益生股份：簽署2.5億父母代肉雞養(yǎng)殖項(xiàng)目框架協(xié)議

　　事件：公司擬與江蘇睢寧林牧局簽訂投資額不超過(guò)2.5億元父母代肉雞養(yǎng)殖項(xiàng)目協(xié)議。本次投資預(yù)計(jì)建設(shè)周期為18個(gè)月，擬投建9個(gè)養(yǎng)殖規(guī)模為10萬(wàn)套的父母代肉種雞飼養(yǎng)場(chǎng)，全部達(dá)產(chǎn)后新增出欄商品肉雛雞約7800萬(wàn)只。

　　投資盈利測(cè)算：按照商品肉雛雞銷售均價(jià)2.5元/只，銷售毛利率30%測(cè)算，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后將帶來(lái)0.59億元的銷售毛利潤(rùn)，可增厚業(yè)績(jī)約0.42元/股。

　　1：穩(wěn)扎穩(wěn)打，鞏固父母代肉種雞苗全國(guó)首席地位。本次項(xiàng)目如順利完成，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司商品肉雞雛雞的生產(chǎn)規(guī)模。預(yù)計(jì)公司累計(jì)父母代種雞存欄量超過(guò)200萬(wàn)套/年，國(guó)內(nèi)首席地位穩(wěn)固。2：借助交通樞紐，開拓華東市場(chǎng)。江蘇睢寧地處華東腹地，交通便利，毗鄰安徽、浙江、上海等我國(guó)肉雞主要消費(fèi)市場(chǎng)。公司本次投資完成后將有助于公司開拓華東市場(chǎng)。3：增加公司平抑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力。本次項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，因增加父母代種雞內(nèi)部飼養(yǎng)數(shù)量，將有助于消化公司父母代肉雞產(chǎn)能，平抑價(jià)格波動(dòng)給公司帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 4：公司規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，提升公司估值中樞。

　　公司投資看點(diǎn)：規(guī)模擴(kuò)張助公司盈利 1.引種議價(jià)能力強(qiáng)、成本優(yōu)勢(shì)明顯。 2.定位父母代肉雞苗全國(guó)首席，期半壁江山。 3.品牌效應(yīng)助公司銷售增長(zhǎng)，較高的技術(shù)、資金壁壘超越行業(yè)。 4.雞苗價(jià)格高位持穩(wěn)，規(guī)模擴(kuò)張助公司業(yè)績(jī)彈性向上。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí) 因本次框架協(xié)議尚未公告具體投資時(shí)點(diǎn)，暫不調(diào)整公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2011-2013年，EPS（攤?。┓謩e為1.82元、1.78元和2.38元，給予公司2012年25倍PE，未來(lái)1年公司股票合理價(jià)格為44.50元/股，給予 “買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示 疫病風(fēng)險(xiǎn)；父母代雞苗價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游企業(yè)自繁種雛帶來(lái)的擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。