益生股份：簽署2.5億父母代肉雞養(yǎng)殖項目框架協(xié)議

　　事件：公司擬與江蘇睢寧林牧局簽訂投資額不超過2.5億元父母代肉雞養(yǎng)殖項目協(xié)議。本次投資預(yù)計建設(shè)周期為18個月，擬投建9個養(yǎng)殖規(guī)模為10萬套的父母代肉種雞飼養(yǎng)場，全部達產(chǎn)后新增出欄商品肉雛雞約7800萬只。

　　投資盈利測算：按照商品肉雛雞銷售均價2.5元/只，銷售毛利率30%測算，項目完全達產(chǎn)后將帶來0.59億元的銷售毛利潤，可增厚業(yè)績約0.42元/股。

　　1：穩(wěn)扎穩(wěn)打，鞏固父母代肉種雞苗全國首席地位。本次項目如順利完成，將進一步擴大公司商品肉雞雛雞的生產(chǎn)規(guī)模。預(yù)計公司累計父母代種雞存欄量超過200萬套/年，國內(nèi)首席地位穩(wěn)固。2：借助交通樞紐，開拓華東市場。江蘇睢寧地處華東腹地，交通便利，毗鄰安徽、浙江、上海等我國肉雞主要消費市場。公司本次投資完成后將有助于公司開拓華東市場。3：增加公司平抑價格波動風(fēng)險能力。本次項目達產(chǎn)后，因增加父母代種雞內(nèi)部飼養(yǎng)數(shù)量，將有助于消化公司父母代肉雞產(chǎn)能，平抑價格波動給公司帶來的經(jīng)營風(fēng)險。 4：公司規(guī)模進一步擴張，提升公司估值中樞。

　　公司投資看點：規(guī)模擴張助公司盈利 1.引種議價能力強、成本優(yōu)勢明顯。 2.定位父母代肉雞苗全國首席，期半壁江山。 3.品牌效應(yīng)助公司銷售增長，較高的技術(shù)、資金壁壘超越行業(yè)。 4.雞苗價格高位持穩(wěn)，規(guī)模擴張助公司業(yè)績彈性向上。

　　盈利預(yù)測與投資評級 因本次框架協(xié)議尚未公告具體投資時點，暫不調(diào)整公司業(yè)績預(yù)測。預(yù)計2011-2013年，EPS（攤?。┓謩e為1.82元、1.78元和2.38元，給予公司2012年25倍PE，未來1年公司股票合理價格為44.50元/股，給予 “買入”評級。

　　風(fēng)險提示 疫病風(fēng)險；父母代雞苗價格波動風(fēng)險；下游企業(yè)自繁種雛帶來的擾動風(fēng)險。