國內(nèi)油廠豆粕庫存第八周上升 多題材共振難定“陰晴”

　　近期我國豆粕市場價格呈現(xiàn)持續(xù)橫盤整理，尤其是期現(xiàn)貨行情走勢背離使得市場操作難度加大，豆粕現(xiàn)貨庫存不斷上升，現(xiàn)貨價格和基差持續(xù)走弱，而國際期貨價格及貼水價格聯(lián)袂上漲推高成本端，又促使國內(nèi)期貨價格上漲。近月進口大豆持續(xù)到港壓力已在市場中有所釋放，表現(xiàn)在周度200萬噸大豆壓榨量+豆粕弱基差；同時，近期我國南方地區(qū)接連暴雨，部分油廠提貨受影響，再加上新冠疫情二次爆發(fā)的擔憂主導，終端總體買貨積極性有所減弱，因而使得國內(nèi)油廠豆粕庫存連續(xù)第六周上升，部分工廠面臨脹庫。JCI認為，國內(nèi)豆粕市場多空題材共振，短線或仍將以窄幅震蕩行情為主。周二美豆收盤下跌，市場人氣謹慎，分析師稱，豆粕期貨市場走低，拖累大豆下跌。周一美國私人出口商向中國銷售大豆，貿(mào)易商仍希望近期對華銷售更多的大豆。但是中美關(guān)系依然緊張，兩國互相指責對方的新冠疫情處理方式。美國特朗普政府將提出一項1萬億美元的基礎(chǔ)設施提案，推動美國經(jīng)濟從疫情中復蘇。這是近來政府提出一項新項目預算的兩倍。

 

　　1、集中到港+高壓榨壓力不斷釋放，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和基差持續(xù)承壓走弱

 

　　進入6中旬以來，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，截至周二(6月16日)，沿海主流油廠豆粕報價集中于2640-2750元/噸，周度跌幅集中于10-40元/噸之間，較6月初波動區(qū)間10-30元/噸，較3月底年內(nèi)高點偏低470-680元/噸，較春節(jié)前多數(shù)上漲20-50元/噸，較去年同期則下跌200-300元/噸；而連粕主力M2009也已在2800附近徘徊了大半個月，現(xiàn)貨雖有壓力，但在期貨上漲帶動下跌幅有所收窄，當然主基調(diào)并未改變。進入6月份以來，隨著我國進口大豆陸續(xù)集中到港，國內(nèi)油廠開機率保持在200萬噸以上超高水平，而終端提貨節(jié)奏并未表現(xiàn)明顯增勢，相反近期多數(shù)地區(qū)連續(xù)暴雨天氣，不僅使得南方水產(chǎn)養(yǎng)殖受明顯影響，部分油廠豆粕提貨裝貨也受阻，因而壓低基差銷售且催提意愿較強，再加上上周末以來北京新發(fā)地農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)時候倉發(fā)生聚集性新冠疫情，疫情二次爆發(fā)引發(fā)擔憂，疊加近月供應寬松預期，令終端買家入市謹慎且抑制粕價；處于南方價格洼地的廣東地區(qū)，豆粕現(xiàn)貨基差則整體位于-160以下。

 

　　2、國內(nèi)油廠豆粕庫存連續(xù)第八周上升，南方工廠再現(xiàn)脹庫憋停現(xiàn)象

 

　　根據(jù)匯易基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至6月12日，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存總量為77.75萬噸，環(huán)比增加7.91萬噸或增幅11.32%，較去年同期略降1.51%，為今年5月份以來連續(xù)第八周上升；隨著進口大豆原料供給增加，近期國內(nèi)主流油廠開機維持高位，周度壓榨量維持200萬噸+，導致豆粕庫存進一步增加。當周油廠豆粕未執(zhí)行合同量則下滑至473.67萬噸，環(huán)比下降7.77%，同比增幅則為31.11%。預計隨著未來兩周國內(nèi)油廠壓榨量升至210萬噸附近，預計主流油廠豆粕庫存壓力或?qū)⒗^續(xù)保持在較高水平，尤其是南方地區(qū)油廠，因近期持續(xù)暴雨及水產(chǎn)養(yǎng)殖需求疲軟，部分工廠豆粕脹庫有憋停風險。市場認為7月份之后國內(nèi)豆粕可能將會開始去庫存，但真正拐點可能要到9月份。

