華泰聯(lián)合：養(yǎng)殖飼料與油脂仍然值得推薦

　　2011年一季度，A股農(nóng)林牧漁上市公司營業(yè)總收入增長27.3%，歸屬于母公司的凈利潤增長18.9%，相比于2010年度23.6%的收入增速和37.9%的凈利潤增速，收入增速小幅提高，盈利增速大幅下滑。從股價表現(xiàn)來看，從去年10月份以來(除了今年2月)農(nóng)業(yè)已經(jīng)6個月跑輸大盤，總體跑輸?shù)姆冗_到11.6個百分點。我們在目前時點對農(nóng)業(yè)整體持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但對處于景氣高位的禽畜養(yǎng)殖、飼料和油脂等板塊相對樂觀。

　　禽畜養(yǎng)殖業(yè)一枝獨秀，油脂亦處景氣高位。油脂板塊、禽畜養(yǎng)殖板塊是在2010年度和2011年一季度連續(xù)保持40%以上利潤高增速的兩個子板塊，這與我們在去年四季度至今一直強調(diào)和推薦的方向是完全一

　　基于我們對生豬供需變化的分析，我們預(yù)計豬價的漲勢將至少持續(xù)至今年四季度。因此，我們依然維持對禽畜養(yǎng)殖板塊的推薦，并且認(rèn)為上游的飼料行業(yè)也將從養(yǎng)殖板塊的景氣度中受益。我們的推薦標(biāo)的主要包括雛鷹農(nóng)牧、新希望和海大集團，其次建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、華英農(nóng)業(yè)、益生股份、民和股份[的投資機會。

　　油脂板塊穩(wěn)定成長，仍然值得關(guān)注。油脂板塊中的個股為東凌糧油和西王食品，我們認(rèn)為這兩家公司最近2-3年都處于業(yè)績的快速成長期，因此對于這該板塊的兩家公司均維持推薦的態(tài)度。

　　種子股關(guān)注敦煌、隆平及荃銀。主要的玉米種子生產(chǎn)企業(yè)中，敦煌的增長確定性相對登海更高，是我們首要的推薦標(biāo)的；水稻種子企業(yè)中，隆平高科和荃銀高科均值得關(guān)注。

　　水產(chǎn)價格整體下行，板塊表現(xiàn)乏力。我們對于水產(chǎn)品養(yǎng)殖板塊整體不作推薦，板塊中個股的投資機會更多地可能來自個體的超預(yù)期因素。從量的角度來考慮，值得關(guān)注的個股是好當(dāng)家(增發(fā)擴海域)及東方海洋。

　　番茄醬價格底部徘徊，蘋果汁價格已經(jīng)大幅反彈，建議關(guān)注國投中魯業(yè)績轉(zhuǎn)正帶來的投資機會，并適當(dāng)關(guān)注番茄醬價格走勢。

　　風(fēng)險提示：市場估值整體下行；三季度起通脹下行引致農(nóng)業(yè)股熱度減退。