供應(yīng)充足政策收緊，國(guó)內(nèi)小麥進(jìn)入穩(wěn)定期
3月國(guó)內(nèi)小麥期、現(xiàn)市場(chǎng)均以平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)為主，現(xiàn)貨價(jià)格普遍小幅下滑，穩(wěn)中趨弱之勢(shì)，但優(yōu)質(zhì)麥不降反升，和普通麥價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，3月份華北黃淮部分地區(qū)小麥價(jià)格回落20-40元/噸，普麥價(jià)格在2100-2200之間；銷(xiāo)區(qū)麥價(jià)基本穩(wěn)定，廣州黃埔港口價(jià)格報(bào)2340-2350 元。從供需基本面看，需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)充足制約價(jià)格走高。3月份是小麥的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，面粉加工企業(yè)多在節(jié)后完成補(bǔ)庫(kù)，并且部分企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始為采購(gòu)6月份新麥做準(zhǔn)備，資金有回收的壓力，因此市場(chǎng)終端需求和中間需求都有下降之勢(shì)。另一方面，小麥整體供應(yīng)充足，隨著氣溫上升，農(nóng)民惜售心理減弱，加上國(guó)家每周持續(xù)投放450萬(wàn)噸臨儲(chǔ)小麥，并且接連啟動(dòng)2010年產(chǎn)小麥、臨儲(chǔ)進(jìn)口小麥以及不完善率小麥的競(jìng)價(jià)交易，市場(chǎng)處于寬松的供求狀態(tài)。從政策面分析，自去年年末至今年4月，國(guó)家已經(jīng)連續(xù)4次加息，期間輔以提高存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段來(lái)收緊信貸，顯示國(guó)家回收過(guò)剩流動(dòng)性的決心非常明確，因此，在CPI仍然居高不下的條件下，國(guó)家的調(diào)控不會(huì)放松，政策整體利空。同時(shí)，隨著冬小麥主產(chǎn)區(qū)旱情的逐漸消退，小麥長(zhǎng)勢(shì)大為好轉(zhuǎn)，節(jié)后由旱情點(diǎn)燃的上漲行情降溫，恢復(fù)平穩(wěn)走勢(shì)。
小麥質(zhì)量?jī)r(jià)差拉大，優(yōu)質(zhì)麥持續(xù)走俏。據(jù)監(jiān)測(cè)，3月份國(guó)內(nèi)優(yōu)麥價(jià)格普遍上漲，其中廣東廣州港口價(jià)格報(bào)2860元/噸，較月初上漲120元；山東地區(qū)濟(jì)南17優(yōu)麥價(jià)格報(bào)2600元/噸，較月初上漲100元。與之相反，廣東地區(qū)普麥進(jìn)廠價(jià)報(bào)2300元，較月初下跌100元，優(yōu)普麥價(jià)差達(dá)到560元，環(huán)比擴(kuò)大超過(guò)200元；山東濟(jì)南普麥報(bào)2140元，較月初下跌40元，優(yōu)普麥價(jià)差達(dá)到360元/噸，環(huán)比擴(kuò)大140元。這一趨勢(shì)與我們一直以來(lái)的判斷一致。國(guó)內(nèi)小麥結(jié)構(gòu)性供需不平衡問(wèn)題由來(lái)已久，并不是一朝一夕能夠解決的，所以?xún)?yōu)質(zhì)麥長(zhǎng)期看漲有其內(nèi)在動(dòng)力。甚至從全球范圍看來(lái)，優(yōu)質(zhì)麥都處于供不應(yīng)求狀態(tài)，尤其俄羅斯、澳洲以及加拿大等傳統(tǒng)的優(yōu)質(zhì)麥出口大國(guó)分別遭受干旱和暴雨侵襲而致使其作物質(zhì)量下降，美國(guó)這個(gè)今年“最后的優(yōu)麥出口國(guó)”產(chǎn)量前景也并不明朗，更加劇了優(yōu)麥緊張的供需關(guān)系。
小麥定向銷(xiāo)售政策結(jié)束，價(jià)格或出現(xiàn)溫和反彈
