三季度我國面臨天量大豆到港。隨著進口大豆到港及開機率增加，油廠豆粕庫存也將穩(wěn)步回升。根據(jù)推算，7月份全國油廠豆粕就可能全面脹庫，8月前現(xiàn)貨基差都將承壓。
巴西大豆出口放緩
每年3月至8月是巴西大豆集中出口季。雖然上半年市場對疫情影響巴西出口裝運的擔憂一直存在，但也正是由于疫情和雷亞爾貶值，巴西農(nóng)民銷售熱情空前高漲，直接導(dǎo)致了上半年的超高出口量。
巴西3月至5月分別出口大豆1165萬噸、1630萬噸和1550萬噸；2020年1月至5月巴西累計出口大豆約5000萬噸，遠高于去年同期累計值3520萬噸。
不過，預(yù)計6月份起出口步伐將有所放緩，Anec預(yù)計6月巴西大豆出口將降至1080萬噸，Safras預(yù)計2020年巴西全年大豆出口量為7750萬噸。即使按照2018年巴西8325萬噸的出口量計算，下半年巴西月均可出口量可能也僅有400萬噸左右。
美豆出口競爭力顯現(xiàn)
從4月底起，中國持續(xù)增加美豆采購量。新增采購多為2020/2021年度付運，USDA也在6月供需報告中下調(diào)2019/2020年度美國大豆出口預(yù)估。USDA對2020/2021年度美豆出口樂觀預(yù)估5579.2萬噸，同比增1088.6萬噸，因此，暫時缺乏繼續(xù)調(diào)高依據(jù)。
不過，后期美豆出口仍有持續(xù)改善可能。主要原因在于超高出口后巴西可供出口量下降，遠期大豆貼水報價相應(yīng)走強，疊加雷亞爾升值，相比之下，美西及美灣大豆9-10月報價相比巴西豆更具價格優(yōu)勢，有利于美豆出口前景。
新作長勢限制美豆?jié)q幅
根據(jù)USDA作物生長報告，截至6月14日當周美豆種植率93%，出苗率為81%，優(yōu)良率高達72%。美豆主產(chǎn)區(qū)目前僅1%面積面臨干旱。
產(chǎn)量取決于種植面積和單產(chǎn)。6月30日USDA將公布最終種植面積，因大豆與玉米的比價走高，市場普遍預(yù)計美豆實際種植面積將較種植意向報告預(yù)估的8350萬英畝上調(diào)。
單產(chǎn)則主要取決于天氣，尤其是7月至8月關(guān)鍵生長期的天氣。大豆喜澇怕旱，NOAA預(yù)測7月至8月北美大概率出現(xiàn)中性天氣，氣象預(yù)報顯示，主產(chǎn)區(qū)未來6～10天及未來3個月降雨形勢良好，照此勢頭，美國新作豐產(chǎn)可期。
國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨壓力仍在
三季度我國面臨天量大豆到港。隨著進口大豆到港及開機率增加，油廠豆粕庫存也將穩(wěn)步回升。截至6月12日，沿海油廠豆粕庫存連續(xù)8周增加至75.09萬噸。
根據(jù)推算，7月份全國油廠就可能全面脹庫，8月前現(xiàn)貨基差都將承壓。市場基本達成一致，下半年豆粕消費將好于上半年，關(guān)注重點就在供給端可能存在的變數(shù)上。如果美國產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)任何異常，或中美兩國關(guān)系趨緊、后期中國采購美豆數(shù)量不足，則可能引發(fā)期價上行，遠月合約尤甚。
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