拉尼娜加碼，豆粕連續(xù)減倉3日后能再次引吭高歌？

　　今日我們再來看看豆粕，市場上多數(shù)智咖注意到，雖然豆粕因為大豆壓榨量高而并不缺乏，但養(yǎng)殖改善導致飼料需求也是平穩(wěn)增長，形成了對豆粕消費細水長流的格局。所以還未輪到所謂見頂?shù)膯栴}；也有智咖指出阿根廷進口沖擊并沒有實質(zhì)影響，而是心理影響占主要。拉尼娜導致巴西阿根廷種植區(qū)偏干，墑情有惡化，但是因為還在種植期，并不能對減產(chǎn)下定論，所以美豆目前還沒有進行交易。那么豆粕能否開啟新一輪上漲牛市？我們一起同業(yè)內(nèi)智咖們看看：

 

　　智咖高艷濱：

 

　　豆粕這幾天的上漲其實是對過節(jié)期間美豆和美豆粕上漲帶來的補漲，主要是進口大豆成本端抬升帶來的，加之油脂高位震蕩，粕就維持了強勢。今年豆粕因為大豆壓榨量高而并不缺乏，但是養(yǎng)殖改善，飼料的需求也是平穩(wěn)增長的，形成了對豆粕消費細水長流的格局，因而并沒有顯著的所謂見頂?shù)膯栴}，而且供應問題已經(jīng)不是影響市場的核心因素，后續(xù)美豆仍受到出口、天氣等因素支持，因而成本端影響的市場下，美豆不出現(xiàn)大幅調(diào)整，豆粕即繼續(xù)強勢。

 

　　智咖朱悠：

 

　　相較于豆油，我對豆粕的上漲趨勢更加看好，豆粕很難替代，菜粕與其他雜粕的體量于豆粕相距甚遠，豆粕的來源主要來自于進口大豆。進口大豆主要來自巴西，美國和阿根廷，中美關系日趨緊張的背景下，大豆未來供應存在擔憂。與此同時，美豆價格在天氣干擾以及中國近期強勁的需求作用下連續(xù)走強，增加了豆粕成本，供應端從供應成本和供應的不確定性利多豆粕。需求端，由于中國生豬存欄存在較大的恢復空間，且今年以來生豬存欄穩(wěn)定的恢復態(tài)勢，對后市需求增加提供了支撐?？傮w而言豆粕未來供需是趨于改善的，創(chuàng)新高也是大概率的。如果在上漲過程中出現(xiàn)大級別回調(diào)，反而要珍惜，逢低做多依舊是我的策略。

 

　　豆油，豆油更多是豆粕的附屬產(chǎn)物，我國對豆粕的需求強于豆油，但在美豆價格強勢的情況下，豆油成本也大幅增加，這對短期的價格存在支撐。決定豆油或者整個油脂板塊走勢的，越來越側重棕櫚油，這是體量決定的。棕櫚油未來取決于主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量是否因拉尼娜影響而減產(chǎn)，另外是印度疫情何時能得到有效控制，拉尼娜目前已經(jīng)發(fā)生對東南亞造成了較大影響，棕櫚油面臨減產(chǎn)，但需求端因疫情影響除了中國外，其他國家需求難以有大幅改善。這回在后市抑制行情發(fā)展。后市還是要看技術面走勢，油脂創(chuàng)新高才能確立趨勢的延續(xù)，豆油價格如果跌破20日線的話我建議可以減減倉。

 

　　智咖林國發(fā)：

 

　　豆粕觀點已經(jīng)調(diào)整，主要擔心美豆連續(xù)兩天穩(wěn)步反彈，擔心美豆調(diào)整結束，直接突破前期高點，畢竟當前巴西可供應大豆數(shù)量有限，需要從美國大量采購大豆，中國采購需求可能在美農(nóng)11月月度供需報告體現(xiàn)，另外四季度拉尼娜持續(xù)存在，市場擔心影響巴西大豆播種及生產(chǎn)支撐美豆后期繼續(xù)看漲，美豆存在上漲到1150-1200一線要求。

 

　　美豆調(diào)整可能提前結束，因此需要考慮在美豆突破前高之前，適當增加5月多單底倉，5月多單介入?yún)^(qū)間從之前2950調(diào)整到3050一線，觸發(fā)3000先完成20%計劃持倉量底倉。按照美豆回調(diào)到1020，豆粕現(xiàn)貨成本在3000附近一線，考慮現(xiàn)貨對盤面升水報價，盤面可能回到2950，但需要市場氛圍配合，考慮到回調(diào)到該目標可能性下降，因此調(diào)高介入多單目標區(qū)間。美豆突破前期高點或者時間推移到11月初，即使就是豆粕新一輪上漲時間窗口。隨著近期1-5價差縮小，預計下一輪上漲仍是先是1月啟動上漲帶動5月上漲，1-5價差有階段性擴大要求。如果美豆反抽到1200，國內(nèi)豆粕成本上漲到3580元/噸，且國內(nèi)豆粕需求持續(xù)增加，支撐價格，遠期豆粕想象空間良好，有利于吸引資金做多。

