近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢(shì)強(qiáng)勁，工廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。截止上周五，沿海豆粕價(jià)格2940-3050元/噸一線，較前一周漲80-130元/噸(其中天津3050元/噸，山東3000-3030元/噸，江蘇2960-3000元/噸，東莞2940-2970元/噸，廣西地區(qū)2960-2980元/噸，福建2950-3000元/噸)。雖然國(guó)內(nèi)到港大豆數(shù)量維持高位，油廠開機(jī)情況良好對(duì)豆粕行情存在一定的利空效應(yīng)。但是當(dāng)前緊張關(guān)系升級(jí)引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，豆類期貨市場(chǎng)整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行節(jié)奏，豆粕現(xiàn)貨跟隨期貨連續(xù)上漲后，終端市場(chǎng)對(duì)豆粕的采購(gòu)熱情明顯提高；據(jù)悉，油廠7月合同早已經(jīng)售完，8月份也已經(jīng)銷售過(guò)半，整體庫(kù)存壓力不大；而國(guó)內(nèi)生豬存欄連續(xù)6個(gè)月增長(zhǎng)，養(yǎng)殖端對(duì)豆粕需求持續(xù)向好；此外，因近年來(lái)國(guó)內(nèi)雜粕性價(jià)比劣勢(shì)突出，豆粕替代使用性增強(qiáng)，飼料企業(yè)及養(yǎng)殖戶更偏向增加豆粕的使用，也進(jìn)一步給豆粕帶來(lái)利好提振。
一、大豆到港量龐大，庫(kù)存小幅下降
據(jù)天下糧倉(cāng)7月26日當(dāng)周調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2020年7月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港157.5船1032.1萬(wàn)噸，8月初步預(yù)估1010萬(wàn)噸，周度預(yù)估持平，9月初步預(yù)估880萬(wàn)噸，周度預(yù)估持平，10月份初步預(yù)估810萬(wàn)噸，11月到港量初步預(yù)估820萬(wàn)噸。按上述到港預(yù)估量，預(yù)計(jì)2019/2020年度(2019年10月至2020年9月)中國(guó)進(jìn)口大豆量將達(dá)到9739.38萬(wàn)噸，較上年度的進(jìn)口量8279.49萬(wàn)噸增長(zhǎng)1459.89萬(wàn)噸，增幅17.63%。
由于油廠大豆壓榨量大于大豆入廠量，導(dǎo)致進(jìn)口大豆庫(kù)存有所減少，截止7月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫(kù)存量573.81萬(wàn)噸，較前一周的585.86萬(wàn)噸減少12.05萬(wàn)噸，降幅2.06%，較去年同期490.04萬(wàn)噸增加17.09%。但7-8月大豆到港量龐大，預(yù)計(jì)后期大豆庫(kù)存還將增加。
二、油廠開機(jī)率高位下降，大豆壓榨仍維持高位
據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，截止7月26日當(dāng)周，因局部油廠豆粕脹庫(kù)，及暴雨推升水位，導(dǎo)致大豆船無(wú)法靠岸，部分油廠大豆未銜接上而停機(jī)，令當(dāng)周開機(jī)率高位下降，全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量195.53萬(wàn)噸，較前一周206.35萬(wàn)噸下降10.82萬(wàn)噸，降幅5.24%，當(dāng)周大豆壓榨開機(jī)率(產(chǎn)能利用率)為56.32%，較前一周的59.43%降幅3.11%。據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下周油廠壓榨量預(yù)計(jì)在196萬(wàn)噸左右，下下周壓榨量將升至205萬(wàn)噸。
2019/2020大豆作物年度迄今(始于2019年10月1日)，全國(guó)大豆壓榨量為7179.13萬(wàn)噸，較去年同期的6910.70萬(wàn)噸增268.43萬(wàn)噸，增幅3.88%。自然年度：2020年1月1日迄今，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為4980.78萬(wàn)噸，較2019年度同期的4595.56萬(wàn)噸增385.22萬(wàn)噸，增幅為8.38%。
三、豆粕成交放量，庫(kù)存下降
