一、行情走勢分析
本周以來，外盤美豆和國內(nèi)連盤都呈弱勢走低的局勢。CBOT大豆16日收盤下跌。其中，7月期大豆下跌17 1/2美分，收于1,350 1/2美分/蒲式耳。6月17日，大連大豆期貨也低開盤面震蕩走低，午盤中幅收低，縮量減倉，收陰線。其中大豆期貨主力A1201合約開盤4432元/噸，報收于4416元/噸，下跌30元/噸，最高價4432元/噸，最低價4412元/噸，成交54270手，持倉量322234手。
二、國內(nèi)市場，大豆下游價格能否反彈
連豆弱于美豆的主要原因在于國內(nèi)供需相對寬松的現(xiàn)狀，特別是由于下游豆粕和豆油價格的下滑，國內(nèi)廠商壓榨普遍處于虧損狀態(tài)。若按遠期到岸大豆成本計算，不少地區(qū)的虧損幅度會超過250元/噸，廠商生產(chǎn)積極性嚴重受挫。正因如此，國內(nèi)主要港口大豆庫存出現(xiàn)了反彈跡象，4月份以來的日均庫存量超過6200萬噸。同時，商家取消國外大豆和豆油采購也就在所難免。
國內(nèi)現(xiàn)貨，各地商品大豆因貨源稀少支撐，價格相對穩(wěn)定，港口大豆也因外盤走低、國內(nèi)油廠壓榨利潤偏低或停機，港口庫存大豆一時難以消化，所以也相對平穩(wěn)。美豆穩(wěn)中略漲，但中國經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，對連豆打壓，使其低開，而且宏觀經(jīng)濟偏空及周邊谷物疲軟，也對連豆有所打壓，但進口美豆理論成本在4600元/噸左右，巴西豆理論到港成本在4400元/噸左右，目前到港大豆成本普遍在4200元/噸以上，對連豆支持，但國內(nèi)大豆供應充足，港口大豆庫存高企，國儲手中還有為數(shù)不少的大豆庫存，對連豆打壓，國內(nèi)現(xiàn)貨市場主產(chǎn)區(qū)貨源稀少，蛋白豆價格堅挺，國內(nèi)新豆播種面積下降幅度較大且因低溫多雨的天氣，大豆生長緩慢，對連豆支持，預計連豆下跌空間有限，短期內(nèi)01合約下方支持位在4430一線。
在國家拋儲和壓榨虧損的雙重壓力下，國內(nèi)豆類現(xiàn)貨市場表現(xiàn)疲軟而清淡，一方面農(nóng)民惜售，觀望心態(tài)較重，另一方面商家收購意愿不強。不過，相關部門是否會在5月后繼續(xù)要求糧油企業(yè)不得提高糧油售價，以及豆粕價格能否如期回升還是值得期待的。筆者認為，其一，豆類下游的市場需求向好；其二，糧油企業(yè)不可能一直靠補貼為生；其三，豆粕與玉米、棉粕、菜粕等存在比價優(yōu)勢。
不容樂觀的宏觀經(jīng)濟走勢和嚴厲的政府調(diào)控政策等。從目前的情況來看，多空雙方可能會在豆類市場上形成一個階段性僵局，后市多頭的希望將有賴于北美天氣炒作和大豆下游價格的回升。
今年國內(nèi)大豆種植意愿降低，且近期又受蟲害影響，對于大豆及相關制品價格存在心理層面上的支撐。目前市場正關注油脂“限價令”后續(xù)進展。因“限價令”第二次延期已經(jīng)到期，但相關管理部門仍未有明確指示。市場傳言，限價令或?qū)⒃傺舆t至八月中旬，因?qū)脮r為油脂需求高峰。事實上，限價令并不利于行業(yè)正常發(fā)展，但國內(nèi)通脹高企，政策為調(diào)控物價不得不為之。
在整體偏空的市場氛圍影響下，且短期缺乏基本面利多題材，豆類市場還將維持一段時間的弱勢振蕩格局。
