一、利空集中兌現(xiàn)，價(jià)格終迎下跌
前期隨著價(jià)格上漲，筆者之前的文章一直在從多角度提示風(fēng)險(xiǎn)，著眼的幾個(gè)核心點(diǎn)是玉米供應(yīng)并未出現(xiàn)根本性問(wèn)題、宏觀表現(xiàn)不利抑制消費(fèi)、生豬養(yǎng)殖可能進(jìn)入收縮、物流擾動(dòng)不會(huì)持久、進(jìn)口渠道已經(jīng)拓展等方面，綜合并不支持玉米持續(xù)大幅沖高。而近期玉米期、現(xiàn)貨價(jià)格都迎來(lái)明顯下跌，上述因素多數(shù)已經(jīng)兌現(xiàn)。不少市場(chǎng)參與者坐了個(gè)價(jià)格過(guò)山車，還沒(méi)搞清情況，市場(chǎng)氣氛卻似乎已經(jīng)完全變了，之前各種演算出的或大或小的供應(yīng)缺口似乎也都不是事了，不管基層愿不愿意賣價(jià)格都是個(gè)掉。
但是從具體價(jià)格上看，其實(shí)也僅僅是回落至一個(gè)月前的水平，大家對(duì)下跌的感受較大，更多還是因?yàn)橹吧蠞q幅度大。目前黑龍江和吉林地區(qū)深加工企業(yè)主流收購(gòu)價(jià)格集中在2650-2780元/噸，較上周下跌20-40元/噸，但較上月基本持平;華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格報(bào)2850-3000元/噸，雖然周比下跌30-50元/噸，但與上月同期基本相同。隨著春節(jié)臨近，階段性賣壓得到釋放，我們認(rèn)為回落有望告一段落。
二、關(guān)注重點(diǎn)問(wèn)題如何演化
利空兌現(xiàn)之后，其對(duì)價(jià)格和預(yù)期的影響力已經(jīng)釋放，當(dāng)前更需要關(guān)注的是未來(lái)如何演化，相關(guān)因素會(huì)在何時(shí)再度發(fā)力。
首先就是生豬養(yǎng)殖將如何走，在養(yǎng)殖利潤(rùn)快速壓縮的背景下，生豬養(yǎng)殖規(guī)模大概率告別增長(zhǎng)，然而由于整體母豬存欄依然維持高位，規(guī)模收縮是個(gè)緩慢的過(guò)程，由于基數(shù)較大，明年上半年養(yǎng)殖規(guī)模大概率仍然維持相對(duì)較高水平，玉米需求還是有保障的，但從年中開(kāi)始可能會(huì)有所變化，因此對(duì)于售糧而言可能不易放的太久;
其次，國(guó)內(nèi)玉米多年緊平衡，本年度自身供應(yīng)缺口依然是存在的，需要其他補(bǔ)充，并且節(jié)前賣糧壓力也基本上會(huì)在近期得到充分釋放，通俗講就是節(jié)前要賣的也就賣了，節(jié)后該惜售的還是惜售。畢竟種糧成本全方位的上漲，對(duì)售糧主體的售糧心態(tài)還是有比較強(qiáng)的支撐，因此離下一季谷物上市越遠(yuǎn)價(jià)格支撐越強(qiáng)，如果明年冬小麥生長(zhǎng)收割順利，則最早6月份玉米也可能會(huì)由強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換;
最后，進(jìn)口方面，明年無(wú)論是進(jìn)口來(lái)源還是進(jìn)口性價(jià)比上，確實(shí)都會(huì)較今年有明顯改善，但是只要我國(guó)的強(qiáng)勁進(jìn)口需求依然存在，結(jié)合當(dāng)前美玉米期價(jià)都已跌回俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)前水平，國(guó)際玉米價(jià)格進(jìn)一步走低的動(dòng)力已經(jīng)大幅降低，并且美元持續(xù)加息的趨勢(shì)在明年有望轉(zhuǎn)向，利多大宗價(jià)格，因此國(guó)際玉米價(jià)格預(yù)計(jì)更多是和國(guó)內(nèi)價(jià)格達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡，限制價(jià)格高度而非大規(guī)模沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。考慮到巴西玉米主要在6月開(kāi)始成熟，判斷進(jìn)口玉米大概率也是從6月份開(kāi)始逐步發(fā)力。
因此通過(guò)上述推演，就售糧而言，結(jié)合本年度企業(yè)庫(kù)存普遍不高，春節(jié)后至5-6月前可能依然會(huì)有較好的機(jī)會(huì)，把握好時(shí)間節(jié)點(diǎn)，同時(shí)也要注意需求尚未大幅改善的背景下，過(guò)高的期望也并不可取。
三、寒冬既致，春亦不遠(yuǎn)
當(dāng)然，一切的一切的，最終都是要落腳到消費(fèi)來(lái)買單，但受疫情拖累，近兩個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)可以說(shuō)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，不過(guò)積極的改變已經(jīng)發(fā)生，我們正從最艱難的階段努力走出。最近IMF(國(guó)際貨幣基金組織)對(duì)2022年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)顯示，在如此困難的一年，我國(guó)都能有不輸于其他主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)表現(xiàn)，作為全球最具活力和實(shí)力的經(jīng)濟(jì)體之一，我們有理由相信隨著逐步從疫情的拖累中走出，宏觀情況必將不斷改善，筑底之后更好的預(yù)期有望再次推高包括玉米在內(nèi)的大宗商品價(jià)格。
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