春節(jié)過后，國內(nèi)外玉米市場走勢出現(xiàn)分歧，外強內(nèi)弱格局持續(xù)至今。究其原因主要有緊縮預期、短期供需面的改善以及國內(nèi)限制性政策三方面，其中限制性政策為最主要的影響因素。近期美元大幅反彈，大宗商品市場弱勢明顯，CRB指數(shù)累計下跌近9%，CBOT玉米更是下跌了10%。但是相比之下國內(nèi)玉米期價表現(xiàn)堅挺，維持高位盤整，外強內(nèi)弱格局后期或將發(fā)生改變。筆者認為，隨著緊縮性預期的消化以及政策效力的減弱，玉米價格近期將振蕩筑底，并且在長期基本面供需偏緊預期支撐下，6月份后有望出現(xiàn)一波上漲行情。
外盤方面，繼1月份美國農(nóng)業(yè)部公布玉米的庫存消費比處于歷史最低水平之后，3月底公布的種植意向報告中玉米播種面積也不盡人意。近期的種植進度報告顯示，玉米種植進度為40%，落后于往年同期80%的水平，表明一部分農(nóng)戶因天氣原因，可能會放棄種植玉米改種大豆。同時，新玉米種植面積因洪澇災害也可能減少100萬畝。雖然5月11日USDA月度供需報告利空玉米，但即使按照2010/2011年度6.65億蒲式耳的結轉庫存來計算，玉，2010/2011年度的庫存消費比仍然只有5.4%，處于歷史低位水平，市場供需缺口和補庫需求仍然存在。另外，玉米價格一旦跌至相對低價位，供需缺口的存在將引發(fā)中國大量進口玉米，國際玉米價格將因中國需求而再度走強。
國內(nèi)方面，種植面積增加預期給玉米價格短期施壓，且國內(nèi)政策壓力使得玉米近期維持弱勢。2010年玉米種植效益為3070元/公頃，相對于大豆1840元/公頃的種植效益，玉米種植效益明顯占優(yōu)，將引發(fā)國內(nèi)農(nóng)戶今年普遍改種玉米。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)玉米今年播種面積為7223萬畝去年同期為6000萬畝。此外，政策方面壓力不減，玉米拋售自1月份開始持續(xù)至今，每個月拋售3次左右，每次數(shù)量為50萬—100萬噸。另外，國家出臺嚴厲措施限制玉米深加工業(yè)的發(fā)展，以保證國內(nèi)的玉米飼料供應。
但是，國內(nèi)玉米消費需求持續(xù)旺盛，今年玉米消費缺口普遍預計在700萬—900萬噸。另外，玉米深加工因利潤可觀而保持較快發(fā)展，目前行業(yè)利潤在350元/噸左右。同時，政策對行業(yè)的打壓不會一直持續(xù)，一旦政策放開，那么深加工行業(yè)增長將會加速，從而刺激玉米需求再度攀升。最為重要的是，國內(nèi)旺盛的肉類剛性需求，奠定了飼料需求的基礎，這也是目前玉米現(xiàn)貨價格堅挺和港口庫存消耗加速的重要原因。目前各地玉米現(xiàn)貨價格月環(huán)比漲幅已達10%，大連港（601880）和廣東港口玉米庫存較上月也下降了10%。北方港口庫存60%以上為大型國企所有，不具備流通性；南方港口按當?shù)仞B(yǎng)殖需求計算，月需求量在40萬噸左右，玉米供需缺口逐步擴大。
綜合來看，近期系統(tǒng)性風險集中釋放拖累玉米價格，結轉庫存的調(diào)高也增加了外盤玉米的壓力。不過，從長遠來看，剛性消費的支撐、遠期供應緊張的預期以及消費旺季的到來等利好，將刺激6月份玉米價格重歸漲勢。
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