中美關(guān)系與協(xié)議持續(xù)執(zhí)行，國內(nèi)豆粕已過最差階段？

　　截至7月24日，國內(nèi)主流油廠豆粕報價區(qū)間2950-3100元/噸，環(huán)比上周上漲80-160元/噸，較7月初漲幅達(dá)到150-300元/噸。國內(nèi)豆粕市場情緒進(jìn)一步向好，基本面也在持續(xù)改善，市場等待新的炒作點。當(dāng)周主流油廠大豆壓榨量下降，加上豆粕成交、提貨量繼續(xù)保持在相對較高水平，因而油廠豆粕總庫存量進(jìn)一步下降，也對豆粕行情形成支撐。市場需要持續(xù)動態(tài)關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系轉(zhuǎn)機或進(jìn)展、美國中西部產(chǎn)區(qū)天氣形勢、中國四季度進(jìn)口大豆供應(yīng)預(yù)期、內(nèi)畜禽存欄恢復(fù)及飼料需求情況。

 

　　本周期間，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨跟隨美豆上漲，其中連粕以單邊強勢上漲行情為主，其中主力M2009期約收盤3000元/噸，環(huán)比漲幅99元/噸，M2101期約收盤價3002元/噸，收漲87元/噸；國內(nèi)主流油廠豆粕報價區(qū)間2950-3100元/噸，環(huán)比上周上漲80-160元/噸，較7月初漲幅達(dá)到150-300元/噸。

 

　　周內(nèi)中美關(guān)系趨于緊張，但中國廠商仍在持續(xù)采購美豆，加上美豆開始步入天氣市，市場等待進(jìn)一步出現(xiàn)的熱點，也吸引終端飼料廠商逢低采購，導(dǎo)致本周成交量繼續(xù)居于高位，而隱形消費需求的持續(xù)改善，使得下游提貨節(jié)奏始終處于年內(nèi)偏高水平；部分油廠7-8月合同已售完，整體挺價意愿較強。

 

　　根據(jù)匯易大數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至7月24日的五個工作日，我國主流油廠豆粕總成交量為146.48萬噸，日均成交量為29.296萬噸，環(huán)比上周的176.65萬噸減少30.17萬噸，或環(huán)比降幅17.08%，結(jié)束此前連續(xù)三周的成交增量，其中當(dāng)周基差總成交量113.25萬噸，占比77.31%，環(huán)比增幅19.86%，現(xiàn)貨總成交量33.23萬噸，占比22.68%，環(huán)比降幅5.97%。

 

　　從月度成交量來看，2020年7月迄今18個工作日，我國廠商豆粕總成交量為555.08萬噸，環(huán)比6月同期增加197.69萬噸，增幅為55.31%，較去年同期266.56萬噸，增幅則高達(dá)108.24%。而從周度提貨量來看，截至7月24日五個工作日，主流油廠周度總提貨量為91.99萬噸，日均提貨量為18.398萬噸，環(huán)比上周82.68萬噸增加9.31萬噸，或增幅11.26%，較去年同期而言，總體提貨節(jié)奏依然明顯較高。而油廠豆粕庫存在7月上旬達(dá)到階段高點之后，連續(xù)第三周下降，油廠壓榨量難以進(jìn)一步增加，而豆粕需求量仍趨向于上升，后期豆粕庫存或逐漸下降，因而基本面對于豆粕價格的支撐仍然存在。

 

　　在新冠疫情席卷全球之際，地緣政治關(guān)系風(fēng)起云涌。中美本已因貿(mào)易和香港國安法等一系列問題刀來劍往，兩國互撤總領(lǐng)館更令外交緊張關(guān)系升級。但到目前為止，中美第一階段的協(xié)議經(jīng)受住了日益加劇的政治緊張，因為中國在最近幾周加大了對農(nóng)產(chǎn)品的采購。然而，隨著美國官員反對中國的聲音越來越大，第一階段協(xié)議的不確定性/風(fēng)險也在增加。據(jù)相關(guān)消息稱，直至11月3日美國大選之前，白宮的鷹派領(lǐng)導(dǎo)人可能會持續(xù)對中國領(lǐng)導(dǎo)人施加政治壓力。中國周四警告美國，在政治緊張局勢持續(xù)升溫之際，美方應(yīng)就現(xiàn)有的第一階段貿(mào)易協(xié)定，慎重考慮兩國關(guān)系將走向何方。因而中美貿(mào)易關(guān)系趨于緊張也是周內(nèi)美豆?jié)q幅受限的主要原因。

 

　　但對于美豆基本面而言，從七月下旬開始，隨著夏季天氣對北半球作物的季節(jié)性威脅逐漸減弱，市場缺乏炒作因素。大型管理基金對交易的興趣正在減弱。但“七月玉米八月豆”，由于美豆定產(chǎn)通常是在8月份，所以8月份的天氣預(yù)報依然更加關(guān)鍵，如果持續(xù)干熱，則對于豆類的產(chǎn)量損害就將相對明顯，美國國家氣象局最新預(yù)報顯示8-10月份全美氣溫高于正常的概率相當(dāng)大。當(dāng)前美豆才剛處于開花結(jié)莢狀態(tài)，如果干燥炎熱時間比預(yù)期還要長，則可能對產(chǎn)量造成威脅；大豆在成莢和鼓粒中有多次產(chǎn)損修復(fù)機會，當(dāng)然如果高溫干燥持續(xù)時間較長，則會導(dǎo)致大豆發(fā)育不良，并最終影響到單產(chǎn)的形成。

 

　　總體而言，現(xiàn)階段美豆出口需求良好抬升價格重心，但天氣炒作尚無明顯預(yù)期以及中美貿(mào)易關(guān)系趨于緊張，使得美豆短期并不具備大幅上漲的動能，短期維持看震蕩態(tài)勢，四季度中國大豆進(jìn)口需求如何完成則顯得較為關(guān)鍵；國內(nèi)連粕近期受到中美摩擦加劇影響繼續(xù)震蕩上漲，近期重點關(guān)注宏觀層面消息，遠(yuǎn)期基差看好但也不建議過度交易。