 

　　豆粕目前有資金在交易兩者直接貼水，1-5月價差過大，資金買5賣1月套利，畢竟拉尼娜影響主要是南美大豆播種及后期大豆生產(chǎn)，也就是影響2021年后巴西大豆上市時間及產(chǎn)量，對5月影響更大。豆粕中期看漲觀點不變，5月介入位置從之前2950調(diào)整到3000，增加底倉比例，便于后期如果美豆突破后，即使豆粕5月反彈到3100也敢快速加倉，1月激進點目前也可以適當考慮介入點多單，但估計短期需要震蕩，要難受一段時間。

 

　　智咖朱奇：

 

　　油脂方面昨天現(xiàn)貨市場變動不大，棕櫚油基差保持在升水430，豆油基差在240，成交一般。消息方面?zhèn)髀勸R來西亞ITS公布的1-15日馬來出口75萬噸，同比下降3.2%；而1-10號的數(shù)據(jù)出口53萬噸，同比增12%，所以傳聞的這個1-15號出口下降的數(shù)據(jù)頗感覺不太合理，1-15號具體出口數(shù)據(jù)應該今天公布。大體上來說，葵油的緊張應該還是會給與棕櫚油出口一定程度的支撐，馬來出口不應該很悲觀。

 

　　市場暫時進入一個消息方面比較清淡的時間段，目前關注一方面是馬來的出口，另一方面更重要的應該還是20號以后MPOA關于10月產(chǎn)量的評估。如果產(chǎn)量有所下降的話，目前偏緊的格局支撐會更加明確。

 

　　豆粕方面，南美巴西種植進度仍然嚴重落后，預報下半月會有一些改善性降雨。國內(nèi)方面基差貼40，進口榨利正常水平，沒有太多意外。

 

　　天氣方面，南美天氣預報在本周初改善，預計未來一周巴西會有一些降雨，這將有利于目前嚴重落后的種植進度得以加速。這也是豆粕方面，近期有所調(diào)整的主要原因。尤其是在10月報告里利多集中出現(xiàn)以后，這種改善性降雨出現(xiàn)，多頭部分撤退是很正常的，這點此前對大家有所提示。

 

　　但目前的降雨改善不足以彌補10月降雨的整體不足，所以整體來說巴西大豆未來11月的生長情況仍然非常值得關注，尤其是拉尼娜背景下，市場神經(jīng)會很敏感，這也就決定了調(diào)整不會演變成趨勢性的下跌，市場會密切關注南美的天氣，一旦有風吹草動，多頭會隨時卷土而來。

 

　　國內(nèi)豆粕基差稍有所走強，貼40左右，比較穩(wěn)定，榨利也恢復到正常水平，沒有明顯的扭曲。

 

　　智咖蔣越：

 

　　美豆反抽確認，重回上漲勢需要更大的利多條件，能夠讓新豆大量上市的壓力化解。阿根廷進口沖擊并沒有實質(zhì)影響，而是心理影響占主要。拉尼娜導致巴西阿根廷種植區(qū)偏干，墑情有惡化，但是因為還在種植期，并不能對減產(chǎn)下定論，所以美豆目前還沒有進行交易。如果后期巴西天氣繼續(xù)惡化，內(nèi)外盤將共同上漲，但是現(xiàn)在還有變數(shù)。豆油將在未來1-2個月維持寬幅區(qū)間震蕩6800-7400，現(xiàn)在的節(jié)點對于油脂來說應該不會延續(xù)單邊勢，這里要作調(diào)整。玉米應該不會是大趨勢的終結點，新糧惜售情緒將對盤面形成支撐，市場資金主要炒作北方為主，北方老百姓對新玉米定價太高，不好收，陳糧價格也跟著起來了。

 

　　周三USDA發(fā)布民間出口商報告出口中國大豆26.4萬噸，巴西出口量10月有增加達234萬噸，前期預估值191萬。巴西產(chǎn)區(qū)種植進度仍嚴重落后往年和5年均，目前趕種緩慢，部分產(chǎn)區(qū)干燥延續(xù)。收割季新豆上市拋壓和出口及巴西等因素進行博弈，多空爭奪劇烈，美豆重新回到1060附近，這種局面容易擴大波動幅度。國內(nèi)近幾個月供應量大，包括未來預估到港量也較大，而雙節(jié)備庫節(jié)點已過，國內(nèi)盤面走勢又回到偏弱于美豆走勢。