今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米期貨呈窄幅振蕩態(tài)勢(shì)，成交持倉(cāng)較為穩(wěn)定，但近日倉(cāng)量出現(xiàn)明顯增加，筆者認(rèn)為，在新年度玉米播種之前，產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒃俅握{(diào)整，玉米蘊(yùn)含上漲潛力。
多元主體收購(gòu)積極
近來(lái)，產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)玉米購(gòu)銷活動(dòng)積極，雖然政府采取了多種措施限制企業(yè)收購(gòu)，避免玉米價(jià)格過(guò)度上漲，但隨著農(nóng)戶手中余糧減少，玉米收購(gòu)更加困難，收購(gòu)主體不斷抬高價(jià)格，全國(guó)玉米價(jià)格漲勢(shì)明顯。4月初，市場(chǎng)均價(jià)在2110元/噸左右，月度漲幅60元/噸。
5、6月份，關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)玉米將基本消耗殆盡，玉米市場(chǎng)供應(yīng)將更為緊張，屆時(shí)東北貿(mào)易商手中的玉米將成為市場(chǎng)供應(yīng)的重要來(lái)源。貿(mào)易商必將進(jìn)一步提高玉米報(bào)價(jià)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格全面走高。
拍儲(chǔ)調(diào)控作用有限
進(jìn)入2011年以來(lái)，國(guó)儲(chǔ)玉米拍賣繼續(xù)進(jìn)行，但拍賣量已明顯偏少，尤其是春節(jié)長(zhǎng)假以后，日計(jì)劃拍賣量降至10萬(wàn)噸以下，跨省移庫(kù)玉米拍賣成交量也比前期顯著下降，成交率處低位水平。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看，當(dāng)前臨儲(chǔ)玉米基本拍賣殆盡，參加競(jìng)拍的玉米中已動(dòng)用了數(shù)百萬(wàn)噸的中央儲(chǔ)備，后期繼續(xù)用于拍賣的玉米數(shù)量有限，預(yù)計(jì)后期拍賣活動(dòng)對(duì)玉米市場(chǎng)供求和價(jià)格的影響將逐步減小。
國(guó)內(nèi)供需平衡趨緊
從國(guó)內(nèi)供需平衡角度來(lái)看，我國(guó)玉米產(chǎn)消形勢(shì)較為嚴(yán)峻，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.產(chǎn)不足需。近年來(lái)，我國(guó)玉米產(chǎn)量基本穩(wěn)定，其中2006—2010期間維持在1.51億—1.53億噸(2009年因氣候問(wèn)題出現(xiàn)減產(chǎn))，而需求則呈逐年增加態(tài)勢(shì)(2008年除外)，且增幅保持4%—8%的較高水平。2010年國(guó)內(nèi)消費(fèi)量在1.62億噸以上，連續(xù)4年國(guó)內(nèi)產(chǎn)不足需。
2.進(jìn)口加快，出口縮減。我國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó)，糧食方面基本自己自足，2008年以前進(jìn)口量保持在6萬(wàn)噸以下水平，但2009、2010年，由于國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)大幅增加提振進(jìn)口需求，2009年國(guó)內(nèi)進(jìn)口玉米129.6萬(wàn)噸，2010年更是達(dá)到了550萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)需求的3%。相對(duì)于進(jìn)口來(lái)說(shuō)，我國(guó)出口出現(xiàn)了非常明顯的萎縮，2006年前我國(guó)玉米出口在400萬(wàn)—1500萬(wàn)噸，而2008—2010年出口僅為170萬(wàn)噸左右。
3.庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)歷年最低。庫(kù)存消費(fèi)比可以非常直觀地反映國(guó)內(nèi)供需情況。從農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)玉米期末庫(kù)存已降至歷史低位，2010年期末庫(kù)存僅為2957萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為0.18，處于歷年來(lái)最低水平。
政策限購(gòu)治標(biāo)不治本
為緩解市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從3月中旬開(kāi)始部分國(guó)儲(chǔ)庫(kù)被要求暫停玉米收購(gòu)活動(dòng)，但實(shí)際停收庫(kù)點(diǎn)較少，只是價(jià)格有所下調(diào)。同時(shí)，中糧集團(tuán)貿(mào)易部也要求其下屬貿(mào)易企業(yè)和代收商全面降價(jià)收購(gòu)，幅度在20—30元/噸不等，最終價(jià)格降至2000元/噸以內(nèi)。但是，從整體來(lái)看，僅限制部分收購(gòu)主體的收購(gòu)活動(dòng)對(duì)玉米市場(chǎng)平抑作用較小，不排除市場(chǎng)上其他貿(mào)易商和加工企業(yè)搶收玉米的可能。
從玉米消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，以上取消深加工企業(yè)“優(yōu)惠政策”的措施，主要在于限制國(guó)內(nèi)消費(fèi)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)深加工業(yè)在玉米消費(fèi)中占比越來(lái)越高，幾近1/3的水平。以上針對(duì)性政策都是在提高成本與削減利潤(rùn)方面進(jìn)行限制，從而從一定程度上抑制新增產(chǎn)能的積極性。但是，該項(xiàng)措施只能治標(biāo)不能治本，加工成本提高最終將傳導(dǎo)到成品價(jià)格的提高，并不能有效限制深加工玉米需求。清明節(jié)以后，國(guó)內(nèi)玉米淀粉、發(fā)酵酒精均出現(xiàn)了不同程度的價(jià)格上漲。
收儲(chǔ)需求成潛在支撐
從上述情況看，國(guó)家針對(duì)深加工企業(yè)調(diào)控措施及相關(guān)貿(mào)易企業(yè)的“限購(gòu)令”成效一般，我國(guó)玉米需要從兩方面著手進(jìn)行調(diào)控從而緩解當(dāng)前緊平衡格局：一是國(guó)家儲(chǔ)備補(bǔ)庫(kù)，加大潛在調(diào)控手段;而是增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，解決產(chǎn)不足需問(wèn)題。參考棉花方面的相關(guān)政策，我們認(rèn)為今年有望再度展開(kāi)臨儲(chǔ)最低收購(gòu)，投資者可多加關(guān)注。
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