豆粕上漲，巴西疫情再添供應(yīng)疑云，展望行情拐點(diǎn)

　　當(dāng)前新冠疫情在巴西迅速蔓延，新增確診病例大幅度增加，宏觀方面存在極大的不確定性。巴西大豆對(duì)華出口巨大，未來(lái)大豆到港量巨大，疊加美國(guó)受疫情影響，短期供應(yīng)壓力仍然存在。需求方面，短期豬肉價(jià)格觸底反彈，有利于養(yǎng)殖戶提高補(bǔ)欄積極性，預(yù)計(jì)三季度生豬出欄將會(huì)好轉(zhuǎn)，刺激豆粕消費(fèi)增加。今日豆粕上漲1.46%，報(bào)收2788點(diǎn)。

 

　　豆粕現(xiàn)貨難深跌，上周成交好轉(zhuǎn)

 

　　上周油廠大豆壓榨量快速提升，兩廣庫(kù)存上升明顯，這周局部油廠已經(jīng)用完脹庫(kù)停機(jī)，但是因?yàn)榘臀饕咔樾蝿?shì)嚴(yán)峻，確診病例超過(guò)俄羅斯成為全球第二。市場(chǎng)擔(dān)心疫情會(huì)影響巴西物流供應(yīng)情況，同時(shí)美產(chǎn)區(qū)生長(zhǎng)期面臨天氣炒作，支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。

 

　　2020年05月22日，國(guó)內(nèi)豆粕主力合約基差-34元/噸。與上一交易日相比環(huán)比增加8元/噸。從季節(jié)性來(lái)看，豆粕主力合約基差季節(jié)性位于歷史平均水平。

 

　　截止至2020年05月22日，張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格2,720元/噸，較上一交易日上漲20元/噸。從季節(jié)性角度來(lái)分析，當(dāng)前張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較近5年相比維持在較低水平。

 

　　2020年05月25日，美豆現(xiàn)貨(伊利諾伊)價(jià)格8.21美元/蒲式耳，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日環(huán)比上漲0.02美元/蒲式耳。從季節(jié)性角度來(lái)分析，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格較近5年相比維持在較低水平。

 

　　巴西疫情擾動(dòng)市場(chǎng)，中美再添變數(shù)

 

　　近期巴西疫情快速蔓延，單日新增確定病例激增。巴西港口運(yùn)輸能力受到市場(chǎng)關(guān)注。

 

　　由于美國(guó)疫情仍然較為嚴(yán)重，美國(guó)多家肉食加工企業(yè)停工，導(dǎo)致美豆壓榨下滑，美豆承壓，3-4月份巴西大豆對(duì)華出口創(chuàng)紀(jì)錄，未來(lái)大豆到港數(shù)量巨大。5月進(jìn)口接近1000萬(wàn)噸，6月到港預(yù)報(bào)超1000萬(wàn)噸。

 

　　根據(jù)巴西政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，4月巴西大豆出口高達(dá)1630萬(wàn)噸，創(chuàng)單月歷史最高，其中75%發(fā)往中國(guó)，5-6月對(duì)華出口將會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁節(jié)奏。主要原因之一是巴西雷亞爾自年初以來(lái)大幅貶值刺激大豆出口，巴西大豆貼水的良好貼水，但是隨著巴西大豆的庫(kù)存下降，以及我國(guó)采購(gòu)美國(guó)大豆的數(shù)量會(huì)逐漸增加，預(yù)計(jì)7月，巴西大豆對(duì)華出口數(shù)量或?qū)㈤_(kāi)始回落。

 

　　生豬價(jià)格觸底，豆粕需求反彈

 

　　前期由于生豬價(jià)格持續(xù)回落，導(dǎo)致豆粕需求的下降疊加油廠開(kāi)工率提高，母豬和仔豬的價(jià)格維持高位，導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑，打擊補(bǔ)欄的積極性。按照能繁母豬產(chǎn)出小豬到生豬出欄的時(shí)間算，二季度的生豬出欄量將環(huán)比走低。8-9月份迎來(lái)豆粕需求最差時(shí)間點(diǎn)，屆時(shí)豆粕需求將會(huì)逐漸走好。

 

　　截止2020年05月22日，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為6,288,840萬(wàn)噸，環(huán)比增加40,150萬(wàn)噸。從季節(jié)性來(lái)看，大豆港口庫(kù)存位于歷史平均水平。

 

　　截止2020年05月17日，油廠豆粕庫(kù)存為37.01萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.27萬(wàn)噸。從季節(jié)性來(lái)看，豆粕存位于歷史較低水平。2020年05月25日大連豆粕期貨價(jià)格2,702元/噸。港口顆粒粕庫(kù)存大幅增加至22.04萬(wàn)噸，為歷年同期最高。

 

　　綜上，短期關(guān)注巴西疫情是否會(huì)影響港口供應(yīng)，豆粕市場(chǎng)短期仍然將會(huì)處于供過(guò)于求的局面。中長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)殖恢復(fù)基本是大勢(shì)所趨，未來(lái)生豬存欄帶來(lái)的需求增加可能是引爆豆粕行情真正的拐點(diǎn)！

 

　　在此背景下，6月份，我們特組織在生豬期貨基準(zhǔn)地河南及周邊省份進(jìn)行調(diào)研。本次調(diào)研，由生豬行業(yè)資深專家徐青松老師帶隊(duì)，我們將協(xié)調(diào)調(diào)研生態(tài)點(diǎn)的多樣性(含飼料企業(yè)、經(jīng)銷商、大中小養(yǎng)殖場(chǎng)、生豬收購(gòu)商、屠企、白條批發(fā)商、凍肉進(jìn)口商)，方便各方信息相互修正。以及業(yè)內(nèi)對(duì)于未來(lái)形勢(shì)又有何看法？讓我們深入生豬期貨基準(zhǔn)地及密集區(qū)域，去尋找答案，為預(yù)判后期行情提供一定依據(jù)。

 

　　文章部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于華泰期貨、中信期貨、wind