近期,國家采取了更為嚴格的調(diào)控措施對玉米市場進行引導,短期這些政策措施對玉米深加工企業(yè)形成了較大沖擊,并對國內(nèi)玉米市場看漲預期形成了抑制。政策重壓之一,后期國內(nèi)玉米市場將會如何演繹?
玉米深加工消費將受到抑制。據(jù)了解,調(diào)控措施將深加工企業(yè)玉米加工數(shù)量設限為2009年的實際加工量。而2009年玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)受金融危機影響較大。特別是2009年上半年,國內(nèi)許多深加工企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。估計2009年國內(nèi)深加工玉米消費量約為4200萬噸。如果調(diào)控措施能真正落實到位,預計將會削減至少數(shù)百萬噸的玉米工業(yè)消費,這或?qū)徍蛧鴥?nèi)飼料企業(yè)玉米用糧起到積極作用。
玉米深加工產(chǎn)品價格短期或?qū)⑸蠞q。由于調(diào)控措施暫停了企業(yè)對收購農(nóng)戶玉米的增值稅抵扣,這將會增加企業(yè)收購成本,特別是對于主要依賴農(nóng)戶供糧的中小加工企業(yè)而言,其影響更加突出。與此同時,調(diào)控措施規(guī)定暫停對非儲備玉米企業(yè)發(fā)放玉米收購貸款,這將會加大企業(yè)的融資成本,預計這些增加的生產(chǎn)成本部分轉(zhuǎn)移至產(chǎn)品價格上進行消化將不可避免。據(jù)了解,調(diào)控措施實施之后,已經(jīng)有部分企業(yè)上調(diào)了酒精和玉米淀粉的出廠價格,也有部分企業(yè)暫時停止了對外報價。
農(nóng)戶余糧水平低,其對市場的影響減弱。調(diào)控措施將會削弱深加工企業(yè)從農(nóng)戶手中直接收購糧食的積極性,部分企業(yè)降價收購也會對一線收購市場產(chǎn)生影響。另外,當前主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧水平普遍處于低位,其市場供給所占比例降低,后期收購市場將逐漸交易清淡,一線收購市場將難以對國內(nèi)玉米市場價格走勢產(chǎn)生太大影響。
需求企業(yè)集中消耗庫存,對貿(mào)易商的依賴度增強。由于政策抑制玉米需求企業(yè)直接從農(nóng)戶手中收購玉米,而當前距新玉米上市仍有近5個月時間,玉米需求企業(yè)當前大部分以消耗庫存為主,隨著庫存玉米的消耗,后期用糧企業(yè)對貿(mào)易商的依賴度將會增強。另外,隨著信貸資金的收緊,短期內(nèi)部分貿(mào)易商將加快玉米出貨速度,但受成本制約,玉米出庫價格難以出現(xiàn)明顯回落。
短期內(nèi)政策影響較大,但玉米價格下落空間有限。一是暫停增值稅抵扣及信貸資金停發(fā)的措施是非常時期采取的非常措施,到期之后延期的可能性較小;二是隨著經(jīng)濟的發(fā)展,各行業(yè)對玉米深加工產(chǎn)品需求總體保持增加態(tài)勢,深加工產(chǎn)品價格的上漲將會部分消化成本的壓力,深加工企業(yè)停產(chǎn)的可能性較小;三是當前國內(nèi)農(nóng)戶余糧有限,對市場影響不大,中間環(huán)節(jié)庫存玉米普遍成本較高,這對玉米價格形成較大支撐;四是玉米價格短暫回落為國企補庫提供了機會,國企收購將為市場提供心里支持;五是國際市場玉米價格仍處在高位,并國內(nèi)玉米價格形成了提振作用,支持國內(nèi)玉米價格高位運行。
下調(diào)看漲預期,關注后期政策延續(xù)情況。盡管我們相信增值稅抵扣暫停及信貸資金停發(fā)的措施在6月底到期之后繼續(xù)延期的可能性較小,但當前仍然難以排除這種可能性。筆者認為,國內(nèi)玉米市場價格在短期回落之后,后期仍然具有走高空間,但走高的幅度將受到抑制。因為伴隨著玉米價格的走高,國家有可能采取更為嚴厲的調(diào)控措施,后期投資者應密切關注政策的落實程度及后續(xù)政策的出臺情況。
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