去年12月，國(guó)家為加緊調(diào)控處于不斷上漲態(tài)勢(shì)的面粉價(jià)格，實(shí)施了向部分被要求限價(jià)的大型企業(yè)定向銷(xiāo)售最低收購(gòu)價(jià)小麥的政策，并在今年1月底擴(kuò)大了定向銷(xiāo)售的范圍。受此影響，春節(jié)前后以及兩會(huì)期間市場(chǎng)面粉價(jià)格總體穩(wěn)定運(yùn)行，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，全國(guó)小包裝面粉價(jià)格自1月初的4.73元/公斤上漲至3月底的4.88元/公斤，三個(gè)月以來(lái)漲幅僅為0.15元/公斤或3%。由于部分大型企業(yè)獲得國(guó)家的補(bǔ)貼得以低價(jià)采購(gòu)小麥，因此其限價(jià)積極性提高，并對(duì)整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)較大的示范效應(yīng)，抑制中小面粉企業(yè)的漲價(jià)沖動(dòng)，維持市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定。
第一輪定向銷(xiāo)售小麥政策于3月底結(jié)束，面粉的出廠價(jià)不再受限，價(jià)格或出現(xiàn)反彈，但反彈將以較溫和的形式進(jìn)行。對(duì)于沒(méi)有得到國(guó)家補(bǔ)貼的其他企業(yè)而言，為保持競(jìng)爭(zhēng)力，利潤(rùn)空間受擠壓，具有內(nèi)在的漲價(jià)沖動(dòng)?，F(xiàn)在該政策的實(shí)施期限已到，大型企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)消失，且限價(jià)要求取消，企業(yè)很有可能將成本的上漲傳遞到消費(fèi)者身上，廣大中小企業(yè)的漲價(jià)沖動(dòng)也隨之得到釋放，預(yù)計(jì)未來(lái)將引起一輪面粉的反彈行情。但當(dāng)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)進(jìn)入穩(wěn)定期，穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢(shì)抑制了面粉上漲空間。而且大型企業(yè)早前采購(gòu)定向銷(xiāo)售小麥的量較多，短期庫(kù)存充足，因此面粉價(jià)格不會(huì)立刻大幅反彈。重要的是，同期小麥漲幅受限抑制企業(yè)漲價(jià)沖動(dòng)。今年一季度普通小麥的漲幅也受到供應(yīng)充足和政策收緊的限制，漲幅較低，其中河北普麥出庫(kù)價(jià)自1月初至3月底由2100元/噸上漲至2180元/噸，漲幅為80元或 3.8%；河南普麥出庫(kù)價(jià)同期自2040上漲至2080元/噸，漲幅為40元或2%，綜合看來(lái)與面粉漲幅基本持平。這意味著原糧成本得到一定控制，即使沒(méi)有獲得國(guó)家補(bǔ)貼而被迫跟隨限價(jià)的中小企業(yè)也并不需要自行消化過(guò)多的成本。其成本的增加主要來(lái)自于油價(jià)上漲導(dǎo)致的運(yùn)輸費(fèi)用和其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的提高。從這一點(diǎn)看來(lái)，面粉價(jià)格不會(huì)強(qiáng)勢(shì)反彈。另外，國(guó)家穩(wěn)定物價(jià)的決心很大，一旦價(jià)格漲幅過(guò)快，將出臺(tái)新的調(diào)控政策以平抑價(jià)格。所以，總體而言，定向銷(xiāo)售結(jié)束后，面粉市場(chǎng)或迎來(lái)形式較為溫和的反彈行情。
政策性小麥成交率月內(nèi)呈跌勢(shì)，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求減弱
3月政策性小麥成交情況總體較2月活躍，但月內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。3月國(guó)家每周平均投放臨儲(chǔ)小麥450萬(wàn)噸，成交99.3萬(wàn)噸，周均成交率22%，較2月提高2個(gè)百分點(diǎn)。本月中上旬成交延續(xù)2月旺盛態(tài)勢(shì)，前三周成交率達(dá)到近30%的水平，但月末交易量下降幅度較大。經(jīng)過(guò)節(jié)后將近一個(gè)多月的補(bǔ)庫(kù)，大部分企業(yè)的短期庫(kù)存較為充足，因此采購(gòu)積極性有所下降。從國(guó)家調(diào)控糧食市場(chǎng)的角度來(lái)看，小麥庫(kù)存相對(duì)充足，發(fā)改委主任張平表示，“現(xiàn)在我們小麥的庫(kù)存還有 2000億斤，幾乎相當(dāng)于國(guó)內(nèi)一年的小麥產(chǎn)量”。另外，在資金回籠的壓力下，加上國(guó)家清倉(cāng)查庫(kù)工作的開(kāi)展，小麥上市流通量將逐步增加，市場(chǎng)供應(yīng)充足。
