玉米階段壓力與需求改觀下的震蕩

　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)購(gòu)銷節(jié)奏或?qū)⒓涌?，階段賣壓不減。一方面，氣溫回升，潮糧儲(chǔ)存難度增加;另一方面，下游飼料、深加工等企業(yè)采購(gòu)需求暫時(shí)較弱。從供需邏輯看，國(guó)內(nèi)玉米種植結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，當(dāng)前產(chǎn)能不足;庫(kù)存去化后進(jìn)口與谷物替代成為重要補(bǔ)充方式;國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩對(duì)全球糧價(jià)及進(jìn)口成本形成支撐。需求階段性疲弱預(yù)期或隨后期消費(fèi)轉(zhuǎn)暖而改變。玉米價(jià)格短期或?qū)⒗^續(xù)呈上漲承壓、下存支撐的震蕩走勢(shì)。

　　階段賣壓下玉米價(jià)格穩(wěn)中有弱

　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)東北地區(qū)新糧銷售進(jìn)度整體已超五成，較上年同期仍稍慢。盡管氣溫回升后，“地趴糧”等潮糧儲(chǔ)存難度增加，農(nóng)戶對(duì)當(dāng)前低價(jià)不太認(rèn)可，且雨雪天氣阻礙上量，雙鴨山二等30%水分新糧價(jià)格為1980元/噸，白城30%水分價(jià)格為2178元/噸，鐵嶺30%水分價(jià)格為2117元/噸。

　　華北黃淮地區(qū)玉米銷售進(jìn)度也過五成，且快于上年同期，秦皇島30%水分價(jià)格為2560元/噸。陳糧方面，鲅魚圈港口二等散裝價(jià)格為2850元/噸，蛇口港二等散裝價(jià)格為2970元/噸。

　　長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量穩(wěn)中有增

　　2023年中央一號(hào)文件提出擴(kuò)種大豆油料、推進(jìn)大豆玉米帶狀復(fù)合種植、糧豆輪作等。我國(guó)人多地少，且玉米、大豆有種植替代可能。2022年擴(kuò)種油料對(duì)玉米種植面積影響不大，2022/2023年度國(guó)內(nèi)玉米播種面積同比僅小幅下降0.6%。

　　我國(guó)玉米種植面臨的問題主要是單產(chǎn)水平低，種植面積居世界首位;2022/2023年度相較美國(guó)玉米172.3蒲式耳/英畝(約1441.9斤/畝)的單 產(chǎn)水平，國(guó)內(nèi)玉米6436.1公斤/公頃(約858.1斤/畝)的單產(chǎn)水平仍有較大差距。長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量或穩(wěn)中有增。

　　進(jìn)口與谷物替代補(bǔ)缺作用凸顯

　　國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)能總體仍不及下游需求的增長(zhǎng)，進(jìn)口與谷物替代的補(bǔ)充作用逐漸凸顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)口總量自2020年打破720萬噸配額限制，達(dá)到1129萬噸;2021年倍增到2835萬噸，2022年也超過2000萬噸。

　　國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)口結(jié)構(gòu)從以烏克蘭為主轉(zhuǎn)為美玉米為主，2023年拓展了巴西玉米進(jìn)口渠道。當(dāng)前俄烏局勢(shì)變化對(duì)烏克蘭玉米的種植及出口不利影響持續(xù)，阿根廷玉米減產(chǎn)預(yù)期、巴西豐產(chǎn)預(yù)期和美巴出口之爭(zhēng)令外盤起伏震蕩。

　　陳化稻谷及小麥等也對(duì)國(guó)內(nèi)玉米形成替代，由于2022年小麥、玉米價(jià)差過大，替代并不具備優(yōu)勢(shì);而2022年國(guó)內(nèi)陳稻投放量巨大，成交量有限，替代并不明顯。從供應(yīng)上看，進(jìn)口與谷物替代可靈活覆蓋國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)缺。

　　消費(fèi)轉(zhuǎn)暖預(yù)期下需求可能增長(zhǎng)

　　中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年國(guó)內(nèi)飼料產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3%。盡管近期豬價(jià)持續(xù)下滑已令生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損，總體能繁母豬及生豬存欄仍有增長(zhǎng)。一號(hào)文件提及生豬穩(wěn)產(chǎn)保供，強(qiáng)化以能繁母豬為主的生豬產(chǎn)能調(diào)控。此外，蛋雞、肉禽保有盈利，存欄較高。在后疫情時(shí)期，餐飲、節(jié)日等消費(fèi)或修復(fù)，養(yǎng)殖補(bǔ)欄或增加，飼料需求仍有增長(zhǎng)可能。

　　2022年淀粉深加工行業(yè)開機(jī)率低迷，進(jìn)入2023年改善尚不明顯。從后疫情時(shí)期消費(fèi)轉(zhuǎn)暖預(yù)期來看，深加工需求有修復(fù)可能。