價(jià)格結(jié)構(gòu)限制玉米上行空間

　　近期國(guó)內(nèi)玉米期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)背離，現(xiàn)貨價(jià)格緩慢上揚(yáng)，期貨價(jià)格振蕩下滑。國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)差也在擴(kuò)大，國(guó)外玉米價(jià)格快速上揚(yáng)，而國(guó)內(nèi)并未出現(xiàn)跟漲態(tài)勢(shì)。玉米市場(chǎng)出現(xiàn)這樣的走勢(shì)，與其所處的背景有極大的關(guān)系。

　　國(guó)際方面，3月中旬日本地震導(dǎo)致玉米價(jià)格快速下跌，價(jià)格在2300元/噸附近，此時(shí)連玉米1月合約價(jià)格在2390元/噸附近，國(guó)內(nèi)外價(jià)格基本持平，這對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是很好的遠(yuǎn)期采購(gòu)機(jī)會(huì)。從目前的價(jià)格來(lái)看，國(guó)內(nèi)外價(jià)差在擴(kuò)大，國(guó)外進(jìn)口玉米成本在2530元/噸，而連玉米1月合約的價(jià)格為2430元/噸，國(guó)內(nèi)沒(méi)有采購(gòu)遠(yuǎn)期國(guó)外玉米的機(jī)會(huì)。這種情況出現(xiàn)的原因是，美國(guó)玉米今年供應(yīng)非常緊張，4月份USDA報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)本年度玉米期末庫(kù)存為6.75億蒲式耳，而上年度為17.08億蒲式耳。

　　而且根據(jù)3月底USDA預(yù)計(jì)的美國(guó)玉米播種面積9218萬(wàn)英畝，單產(chǎn)水平按照161蒲式耳/英畝的水平計(jì)算，2011/2012年年底美國(guó)玉米的期末庫(kù)存雖然會(huì)較本年度好轉(zhuǎn)，但是依然處于偏緊狀態(tài)。這導(dǎo)致今年市場(chǎng)對(duì)玉米單產(chǎn)水平的提高依賴性很強(qiáng)，一旦不利天氣影響單產(chǎn)水平，對(duì)玉米的影響就將很大。

　　2月中旬后，國(guó)內(nèi)玉米的價(jià)格結(jié)構(gòu)就不太合理，大連玉米現(xiàn)貨價(jià)格在2080元/噸，而9月期貨合約的價(jià)格在2450元/噸附近。這個(gè)價(jià)格結(jié)構(gòu)使玉米期價(jià)很難出現(xiàn)單邊上揚(yáng)的行情，市場(chǎng)維持現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定或者略漲、期貨價(jià)格振蕩下調(diào)的局面。目前大連玉米現(xiàn)貨價(jià)格為2180元/噸，9月期貨合約為2380元/噸，這個(gè)價(jià)格結(jié)構(gòu)仍不利于玉米期貨出現(xiàn)單邊行情，即使出現(xiàn)，也是由于需求的突然啟動(dòng)，目前需求還沒(méi)有啟動(dòng)的跡象。

　　今年由于養(yǎng)殖市場(chǎng)表現(xiàn)很差，直到現(xiàn)在都沒(méi)有啟動(dòng)的跡象，導(dǎo)致玉米需求減弱。此外，不僅玉米的飼料消費(fèi)減少對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力，近期國(guó)家進(jìn)行芽麥拍賣，每周拍賣量在30萬(wàn)噸，價(jià)格在1700元/噸附近，具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從成交量來(lái)看，也在穩(wěn)步走高，這也替代了玉米的消費(fèi)，不利于玉米價(jià)格的走高。

　　據(jù)消息人士透露，發(fā)改委等多個(gè)部門日前聯(lián)合發(fā)文，宣布七條玉米市場(chǎng)調(diào)控措施，其中要求銀行等金融機(jī)構(gòu)在今年6月底前，暫停對(duì)中央和地方儲(chǔ)備企業(yè)以外的各類經(jīng)營(yíng)者發(fā)放貸款收購(gòu)玉米，已發(fā)放的貸款不得展期，并督促貸款企業(yè)加快玉米銷售，及時(shí)收回貸款。這樣的政策增加了企業(yè)的融資成本，同時(shí)也會(huì)造成資金流的短缺，企業(yè)的囤積能力減弱。

　　綜上，無(wú)論是目前的期貨和現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)構(gòu)，還是國(guó)內(nèi)外的價(jià)格結(jié)構(gòu)，都不太利于玉米價(jià)格的單邊上揚(yáng)，價(jià)格面臨的壓力較大。而且由于飼料需求要明顯弱于往年，國(guó)家也在增加芽麥的拍賣，供應(yīng)稍顯寬松。這些因素的影響下，加上國(guó)家調(diào)控政策的有效運(yùn)用，嚴(yán)重地打壓了通脹預(yù)期。玉米現(xiàn)貨和期貨走勢(shì)繼續(xù)背離，期價(jià)短期依然以振蕩為主，現(xiàn)貨或穩(wěn)中略漲。