2010年產(chǎn)臨儲(chǔ)麥競(jìng)價(jià)底價(jià)提高，未對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)支撐效應(yīng)
2010年產(chǎn)臨儲(chǔ)小麥于本月9日投入市場(chǎng)，其競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售底價(jià)普遍提高，其中三等白麥底價(jià)提高70元至1880元/噸。但底價(jià)的提高并未對(duì)市場(chǎng)造成過(guò)多的影響，主要因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)遠(yuǎn)高于底價(jià)，且市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期。從交易結(jié)果來(lái)看，10年新產(chǎn)小麥交易情況良好，與2009年相比新產(chǎn)小麥品質(zhì)較好，加之企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需要，企業(yè)參與競(jìng)價(jià)的積極性較高。
臨儲(chǔ)進(jìn)口小麥交易重啟，投放量過(guò)少未能緩解供應(yīng)壓力
本月臨儲(chǔ)進(jìn)口小麥重出江湖，但投放量很少，自3月16日起，臨儲(chǔ)進(jìn)口小麥三周分別投放3514噸、1噸和1噸，如此少量的投放難以對(duì)市場(chǎng)供需造成實(shí)質(zhì)影響。不過(guò)，隨著臨儲(chǔ)進(jìn)口小麥重新投放的持續(xù)，優(yōu)質(zhì)麥偏緊的局面有望得到一定的緩解，但供不應(yīng)求的基本格局不會(huì)改變。
臨儲(chǔ)不完善率臨儲(chǔ)低價(jià)暫未沖擊玉米市場(chǎng)
3月29日，國(guó)家對(duì)2009年產(chǎn)不完整粒在10-20%的國(guó)家臨儲(chǔ)小麥進(jìn)行競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售，并在安徽糧食批發(fā)市場(chǎng)和其聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)組織進(jìn)行芽麥競(jìng)價(jià)交易。 2009年產(chǎn)不完善粒超標(biāo)小麥（三等）競(jìng)拍底價(jià)分別為：江蘇和湖北白麥1740元/噸，安徽和河南白麥1750元/噸，河南混合麥1660元/噸，湖北混合麥1700元/噸。相比之下，2009年產(chǎn)玉米跨省移庫(kù)玉米（三等）競(jìng)拍底價(jià)為1820元/噸。
之前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，公開(kāi)銷(xiāo)售芽麥給飼料加工企業(yè)和養(yǎng)殖企業(yè)會(huì)擠占玉米市場(chǎng)份額，緩解當(dāng)前玉米市場(chǎng)的供需形勢(shì)。但從成交結(jié)果來(lái)看，競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售效果尚未對(duì)玉米競(jìng)價(jià)成交造成明顯影響。雖然引起了部分企業(yè)的關(guān)注和參與，但是短期來(lái)看芽麥投放對(duì)玉米市場(chǎng)的影響有限，大多企業(yè)持觀望態(tài)度，參與競(jìng)拍企業(yè)也是淺嘗輒止。
目前小麥長(zhǎng)勢(shì)向好，但生產(chǎn)不確定性仍存
農(nóng)業(yè)部種植業(yè)管理司司長(zhǎng)葉貞琴日前表示，雖然去冬今春，安徽、山東、河南等北方冬麥區(qū)發(fā)生大面積、長(zhǎng)時(shí)間干旱，但由于國(guó)家高度重視，及時(shí)部署，并出臺(tái)了小麥抗旱澆水和弱苗施肥等一系列政策措施，各地大力推進(jìn)科學(xué)抗旱，在人工抗旱和有效降水的共同作用下，2月下旬以來(lái)旱情明顯緩解。立春以后，由于田間管理措施及時(shí)到位，小麥苗情迅速轉(zhuǎn)化升級(jí)，返青苗情總體好于冬前、好于上年、好于近5年同期平均水平。據(jù)3月底農(nóng)業(yè)部農(nóng)情調(diào)查，全國(guó)冬小麥一、二類(lèi)苗面積比例達(dá) 86%，比冬前提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，比近5年同期平均提高2個(gè)百分點(diǎn)。
