2022年12月，雖然月初在物流困境的加持下，玉米價(jià)格延續(xù)上月強(qiáng)勢(shì)，但隨著春節(jié)臨近及物流情況有所好轉(zhuǎn)，至月中開(kāi)始基層玉米上量較之前有所改善，同時(shí)疊加飼料養(yǎng)殖和玉米深加工企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入虧損狀態(tài)，玉米階段性需求較弱，價(jià)格快速回落。全國(guó)玉米均價(jià)當(dāng)月沖高后回落，最終較上月回落25元/噸左右，至2890元/噸。目前供應(yīng)端已逐步順暢，新的階段已經(jīng)開(kāi)始，接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注需求端恢復(fù)情況。
節(jié)前售糧開(kāi)啟 價(jià)格有所回落
月初，由于物流擾動(dòng)，山東地區(qū)企業(yè)到貨較少，結(jié)合企業(yè)普遍庫(kù)存不高，因此山東企業(yè)帶頭大幅提價(jià)促進(jìn)到貨。不過(guò)經(jīng)過(guò)各方努力以及高價(jià)刺激，物流情況很快好轉(zhuǎn)，企業(yè)到貨也大幅增加，持續(xù)超過(guò)平均水平，山東企業(yè)掛牌收購(gòu)價(jià)又快速回落。
與此同時(shí)，由于今年春節(jié)較早，節(jié)前售糧時(shí)間所剩不多，一方面需要春節(jié)前出糧變現(xiàn)的主體在加緊售糧，另一方面由于對(duì)后市大幅上漲的信心不足，貿(mào)易主體普遍也并不敢輕易敞開(kāi)收購(gòu)、建立庫(kù)存，因此階段性糧源供應(yīng)相對(duì)充足。而消費(fèi)端，由于2022年12月政策調(diào)整，各主體當(dāng)前大量精力都在集中抗疫，宏觀消費(fèi)方面的表現(xiàn)較差，飼料養(yǎng)殖企業(yè)和玉米深加工企業(yè)都陷入虧損。因此供應(yīng)充足疊加消費(fèi)不利，當(dāng)月價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。具體價(jià)格方面，截至2022年12月27日，黑龍江和吉林地區(qū)深加工企業(yè)主流收購(gòu)價(jià)格集中在2640~2730元/噸，較上月下跌30~40元/噸，較月中高點(diǎn)下跌80元/噸左右;華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格報(bào)2890~3000元/噸，較上月下跌80~120元/噸;北方港口二等新玉米平倉(cāng)價(jià)2830~2850元/噸，較上月下跌120元/噸;廣東港口二等散玉米主流價(jià)2960~2980元/噸，較上月下跌110元/噸左右。銷(xiāo)區(qū)再次領(lǐng)跌價(jià)格，消費(fèi)乏力可見(jiàn)一斑。
本年度售糧進(jìn)度并不算快，截至2022年12月底，東北及內(nèi)蒙古地區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度約為35%，同比偏慢4個(gè)百分點(diǎn)，其中黑龍江進(jìn)度相對(duì)較快，已銷(xiāo)售接近五成，而吉林、遼寧、內(nèi)蒙古則均不足三成;華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度為37%，同比偏快3個(gè)百分點(diǎn)，山東表現(xiàn)最為突出，進(jìn)度突破四成。1月，節(jié)前銷(xiāo)售將進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)價(jià)格不會(huì)有太大變化。從售糧進(jìn)度上看，節(jié)后糧源應(yīng)該也不缺，但是預(yù)計(jì)依然會(huì)有惜售和需求端的博弈。
飼料消費(fèi)不佳壓制玉米價(jià)格
截至2022年12月27日，全國(guó)瘦肉型豬出欄均價(jià)16.58元/公斤，較上月跌去將近四分之一，價(jià)格回落進(jìn)一步加速，充分說(shuō)明了當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)無(wú)憂而消費(fèi)又特別疲軟的現(xiàn)實(shí)窘境。在豬價(jià)持續(xù)下跌、飼料價(jià)格維持高位的雙重?cái)D壓下，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)繼續(xù)快速回落，自繁自養(yǎng)理論盈利已經(jīng)出現(xiàn)小幅虧損，外購(gòu)仔豬理論盈利更是已經(jīng)達(dá)到-200元/頭，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬盈利較上月均出現(xiàn)每頭300元左右的回落。當(dāng)月出欄均重繼續(xù)回落，至125公斤/頭，較上月回落約4%。并且禽類(lèi)價(jià)格及養(yǎng)殖利潤(rùn)也出現(xiàn)了大幅回落，飼料養(yǎng)殖方面情況均利空玉米價(jià)格。
