2023年玉米行情展望以及基差貿(mào)易機(jī)會(huì)探究

　　新一年的玉米購(gòu)銷即將開始。節(jié)前的玉米市場(chǎng)變化不大，目前更關(guān)注的還是節(jié)后玉米市場(chǎng)如何運(yùn)行，對(duì)于糧食企業(yè)，面對(duì)復(fù)雜多變的玉米市場(chǎng)，節(jié)后是否有合適的貿(mào)易機(jī)會(huì)。

　　節(jié)后玉米行情展望

　　2023年后玉米進(jìn)入“后疫情”時(shí)代，市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)均將發(fā)生較大改變。

　　首先，玉米市場(chǎng)供需缺口得到有效彌補(bǔ)，疫情時(shí)代的結(jié)束以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的緩和促使全球玉米市場(chǎng)供給偏緊形勢(shì)較去年有較大緩解，再考慮巴西玉米的豐產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)政策支持進(jìn)口，今年玉米的缺口炒作熱度會(huì)明顯下降，更多的利多因素將會(huì)集中在國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策的實(shí)施情況以及消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)程。余糧方面，大部分機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)在春節(jié)前余糧4成，還剩余6成，較往年偏多，賣糧壓力延遲到節(jié)后。

　　其次，需求端生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)和深加工生產(chǎn)利潤(rùn)的全面虧損將對(duì)后期玉米消費(fèi)產(chǎn)生不利影響，制約下游玉米采購(gòu)意愿，況且下游需求的恢復(fù)傳導(dǎo)到原料端需要一定的時(shí)間。

　　總之，節(jié)后玉米市場(chǎng)在3-4月份農(nóng)戶大量出貨之前還是偏弱運(yùn)行，長(zhǎng)期看，供需缺口還是存在，至于能否大幅上漲還要看進(jìn)口谷物買船以及國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策的實(shí)施力度。

　　糧食企業(yè)基差貿(mào)易機(jī)會(huì)探究

　　對(duì)于貿(mào)易企業(yè)，1月份和4月份都是較好的建庫(kù)收購(gòu)機(jī)會(huì)，利用金融衍生品對(duì)沖現(xiàn)貨貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)基差變化，通過基差套利等期貨操作，對(duì)沖現(xiàn)貨端貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

　　舉例來說，假如貿(mào)易企業(yè)當(dāng)期、現(xiàn)貨有一個(gè)基本價(jià)差時(shí)，在吉林白城采購(gòu)了農(nóng)戶的現(xiàn)貨，并計(jì)劃發(fā)往成都，核算資金利息以及物流成本后，大概在400元/噸，并報(bào)出基差報(bào)價(jià)。此時(shí)成都的一家飼料廠剛好有買貨需求，就詢問了基差，雙方確定基差B2，并簽訂基差定價(jià)采購(gòu)合同，約定未來一段時(shí)間，由買方飼料廠點(diǎn)價(jià)。在確定基差的同時(shí)貿(mào)易企業(yè)在盤面賣出期貨(采購(gòu)價(jià)-期貨賣價(jià)=B1)，鎖定基本利潤(rùn)(期貨賣價(jià)+基差B2-采購(gòu)價(jià)成本)。過了一段時(shí)間，飼料廠認(rèn)為期貨價(jià)格已經(jīng)到了合適的點(diǎn)價(jià)位置，通知賣方確定期貨價(jià)格，賣家期貨平倉(cāng)，此時(shí)雙方完成合同價(jià)(期貨買價(jià)+基差B2)，按合同結(jié)清貨款、交貨。

　　在上述過程中，貿(mào)易企業(yè)的利潤(rùn)=現(xiàn)貨端利潤(rùn)+期貨端利潤(rùn)=(銷售價(jià)-采購(gòu)價(jià))+(期貨賣價(jià)-期貨買價(jià))=(銷售價(jià)-期貨買價(jià))-(采購(gòu)價(jià)-期貨賣價(jià))=B2-B1，再比較(B2-B1)和400的大小，如果在基差銷售過程中基差的差值能覆蓋掉成本400元，那么該貿(mào)易企業(yè)是有凈利潤(rùn)的，如果不能覆蓋算是虧損。所以在貿(mào)易企業(yè)在做基差銷售時(shí)，可以提前做歷史數(shù)據(jù)分析，看看往年歷史的基差數(shù)據(jù)中，(B2-B1)大于400出現(xiàn)的概率大不大。最近用期貨主力合約1月、5月、9月的歷史數(shù)據(jù)和成都、白城的現(xiàn)貨歷史數(shù)據(jù)做了分析，出現(xiàn)B2-B1大于400的概率還是很大的，以9月合約為例，從2018年到2022年，除2021年是56.63%外，其他年份基本都達(dá)到了70%以上，也就說從歷史數(shù)據(jù)看5月-8月做白城-成都基差銷售賺錢的概率還是很大的，具體實(shí)施過程中需要根據(jù)實(shí)時(shí)的行情走勢(shì)和基差走勢(shì)找到入場(chǎng)機(jī)會(huì)。