3月份我國(guó)冬小麥產(chǎn)區(qū)降水依舊稀少，旱情的緩解主要依賴(lài)人工灌溉。據(jù)統(tǒng)計(jì)河南、山東、河北、安徽降水量分別為正常值的3%、2%、1%、9%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)多數(shù)產(chǎn)區(qū)小麥生長(zhǎng)雖然相對(duì)正常，但隨著氣溫的不斷回升，前期不利天氣所產(chǎn)生的新麥隱患已開(kāi)始浮出水面，尤其是病蟲(chóng)害和旺長(zhǎng)現(xiàn)象。距新糧上市約2個(gè)多月，在此期間國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)新麥可能面臨倒春寒、干熱風(fēng)、倒?fàn)畹茸匀粸?zāi)害，小麥生產(chǎn)仍存在著不確定性。
干旱效應(yīng)消退，資金撤離鄭麥回歸平靜
3月鄭州強(qiáng)麥指數(shù)走勢(shì)平穩(wěn)，交投淡靜，告別二月份因旱情炒作而強(qiáng)烈波動(dòng)的行情，大盤(pán)回歸沉寂。隨著北方冬麥主產(chǎn)區(qū)大旱的逐漸紓緩，小麥目前長(zhǎng)勢(shì)向好，今年再次迎來(lái)豐收的可能性較高，這使得資金炒作失去了話(huà)題。與此同時(shí)，由于整體供應(yīng)充足和政策調(diào)控力度從未減弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)一直保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，3月份更出現(xiàn)小幅下跌，這些因素制約著期價(jià)無(wú)法長(zhǎng)期背離基本面獨(dú)自走高。
然而，盡管缺乏資金的炒作，期價(jià)有所回落，但目前強(qiáng)麥主力合約1109仍然維持在歷史高位，在2800-2900元/噸之間波動(dòng)，這意味著目前的價(jià)位在一個(gè)理性的狀態(tài)下得到市場(chǎng)的確認(rèn)。并且，優(yōu)質(zhì)麥供不應(yīng)求的基本面始終支撐著期現(xiàn)價(jià)格的雙雙走高。正如筆者2月份所分析，當(dāng)前世界小麥主要出口國(guó)澳洲遭遇大面積澇災(zāi)導(dǎo)致小麥質(zhì)量下調(diào)，全球優(yōu)麥供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，優(yōu)麥價(jià)格長(zhǎng)期看漲。3月濟(jì)南17優(yōu)麥價(jià)格較2月上漲了約150元/噸，期現(xiàn)價(jià)差縮窄近200 元，維持在300元的水平。扣除約150元的倉(cāng)單成本，目前期現(xiàn)價(jià)差僅為150元，而且該主力合約是遠(yuǎn)月合約。以?xún)?yōu)麥現(xiàn)貨價(jià)格如此凌厲的漲勢(shì)為參照，目前距離9月合約到期尚有半年時(shí)間，要與現(xiàn)貨價(jià)格保持近150元的合理價(jià)差，期貨價(jià)格仍有不少的上升空間。因此對(duì)后市的判斷，我們?nèi)跃S持2月的觀點(diǎn)，大盤(pán)節(jié)后的過(guò)度上漲已經(jīng)得到調(diào)整，在成交量回歸低水平的情況下，價(jià)格泡沫已基本被擠出，價(jià)格回落空間不大，反而日益趨緊的供應(yīng)成為價(jià)格繼續(xù)上行的動(dòng)力。
CBOT小麥先跌后升，產(chǎn)量擔(dān)憂(yōu)仍未解除
3月CBOT小麥呈先跌后漲的V字型走勢(shì)。影響美麥價(jià)格走勢(shì)的因素多空交織，總的來(lái)說(shuō)，天氣和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境是其中兩個(gè)最重要的因素，貫穿價(jià)格曲線(xiàn)的始終。一方面，自去年7月開(kāi)始，市場(chǎng)，尤其是國(guó)際主要買(mǎi)家一直對(duì)小麥產(chǎn)量存在著擔(dān)憂(yōu)。就目前情況看來(lái)，2011年全球小麥的生長(zhǎng)形勢(shì)并不算樂(lè)觀。