飼料生產(chǎn)方面數(shù)據(jù)同樣印證了當(dāng)前困難情況。根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年11月全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2579萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.8%，同比下跌1.5%，不過(guò)飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量環(huán)比增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn)，至37.4%。玉米使用比例小幅提升算是飼料方面對(duì)玉米僅有的利好消息。
由于全民抗疫正處在“轉(zhuǎn)型換擋”階段，當(dāng)前肉類(lèi)市場(chǎng)需求處在階段性非常困難的時(shí)期，因此當(dāng)前飼料養(yǎng)殖行業(yè)所處情況對(duì)玉米難有支撐可言。不過(guò)隨著大多數(shù)人逐步從疫情中走出，消費(fèi)環(huán)境會(huì)逐步好轉(zhuǎn)，并且1月隨著春節(jié)臨近，如果整體恢復(fù)情況理想，消費(fèi)大概率觸底回升，對(duì)玉米行情的支撐也會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
玉米深加工企業(yè)再次陷入虧損
2022年12月，玉米深加工行業(yè)旺季不旺，除了酒精價(jià)格隨原油價(jià)格上漲而大幅上漲之外，由于宏觀消費(fèi)表現(xiàn)不理想，主產(chǎn)品淀粉價(jià)格繼續(xù)回落，與飼料消費(fèi)相關(guān)的玉米深加工副產(chǎn)品價(jià)格也以回落為主。
具體產(chǎn)品價(jià)格方面，截至12月27日，淀粉全國(guó)均價(jià)報(bào)3115元/噸，較上月下跌約200元/噸;酒精全國(guó)均價(jià)報(bào)7238元/噸，較上月上漲600元/噸;DDGS報(bào)3220元/噸，較上月下跌10元/噸;蛋白粉報(bào)6880元/噸，較上月下跌近100元/噸。截至月底玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率報(bào)56%，基本與上月持平，較最近兩年低15個(gè)百分點(diǎn)左右。雖然原料玉米價(jià)格有所回落，但產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度更大，淀粉生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)從盈利再度跌入虧損，目前玉米淀粉對(duì)沖副產(chǎn)品后理論虧損已經(jīng)達(dá)到100元/噸，因此深加工方面情況利空玉米價(jià)格。
期貨價(jià)格躊躇震蕩
2022年12月，玉米主力2303合約從近2900元/噸的高位大幅回落，月中最低跌至2726元/噸水平，在大幅下跌之后月底價(jià)格有所回升，截至12月27日最終收于2776元/噸，較上月下跌109元/噸，跌幅3.78%。12月份期貨市場(chǎng)對(duì)已處于歷史高位的玉米行情較為擔(dān)憂，并且隨著物流情況快速改善，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，期貨價(jià)格便快速回落。
1月隨著春節(jié)來(lái)臨，玉米價(jià)格可能進(jìn)入震蕩階段，遠(yuǎn)期則需要看市場(chǎng)消費(fèi)恢復(fù)情況，能否給投資者帶來(lái)較好的預(yù)期，否則期貨價(jià)格恐難出現(xiàn)上漲。
綜合分析我們認(rèn)為，在供應(yīng)端問(wèn)題逐步改善的背景下，需求端的頹勢(shì)不斷顯現(xiàn)，對(duì)玉米價(jià)格造成顯著壓制。由于消費(fèi)表現(xiàn)較差，未來(lái)玉米走向的核心將由需求恢復(fù)情況決定，玉米市場(chǎng)走向?qū)⒂晒?yīng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。不過(guò)考慮到12月是防疫政策換擋期，消費(fèi)向好恢復(fù)的基調(diào)大概率已經(jīng)確定，樂(lè)觀估計(jì)春節(jié)前市場(chǎng)情況有探底回升的可能，玉米也有望止跌企穩(wěn)，不過(guò)未來(lái)遠(yuǎn)期行情決定因素仍是需求恢復(fù)的速度，以及是否有其他因素對(duì)需求恢復(fù)造成擾動(dòng)，在明朗之前不易盲目“抄底”建立庫(kù)存。
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