調(diào)控與供需博弈玉米高位振蕩

　　五月份以來，商品市場(chǎng)繼續(xù)維持向下調(diào)整勢(shì)頭，國(guó)際油價(jià)的大幅下挫令整個(gè)商品市場(chǎng)承壓，空頭氛圍濃厚。盡管外圍市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)疲軟，但從相對(duì)跌幅來看，玉米走勢(shì)卻相對(duì)堅(jiān)挺，現(xiàn)貨面的強(qiáng)勢(shì)給玉米期價(jià)帶來支撐。筆者認(rèn)為，在宏觀環(huán)境及大宗商品偏空的背景下，玉米難以獨(dú)善其身，但現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)使玉米下跌空間有限，整體將維持高位振蕩格局。

　　通脹壓力依然較大，調(diào)控或?qū)⒊掷m(xù)

　　4月份國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.3%，環(huán)比下降僅0.1%，比預(yù)期的5.1%略高，食品及居住類價(jià)格仍是推動(dòng)CPI維持高位的重要因素，通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻。工業(yè)增速及消費(fèi)方面，4月工業(yè)增加值環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，降至13.4%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，降至12.1%。持續(xù)的緊縮性貨幣政策使工業(yè)增速放緩及消費(fèi)放緩成為必然，但在全年物價(jià)調(diào)控背景下，工業(yè)增速的放緩在預(yù)料之中，物價(jià)調(diào)控的總基調(diào)不會(huì)因此改變。在物價(jià)指數(shù)維持高位的情況下，后期調(diào)控或?qū)⒊掷m(xù)，仍有加息的可能性。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告利空農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新月度報(bào)告令市場(chǎng)大感意外，其中2010/2011年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)較大地偏離了市場(chǎng)預(yù)估。報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)2010/2011年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為7.3億蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的6.65億蒲均值，并高于預(yù)測(cè)區(qū)間的上沿7億蒲式耳。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部還首次公布了2011/2012年度美國(guó)新作物數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)美國(guó)2011/2012年度玉米產(chǎn)量為135.05億蒲式耳，較2010/2011年度124.447億蒲式耳的產(chǎn)量大幅提高。2011/2012年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存上升及出口數(shù)據(jù)下降也均對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利空。

　　報(bào)告顯示，當(dāng)前正處于南美玉米大量上市階段，美玉米受供應(yīng)的季節(jié)性影響以及價(jià)格偏高，出口能力減弱，因此調(diào)高了美玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存。出口數(shù)據(jù)的調(diào)低是導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)庫存上升的重要因素之一，較高的玉米價(jià)格已經(jīng)對(duì)美國(guó)的玉米出口產(chǎn)生影響，同時(shí)，數(shù)據(jù)的大幅變動(dòng)或許與國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系有關(guān)。

　　現(xiàn)貨面偏強(qiáng)，市場(chǎng)看漲情緒濃厚

　　相對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格出現(xiàn)不同程度的上漲態(tài)勢(shì)。其中山東及華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度最大，目前山東淄博標(biāo)準(zhǔn)水分玉米收購(gòu)價(jià)在2280元/噸左右，較上周上漲40元，較上個(gè)月上漲了100元。東北地區(qū)深加工企業(yè)盡管備受調(diào)控困擾，但仍有企業(yè)上調(diào)收購(gòu)價(jià)格，從整體利潤(rùn)情況來看，淀粉及酒精企業(yè)的理論加工利潤(rùn)水平均能達(dá)到100元/噸以上。目前長(zhǎng)春深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)在2120元左右，產(chǎn)區(qū)及港口地區(qū)受庫存下降影響價(jià)格也出現(xiàn)上漲，錦州港部分貿(mào)易商再次出現(xiàn)提價(jià)收購(gòu)的現(xiàn)象。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，市場(chǎng)看漲氛圍仍較為濃厚，尤其是隨著飼料企業(yè)需求的逐漸回暖，現(xiàn)貨市場(chǎng)料將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)格局。

　　后市展望

　　外圍市場(chǎng)方面，希臘債務(wù)危機(jī)的升級(jí)導(dǎo)致避險(xiǎn)資金流入美元。從美國(guó)自身基本面來看，就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)好轉(zhuǎn)以及消費(fèi)的增長(zhǎng)，將大大降低美實(shí)行第三輪量化寬松的可能，美元中期反彈格局或已確立，將給整個(gè)商品市場(chǎng)帶來較大壓力。國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)，盡管現(xiàn)貨面看漲情緒濃厚，但宏觀面調(diào)控壓力同樣也會(huì)放緩玉米價(jià)格的上漲節(jié)奏，宏觀與供需面的博弈將令玉米期價(jià)維持階段性的振蕩格局。