)測為8351萬畝。美國農(nóng)業(yè)部計劃于6月30日中午發(fā)布其季度谷物庫存報告。彭博社對30位分析師進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果顯示，對于截至2020年6月1日的大豆庫存，業(yè)界預(yù)期區(qū)間為11.6億蒲至17.25億蒲，平均13.91億蒲。其中，ADM Investor，INTL FCStone和R。J。O'Brien的預(yù)測分別為13.50億蒲，14.01億蒲和13.46億蒲。USDA此前預(yù)測為17.83億蒲。目前美國天氣有利于種植，氣象預(yù)報機(jī)構(gòu)預(yù)測稱，下周早些時候美國中西部農(nóng)業(yè)帶腹地將迎來有利的降雨。美國大豆隨時會迎來天氣炒作。

 

　　需求方面來看，國內(nèi)養(yǎng)殖場近期紛紛調(diào)高備貨儲量從之前的十天到十五天，調(diào)高到三十天到45天。這主要還是目前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格基本處于全年最低價附近，養(yǎng)殖場及飼料企業(yè)對該價格比較認(rèn)同。覺得在這個價格備貨安全度較高，加之油廠開始銷售明年二季度豆粕，使得市場對于未來豆粕價格與現(xiàn)貨價格有了一定的參考，這便于體現(xiàn)現(xiàn)貨的價格優(yōu)勢。而下游的需求增長同樣也是重要的考量之一，前期我的文章中已經(jīng)提到了國內(nèi)下游養(yǎng)殖增長導(dǎo)致飼料需求的回升，雖然目前這種回升還比較緩慢，但好的開始就是成功的一半。隨著時間的推移，下游飼料需求會不斷攀升。

 

　　綜上所述，首先，年內(nèi)的大豆供應(yīng)目前看還是非常充足的。雖然美國不斷傳出不利于中美關(guān)系的消息，但我本人判斷協(xié)議的第一階段會順利的執(zhí)行的。這主要是因為目前美國疫情不斷擴(kuò)散，感染人數(shù)增加，對美國經(jīng)濟(jì)造成比較大的打擊，加之從經(jīng)濟(jì)周期上看，即使沒有這波疫情，美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過連續(xù)十三年的上漲之后也要進(jìn)入衰退期了。目前美國國內(nèi)貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高，美國急于尋找貿(mào)易新的突破口，所以我不認(rèn)為在這個時段美國會在貿(mào)易上重啟沖突。所以大豆供應(yīng)非常充足，是全年豆粕市場的基礎(chǔ)狀態(tài)。需求的不斷攀升，在國家政府及養(yǎng)殖商的雙方努力情況下，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖在不斷恢復(fù)，有望在年內(nèi)恢復(fù)到往年的八成左右。而水產(chǎn)養(yǎng)殖與禽蛋養(yǎng)殖雖然現(xiàn)階段遭受到了艱難的時刻，但所謂不破不立。我認(rèn)為這是非常好的行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的時機(jī)。淘汰落后產(chǎn)能，提升產(chǎn)業(yè)化養(yǎng)殖是未來這兩個養(yǎng)殖也的必經(jīng)之路。所謂長痛不如短痛，迅速調(diào)整產(chǎn)業(yè)規(guī)劃之后，這兩個行業(yè)也會出現(xiàn)新的增長點。

 

　　寫在最后的操作思路，現(xiàn)貨方面，依然是逐步備貨，趁現(xiàn)在華東，華南地區(qū)豆粕脹庫較為嚴(yán)重的時期，大量購入基差合同。期貨上，圍繞09合約2800-2830元/噸短線做區(qū)間操作或擇機(jī)逢低布局遠(yuǎn)期合約多單。美豆天氣問題，國際疫情發(fā)展對物流運輸?shù)挠绊?，國?nèi)油廠豆粕庫存，中美關(guān)系的變化，這幾個方面或?qū)⒊蔀槲磥韲鴥?nèi)豆粕炒作的重點概念。