對(duì)美國(guó)而言，干旱天氣困擾著大平原關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)，旱情的變化牽動(dòng)著小麥?zhǔn)袌?chǎng)的神經(jīng)。美國(guó)作為全球小麥的最大出口國(guó)，年出口量達(dá)到3470萬(wàn)噸，占總產(chǎn)的一半以上。更重要的是，由于去年夏季俄羅斯旱災(zāi)和今年年初澳洲、加拿大暴雨使當(dāng)?shù)匦←湝p產(chǎn)并造成質(zhì)量下降，因此美國(guó)還被視為優(yōu)質(zhì)小麥最后的供應(yīng)國(guó)。這將加劇小麥結(jié)構(gòu)性供需失衡，即使全球小麥總供給能滿(mǎn)足總需求，但優(yōu)質(zhì)麥卻難以避免供不應(yīng)求的局面。在市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量擔(dān)憂(yōu)情緒的刺激下，CBOT小麥3月初止跌回升。
另一方面，利比亞局勢(shì)的動(dòng)蕩、日本大地震等事件的沖擊令全球經(jīng)濟(jì)前景增加了很大的不確定性。由于利比亞局勢(shì)緊張導(dǎo)致油價(jià)不斷攀升，同時(shí)日本地震令市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求預(yù)期下滑，外生沖擊導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，使得商品市場(chǎng)的吸引力減弱，部分投資基金撤離，CBOT小麥期價(jià)跟隨臨池玉米、大豆的頹勢(shì)下跌。美麥自3月7日開(kāi)始跌勢(shì)，直至3月16日，這段時(shí)間跌幅很大，由830.3美分/蒲式耳跌至700.5美分/蒲式耳，跌幅達(dá)130美分或 15.6%，其中3月7日至3月11日更創(chuàng)出自08年12月以來(lái)最大周跌幅。月末隨著日本地震對(duì)全球資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的利空影響逐步被消化，且日本小麥常規(guī)采購(gòu)并未被中斷，加上干旱的擔(dān)憂(yōu)重現(xiàn)，價(jià)格再次反彈，截止3月31日，美麥指數(shù)收于804.4美分/蒲式耳，重回800美分的較高點(diǎn)。
從目前美麥指數(shù)的位置看來(lái)，盡管告別了2010年7月至2011年2月中旬單邊加速上漲的行情，呈現(xiàn)大漲大跌的寬幅震蕩走勢(shì)，但總體趨勢(shì)仍然向上。由于全球小麥的供應(yīng)前景依舊不明朗，加上突發(fā)事件的沖擊，令國(guó)際小麥價(jià)格始終居高難下。未來(lái)國(guó)際麥價(jià)的走勢(shì)仍將主要取決于全球小麥的生長(zhǎng)形勢(shì)，特別是美國(guó)、俄羅斯、澳洲、阿根廷等出口大國(guó)的產(chǎn)量。預(yù)計(jì)在生產(chǎn)前景尚未明朗的情況下，麥價(jià)將維持較大幅度的波動(dòng)。
后市預(yù)測(cè)：
4月份國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)將進(jìn)入穩(wěn)定期，走勢(shì)小幅偏弱。一是基本面形成長(zhǎng)期制約。雖然全球小麥產(chǎn)量前景未明，但中國(guó)小麥供給有充足的保障。早前發(fā)改委主任表示，現(xiàn)在我們小麥的庫(kù)存還有2000億斤，幾乎相當(dāng)于國(guó)內(nèi)一年的小麥產(chǎn)量。但小麥結(jié)構(gòu)性供需不平衡的問(wèn)題依然長(zhǎng)期存在，這決定了優(yōu)質(zhì)麥將持續(xù)高位運(yùn)行。同時(shí)，今年主產(chǎn)區(qū)的旱情雖有較大的緩解，但小麥生產(chǎn)仍存在著不確定性。隨著氣溫的不斷回升，前期不利天氣所產(chǎn)生的新麥隱患已開(kāi)始浮出水面，尤其是病蟲(chóng)害和旺長(zhǎng)現(xiàn)象。如果處理不好，即使產(chǎn)量沒(méi)有明顯下降，質(zhì)量也會(huì)大打折扣，屆時(shí)優(yōu)麥供應(yīng)更趨緊。從我國(guó)宏觀政策調(diào)控來(lái)看，國(guó)家穩(wěn)定物價(jià)的調(diào)控力度不減，政策層面仍然利空。綜合看來(lái)，4月國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格將以穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢(shì)為主。
一周閱讀排行