從比價關(guān)系看國內(nèi)玉米價格走向

　　缺口理論一直是國內(nèi)玉米市場運行的主旋律，無論期貨拉漲，還是先后囤糧，依托的都是缺口論。缺口理論主要是講國內(nèi)的玉米產(chǎn)量遠遠小于國內(nèi)玉米的需求量，主要有兩個方向：產(chǎn)需缺口、供需缺口。有行業(yè)人士推測：基于臨儲玉米拍賣，計算年玉米供需缺口5000-6000萬噸左右，基于綜合考量計算年玉米產(chǎn)需缺口1億噸左右。上述理論主導(dǎo)玉米市場運行。

　　但筆者認(rèn)為，產(chǎn)需缺口直觀明了，供需缺口模糊，無論產(chǎn)需缺口還是供需需求，其背后都有價格的作用，尤其是農(nóng)產(chǎn)品自身的價格，替代品的比價關(guān)系，上下游產(chǎn)品的價格比價，今天筆者想從這個方面聊聊：比價關(guān)系對國內(nèi)玉米的價格走向影響。

　　一、影響國內(nèi)玉米的幾個主要比價關(guān)系

　　國內(nèi)玉米的價格除了受到種植成本的影響，影響玉米價格走向的因素主要有：國內(nèi)小麥的價格，進口替代品(玉米、小麥、大麥、高粱)的價格，大豆、豆粕等農(nóng)產(chǎn)品的價格，同時影響玉米價格也包括生豬等下游畜產(chǎn)品的價格。

　　二、國內(nèi)小麥的價格對玉米比價影響

　　國內(nèi)目前小麥價格一直未能延續(xù)2022年上半年的上漲勢頭，雖說在1.5-1.65元/斤的高位區(qū)間波動，但近期小麥?zhǔn)袌鰞r格穩(wěn)中有跌。主產(chǎn)區(qū)制粉企業(yè)容重三等以上小麥價格主流1.57-1.63元/斤，下降0.5-1 分/斤左右。

　　國內(nèi)小麥貿(mào)易主體2022年的經(jīng)營基本可以說是慘淡，盈利的不多，虧損的不少，賺個吆喝的算是比較幸運哦。中儲糧雙向購銷價格，地儲小麥拍賣成交價格，臨儲小麥拍賣成交價格，基本反映了當(dāng)前小麥?zhǔn)袌龅木狡群途骄场?/p>

　　和當(dāng)?shù)卮筚Q(mào)易商交流認(rèn)為：“目前市場主體能選擇的就是：伸頭挨彈、坐以待斃、靜觀其變、劫后重生。市場的總體判斷：目前大勢已去、希望奇跡再現(xiàn);想華麗脫身有點難，就看是刮皮、割肉、還是斷骨了，未來市場的點滴希望：現(xiàn)在賣貨等于是伸著頭讓面粉廠彈，不賣就像是坐著等死，只能安慰安慰自己靜觀其變，寄希望于劫后重生奇跡再現(xiàn)吧〈比如戰(zhàn)爭、惡劣天氣〉”。

　　從小麥和玉米的合理比價區(qū)間150-300來看，目前玉米價格的走向大家可以考慮下，怎么定位和判斷。

　　三、進口替代品的價格對國內(nèi)玉米價格影響

　　1. 進口玉米的價格：南美3-5月船期的玉米從去年10月份完稅價格2900-3000元/噸跌至目前的2770 元/噸左右，6-9月船期的完稅價格(到南方主港)跌至2400-2500元/噸;美國玉米也從去年高點3000元/ 1 玉米市場底部盤桓 階段性下跌或難 2 2023年2月15日大商所玉米期貨行 3 今年中央一號文件再提玉米 意義何 4 2023年2月15日大商所玉米淀粉期 5 2023年2月15日大商所雞蛋期貨行 6 2023年2月15日大商所生豬期貨行 7 2月17日中儲糧遼寧分公司一次性 8 2月17日中儲糧江西分公司一次性 9 2月份第2周畜產(chǎn)品和飼料集貿(mào)市場 10 CONAB：巴西首季玉米收獲11% 小麥 玉米 稻谷 豆系 菜系 食用油 花生 綜合 數(shù)據(jù)中心 特色噸上下的價格，跌至目前2600-2730元/噸區(qū)間。進口玉米的跌價，主要受匯率波動(匯率下調(diào)近 10%)、CBOT價格波動(800-670美分/蒲式耳)、南美的產(chǎn)量增加影響(巴西增加2000萬噸產(chǎn)量)。

　　2. 進口高粱、大麥的一直維持在高位，國內(nèi)飼料企業(yè)自2022年7月以來，很少采購了。高粱、大麥按照進口完稅成本和國內(nèi)銷售價格，和國內(nèi)玉米的比價，基本沒有，只能走酒廠渠道。

　　3. 進口小麥的價格

　　我們首選來看看美麥主力合約價格從最高點1340-次高點1273.25-當(dāng)前755美分/蒲式耳的價格，價格至高點下滑了近44%，跌價匯率的影響，船運費的下跌，進口價格下滑可想而知。

　　從上述進口的主要替代品的價格來，國內(nèi)玉米的價格是不走尋常路的，價格獨樹一幟，花兒是別樣紅的，如果把全球市場看做一盤棋的話，進口價格對國內(nèi)玉米價格影響是利空的，具體影響的定量大家可以考慮。巴西玉米進口通道打通，同樣也影響CBOT玉米價格走勢。俄羅斯巨大的谷物副產(chǎn)品庫存未來的流向、中亞的小麥也值得關(guān)注。

　　四、大豆及豆粕等蛋白的價格對玉米的影響

　　進口大豆的價格預(yù)期是不樂觀的，大概率會從4年牛市降溫，隨著南美大豆豐產(chǎn)的兌現(xiàn)，大豆應(yīng)該重新找平衡，價格大概率有一定幅度下調(diào)，我們從國內(nèi)豆粕、大豆的價格變化就可以想象未來的情況：

　　國內(nèi)大豆從高位6500元/噸左右價格，下滑至目前5300-5600元/噸;豆粕43%蛋白的價格從6000元/ 噸高位，下至目前4500元/噸左右，5-9月的豆粕價格3900元/噸(如果及其點價成交的話)，上述大豆、蛋白價格下滑，對國內(nèi)小麥價格、玉米蛋白粉等副產(chǎn)品價格影響也值得評估關(guān)注，進而影響它們對玉米比價。

　　五、下游生豬價格對玉米的影響

　　過山車般的生豬出欄價格，5元/斤-14元/斤-6.5元/斤的價格波動，很大程度上會對生豬的存欄，行業(yè)的整合集中產(chǎn)生較大影響，當(dāng)前養(yǎng)殖的虧損會逐步降低存欄，減少對玉米的需求(過程可能會緩慢)，同時加大散養(yǎng)戶的淘汰，行業(yè)的集中壟斷化，進而形成規(guī)模的強大的話語權(quán)，影響到上游的玉米價格波動規(guī)律和貿(mào)易商生存的空間，從而對玉米的購銷價格產(chǎn)生深層次的影響。

　　當(dāng)然政策這個背后的隱形的調(diào)控之手，也會逐步加大調(diào)控力度，比如近幾年的小麥陳化糧投放，超期稻谷的投放，進口渠道的拓寬等。

　　基于上述比價關(guān)系，我們不難看出替代品，相關(guān)品種價格對國內(nèi)玉米價格影響，政策對價格的預(yù)期。