蛋白粕下游需求走弱 未來(lái)面臨去庫壓力

2024-06-28來(lái)源:博易大師文章編輯:小琳評論:[點(diǎn)擊復制網(wǎng)址]
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  今年上半年國內油料及蛋白粕板塊整體呈現先跌后漲的局面。1—2月份,因預期南美大豆產(chǎn)量遠超去年同期水平,國際大豆價(jià)格出現一波較為流暢的下跌行情,直至CBOT美豆價(jià)格跌至1140美分/蒲式耳附近后,市場(chǎng)才停止了下跌的步伐。2—5月份,國際大豆市場(chǎng)以1100美分/蒲式耳一線(xiàn)為依托,展開(kāi)震蕩向上行情。
 
  一方面,近兩年美豆的種植成本線(xiàn)已抬升至1100美分/蒲式耳一線(xiàn),市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)過(guò)低的大豆價(jià)格會(huì )讓美國農民減少大豆種植面積,因此,主動(dòng)做空的力量大幅退潮。另一方面,巴西大豆部分產(chǎn)區被陸續證實(shí)出現較為明顯的減產(chǎn)。在此期間,國內油料及蛋白粕市場(chǎng)的上漲幅度大于國際市場(chǎng),除受?chē)H市場(chǎng)影響之外,國內進(jìn)口大豆數量始終不足是另一個(gè)非常重要的原因。
 
  5月底至今,國內外油料市場(chǎng)再次出現同步下行,美豆市場(chǎng)已回落至前低附近,而國內市場(chǎng)也有了較大幅度的調整。究其原因,一是美豆種植面積并沒(méi)有出現收縮,相反還有所擴張。二是USDA預計2024/2025年度全球油料產(chǎn)量將繼續大幅增長(cháng),理由是厄爾尼諾結束后的一段時(shí)期內,全球天氣較利于大豆種植與生長(cháng)。三是國內進(jìn)口大豆到港量明顯提升,油廠(chǎng)開(kāi)機率升至相對高位,致使油料及蛋白粕庫存出現較快增長(cháng),市場(chǎng)開(kāi)始擔憂(yōu)油廠(chǎng)庫存累積過(guò)快的問(wèn)題。
 
  USDA6月報告顯示,2024年大豆種植面積從2023年8360萬(wàn)英畝增加到8651萬(wàn)英畝,增幅為3%,為歷史第五大種植面積。擴大大豆播種量的原因是,種植大豆更具經(jīng)濟效益。預估新季產(chǎn)量達到1.21億噸,同比增加780萬(wàn)噸。
 
  2024/2025年度美豆產(chǎn)量預期走高,但出口前景卻并不樂(lè )觀(guān)。截至2024年6月6日當周,美國大豆出口檢驗量為23.1萬(wàn)噸,前一周為36.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少13萬(wàn)噸。本年度迄今,美國大豆出口檢驗總量累計達到4025萬(wàn)噸,同比減少17.6%。
 
  USDA6月報將巴西2023/2024年度大豆預期產(chǎn)量調整為1.53億噸,環(huán)比減少100萬(wàn)噸;2024/2025年度巴西大豆預期產(chǎn)量調升至1.69億噸,同比增加1600萬(wàn)噸。
 
  巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì )表示,巴西6月份大豆出口量估計為1378萬(wàn)噸,比上周估計的1208萬(wàn)噸高出170萬(wàn)噸,高于5月份1337萬(wàn)噸,略微低于去年6月份1384萬(wàn)噸。今年前6個(gè)月巴西大豆出口量將達到6610萬(wàn)噸,高于去年同期的6525萬(wàn)噸。
 
  USDA6月報預計2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達5000萬(wàn)噸,同時(shí)預計下一年度產(chǎn)量將高達5100萬(wàn)噸,這預示著(zhù)阿根廷將連續兩年實(shí)現高產(chǎn)。
 
  6月初阿根廷當前年度的大豆銷(xiāo)售步伐加快,迄今為止銷(xiāo)售量達到2020萬(wàn)噸,相當于預期產(chǎn)量的40.7%。5月30日到6月5日期間,阿根廷農戶(hù)銷(xiāo)售93.03萬(wàn)噸大豆,創(chuàng )下近兩年來(lái)同期最快銷(xiāo)售速度。
 
  由于國際大豆價(jià)格處于相對低位,進(jìn)口豆加工利潤較具有吸引力,企業(yè)進(jìn)口大豆的積極性較高。6月起,國內進(jìn)口大豆將大量到港,油廠(chǎng)未來(lái)可能會(huì )面臨去庫壓力。相關(guān)機構數據顯示,6—8月國內進(jìn)口大豆分別為1060萬(wàn)噸、960萬(wàn)噸、945萬(wàn)噸。
 
  隨著(zhù)進(jìn)口大豆加快到港,油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步提升至相對高位,導致國內蛋白粕累庫較快。數據顯示,截至2024年第23周末,國內豆粕庫存量為84.2萬(wàn)噸,較前一周增加5.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.99%。因此,國內蛋白粕供應端有趨于寬松跡象。
 
  下游需求端方面,生豬及水產(chǎn)養殖需求依舊疲軟。從養殖存欄周期看,母豬存欄量還在走低,存欄調整周期并未結束。農業(yè)農村部最新數據顯示,截至4月底,全國能繁母豬存欄量3986萬(wàn)頭,環(huán)比下滑6萬(wàn)頭,同比下滑6.96%,存欄量相當于目標保有量3900萬(wàn)頭的102.2%。
 
  下游生豬及母豬存欄量仍在走低,說(shuō)明生豬產(chǎn)業(yè)并未真正恢復。隨著(zhù)國內天氣逐漸轉熱,旅游消費下降,餐飲需求銳減,且家庭消費缺乏增量,豬肉消費缺乏明顯支撐,從長(cháng)遠角度看,不利于蛋白粕消費。
 
  水產(chǎn)養殖業(yè)方面,5月份至今,南方地區持續有雨,特別是兩廣及福建地區雨量明顯增加,導致水產(chǎn)養殖投料不足。
 
  2024年下半年國內油料及蛋白粕板塊將面臨較大供應壓力。從供應端角度看,隨著(zhù)6月國內進(jìn)口大豆大量到港以及油廠(chǎng)開(kāi)機率提升,國內蛋白粕累庫較快,未來(lái)可能會(huì )面臨去庫壓力。下游生豬及水產(chǎn)養殖需求走弱是導致本次蛋白粕板塊整體調整的主要原因,從周期角度看,調整還將延續。(華聞期貨)
 

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