2025年3月20日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】南美大豆供應(yīng)壓力和關(guān)稅擔(dān)憂繼續(xù)施壓，周三CBOT大豆期貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)震蕩收低，盤中豆粕和豆油同步下跌。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公布的數(shù)據(jù)，截至上周四，巴西大豆收割工作已完成70%，高于去年同期的63%，為近14年來同期最快進(jìn)度。巴西油籽協(xié)會(huì)Abiove將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值從1.717億噸下調(diào)至1.709億噸。阿根廷天氣改善，有機(jī)構(gòu)開始小幅調(diào)高阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估。隨著月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告臨近，市場(chǎng)預(yù)期2025年美國(guó)農(nóng)戶將增加玉米種植面積，減少大豆種植面積。

　　【大豆】近期，東北產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷，產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)停收，貿(mào)易商觀望居多。各地不同品質(zhì)大豆報(bào)價(jià)差異較大，整體維持震蕩下滑狀態(tài)。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周三豆一期貨市場(chǎng)低開低走繼續(xù)下跌，5月合約滑向3900元/噸關(guān)口，技術(shù)上保持下跌節(jié)奏。黑龍江省儲(chǔ)大豆連續(xù)拍賣，市場(chǎng)看空預(yù)期持續(xù)升溫。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入兌現(xiàn)階段且陸續(xù)到港，國(guó)產(chǎn)大豆同進(jìn)口大豆相比處于價(jià)格劣勢(shì)，無法激活油用壓榨需求，庫存過剩重新主導(dǎo)行情走弱。豆一期貨市場(chǎng)缺少止跌動(dòng)力，正在以連跌的方式釋放自身供給壓力。

　　【豆粕菜粕】周三國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，各地跌幅在20-60元/噸，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3300-3400元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)下跌10元/噸至2600元/噸。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期及關(guān)稅報(bào)復(fù)擔(dān)憂令美豆弱勢(shì)震蕩。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供給形勢(shì)好轉(zhuǎn)，下游采購謹(jǐn)慎，油廠連續(xù)調(diào)低豆粕報(bào)價(jià)。周三國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)延續(xù)震蕩行情，豆粕期貨較現(xiàn)貨明顯抗跌，基差正以現(xiàn)貨連跌的方式得到修正。前兩個(gè)月中國(guó)共進(jìn)口1361萬噸大豆，同比增加4.4%，此前關(guān)于進(jìn)口大豆供給不足的炒作被證偽。巴西大豆收割已過七成，陸續(xù)到港的巴西大豆將重塑國(guó)內(nèi)供給格局。美豆在南美豐產(chǎn)壓力下缺少上行動(dòng)力，美國(guó)關(guān)稅政策以及當(dāng)前大豆玉米比價(jià)令市場(chǎng)對(duì)新季美豆播種面積下滑早有預(yù)期。菜粕期貨因受到中加關(guān)稅戰(zhàn)的提振而表現(xiàn)抗跌，國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)在供給壓力下雖反彈動(dòng)力不足，但受高基差影響，回調(diào)空間可能同樣受限。

　　【油脂】周三CBOT豆油市場(chǎng)小幅收低，技術(shù)上反彈節(jié)奏有所放緩。周三馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)震蕩收高，印尼提高出口稅緩解市場(chǎng)拋壓，但馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)疲軟限制漲幅。印尼提高棕櫚油出口稅，有助于提升馬來西亞棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力。船貨檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比下降7.5%，獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpecAgri的同期數(shù)據(jù)為下降10.1%，降幅均較前10日大幅收窄。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.69%。周三國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)沖高回落整體收低，棕櫚油期貨領(lǐng)跌，豆油和菜油期貨呈現(xiàn)跟跌狀態(tài)。印尼和馬來西亞相繼提高棕櫚油出口稅費(fèi)，可能加劇國(guó)內(nèi)供需雙弱局面。產(chǎn)地棕櫚油即將進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，進(jìn)口巴西大豆陸續(xù)到港，豆油市場(chǎng)承受的供給壓力將持續(xù)增加。菜油市場(chǎng)貿(mào)易炒作降溫，高庫存限制買盤。整體來看，油脂板塊上行驅(qū)動(dòng)減弱，整體尚未打破目前的反復(fù)震蕩局面。