 

　　3、8月之前國內(nèi)進口大豆到港巨量已定，美豆榨利逐漸優(yōu)于巴西大豆

 

　　中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示今年5月份國內(nèi)進口大豆到港壓力938萬噸，處于同期較高水平，6月份到港或接近1200萬噸，7月份到港預估為1000萬噸左右，8-9月份目前暫時分別放在850萬噸和700萬噸附近，但8月份之后到港仍然存在變數(shù)，需要關(guān)注南美實際裝船情況，近日有消息稱中國買家將兩船巴西大豆賣回給當?shù)貕赫S。而近期我國連粕徘徊、現(xiàn)貨弱勢、美豆上漲，再疊加近期巴西大豆升貼水的快速走高，組合起來就是油廠巴西大豆榨利縮水；而雖然市場一直擔憂中美間關(guān)系影響到大豆貿(mào)易，但目前看來尚未產(chǎn)生較大影響，美豆近期對華出口凈銷量穩(wěn)定，再加上人民幣周內(nèi)持續(xù)走升，因而美豆榨利逐漸優(yōu)于巴西大豆，市場繼續(xù)聚焦中國采購美豆節(jié)奏。而美豆市場方面，中西部生長天氣方面暫無大問題，作物優(yōu)良率攀升的預期繼續(xù)施壓市場，但來自巴西大豆剩余有效供應不足預期，又使得美豆底部支撐較強。

 

　　【JCI早間熱點綜述】6月16日(星期二)CBOT大豆收盤下跌。此前豆粕市場急挫，但豆油期貨上漲限制了大豆的跌幅。7月豆粕合約收跌50美分，報每短噸287.90美元，7月豆油合約上漲25美分，報每磅27.99美分。07月大豆收867.25跌1.75或0.18%。同時，美國許多農(nóng)業(yè)團體，包括美國大豆協(xié)會，催促特朗普政府給中國更多時間來履行第一階段貿(mào)易協(xié)議。目前美國對中國的大豆銷售處于五年來的最低水平。

 

　　美國商務部新規(guī)允許美企與華為合作制定5G標準。美國聯(lián)邦儲備理事會(FED/美聯(lián)儲)主席鮑威爾周二在國會開始為期兩天的聽證會時表示，在美國民眾確信新冠病毒疫情已經(jīng)得到控制之前，美國經(jīng)濟不會全面復蘇。歐股全線收漲，歐洲斯托克50指數(shù)漲3.39%；道指漲526.82點，漲幅2.04%，納指漲1.75%，標普500指數(shù)漲1.90%；國際油價漲逾3%；金價漲0.54%。

 

　　截至北京時間6月16日23點50分，全球新冠肺炎確診病例上升至8,065,966例，其中死亡病例達到437,939例，分別較昨日上升120,487例和3,858例。西歐國家的病例增速延續(xù)了此前緩慢增長的態(tài)勢。截至發(fā)稿，包括英國(298,315例)在內(nèi)，西班牙(244,109例)、意大利(237,290例)、法國(194,305例)、德國(188220例)每日確診病例增速均維持在數(shù)百人水平。美國(2,115,079例)新增病例數(shù)仍然維持在日均兩萬上下，顯著拐點尚未出現(xiàn)。

 

　　綜上所述，JCI資訊認為，伴隨著進口大豆持續(xù)到港及壓榨量持續(xù)高企，國內(nèi)油廠豆粕庫存連續(xù)第八周回升，部分工廠面臨脹庫，近期華東華南連續(xù)暴雨，部分地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖也受到明顯影響，油廠出貨不暢因而催提比例較大，疊加新冠疫情二次爆發(fā)擔憂，終端買家入市相對謹慎；而豆粕盤面走勢聚焦成本端抬升，因而國內(nèi)豆粕走勢表現(xiàn)為期現(xiàn)貨背離。美豆市場方面，各方對于中國市場對美豆四季度的采購仍然保持樂觀預期，而美豆新作正處于種植后期尚未形成實際供應壓力之前，如果有天氣炒作配合，則給盤面留下了炒作機會，預計中期或仍將維持偏強運行，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注中美關(guān)系進一步發(fā)展，終端買家可等待逢低補庫的機會，但風控措施落實依然是我們當務之急。