近期生豬存欄持續(xù)恢復(fù)，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，同時(shí)美豆價(jià)格繼續(xù)上漲，連粕及豆粕現(xiàn)貨跟盤上漲，以及相比于雜粕，豆粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，飼料配方中豆粕添比較高，豆粕需求持續(xù)改善，另外，隨著關(guān)系進(jìn)一步緊張，加上美豆已經(jīng)進(jìn)入“天氣市”，隨時(shí)可能出現(xiàn)新的炒作點(diǎn)，豆粕價(jià)格整體仍將震蕩上行，吸引中下游用戶逢低采購(gòu)，導(dǎo)致成交量繼續(xù)處于較高水平。截止7月24日當(dāng)周，豆粕總成交量156.42萬(wàn)噸，較前一周的181.39萬(wàn)噸周比降13.76%，較去年同期59.60萬(wàn)噸增加162.44%。
因大豆開機(jī)率下滑，且豆粕出貨速度仍較好，導(dǎo)致豆粕庫(kù)存繼續(xù)下降，截止7月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量87.51萬(wàn)噸，較前一周的87.9萬(wàn)噸減少0.39萬(wàn)噸，降幅在0.44%，較去年同期82.66萬(wàn)噸增加5.86%。由于未來(lái)兩周油廠壓榨量仍位于較高水平，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存短期內(nèi)難有大的下降。
四、養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚，生豬存欄持續(xù)恢復(fù)
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止7月26日當(dāng)周，全國(guó)生豬外購(gòu)仔豬頭均利潤(rùn)為1323.8元/頭，較前一周的1463.37元/頭減少了139.57元/頭，降幅為9.54%，較去年同期607.95元/頭的盈利水平增715.85元/頭。生豬養(yǎng)殖整體利潤(rùn)仍豐厚，大型飼料養(yǎng)殖集團(tuán)加大規(guī)模投入生豬養(yǎng)殖，生豬存欄持續(xù)恢復(fù)，能繁母豬存欄也持續(xù)增加，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示，6月份能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3.6%。且水產(chǎn)料受季節(jié)性需求推動(dòng)，進(jìn)入旺季，6月份水產(chǎn)料延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且增幅擴(kuò)大，豆粕需求持續(xù)回升。據(jù)天下糧倉(cāng)調(diào)研團(tuán)隊(duì)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，納入調(diào)查的全國(guó)1135家飼料企業(yè)6月份飼料總產(chǎn)量為975.05萬(wàn)噸，較5月份的935.66萬(wàn)噸增加39.39萬(wàn)噸，增幅在4.21%。
五、后市研判
總的來(lái)看，生豬存欄已連增6個(gè)月，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，且相比雜粕，豆粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，飼料配方中豆粕添比較高，豆粕需求持續(xù)增加，而油廠現(xiàn)貨可銷售貨源有限，部分油廠8月貨源也已銷售過(guò)半，油廠提價(jià)意愿較強(qiáng)，提振粕價(jià)。同時(shí)需求改善使得豆粕庫(kù)存持續(xù)下降，抵消了油廠大豆開機(jī)率超高的壓力，且近期大豆壓榨開機(jī)率也有所下降，另外，隨著關(guān)系進(jìn)一步緊張，市場(chǎng)擔(dān)心影響到第一階段貿(mào)易協(xié)議的執(zhí)行，導(dǎo)致后期美國(guó)大豆進(jìn)口受影響，加上美豆已經(jīng)進(jìn)入“天氣市”，隨時(shí)可能出現(xiàn)新的炒作點(diǎn)，利多因素占主導(dǎo)，油廠和貿(mào)易商都有惜售情緒，而中下游買家都有補(bǔ)庫(kù)意愿，短線豆粕價(jià)格回調(diào)空間有限，后期仍有望繼續(xù)上行，建議投資者密切關(guān)注關(guān)系及美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣變化。
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