三、國際市場，南美產(chǎn)量反復施壓，而北美天氣炒作
國際現(xiàn)貨，阿根廷現(xiàn)貨大豆價格周三微幅上漲，但交易清淡。在羅薩里奧，大豆價格漲至每噸1,275比索(296美元)，上一日為1,272比索，受CBOT大豆期貨小幅上漲帶動。
據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年一月到五月期間，巴西對中國的大豆出口量比上年同期減少了11.3%，為920萬噸。2011年前五個月巴西大豆出口總量為1350萬噸，相比之下，上年同期為1440萬噸。五月份巴西對中國的大豆出口量再度下滑，只有370萬噸，相比之下，上年同期為420萬噸。不過巴西植物油行業(yè)協(xié)會表示，這已經(jīng)較前幾個月有顯著的改善，因而全年的出口預測數(shù)據(jù)不變。該協(xié)會預計本年度巴西大豆出口量為3240萬噸。
周三，美國中西部地區(qū)大豆現(xiàn)貨基差報價基本穩(wěn)定，現(xiàn)貨供應趨緊，支持了豆價。分析師稱，密蘇里河和密西西比河流域發(fā)生洪澇災害，谷物運輸中斷，導致附近大豆加工廠的供應受到很大的影響。不過目前美國農(nóng)戶主要集中精力種植大豆，無暇顧及銷售，市場大豆供應明顯趨于緊張。
周三，阿根廷羅薩里奧谷物交易所大豆現(xiàn)貨市場價格下跌，大豆成交價格為1272比索，比上一交易日的成交價格下跌了17比索。
關于南美大豆產(chǎn)量的預測，各家機構的數(shù)據(jù)莫衷一是。眼下南美大豆收割已經(jīng)進入尾聲，截至4月29日，巴西大豆收割已完成95%。因此，大豆后市受南美產(chǎn)量的影響將大大減小。鑒于當前市場整體偏弱的態(tài)勢，南美豐產(chǎn)所帶來的壓力還會繼續(xù)存在一段時間。特別是巴西谷物分析機構Celeres剛剛又上調(diào)了巴西產(chǎn)量約200萬噸，增至創(chuàng)紀錄的7255萬噸，預計美國農(nóng)業(yè)部5月份的供需報告數(shù)據(jù)也會進一步改善。
北美玉米播種早已開始，5月份大豆種植也將拉開帷幕。大豆與玉米比價處于歷史偏低水平，農(nóng)戶種植玉米會比種植大豆取得更高的收益，大豆爭地處于弱勢地位，但是不利的天氣狀況會迫使農(nóng)戶改種大豆，也會導致大豆播種延后，前者對大豆利空，后者對大豆利多?？紤]到美國在全球大豆供需格局中的特殊地位，美豆播種面積和作物生長狀況，對豆價的影響很大。就以往經(jīng)驗來看，天氣炒作往往利多大豆。從美豆的歷史價格走勢來看，歷年5月份至7月份前后的上漲行情多與天氣題材炒作有關。
據(jù)私人天氣預報機構Telvent DTN的天氣預測，除了美國中西部發(fā)生洪水的地區(qū)外，良好的天氣條件可能有利于玉米和大豆作物的生長。頻繁的陣雨和雷陣雨將破壞最后的播種，其中大部分應當是大豆，因為種植玉米已經(jīng)太遲。
近兩日中西部地區(qū)將出現(xiàn)陣雨及雷暴天氣，局部地區(qū)雨量較大，可能發(fā)生洪水，這將再度阻礙大豆播種，并影響生長情況。
雖然天氣因素支撐市場，但全球大豆供應寬裕，市場缺乏足夠利多消息，因此大豆期價始終不具備上行動力。短期內(nèi)豆價或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩。
四、后市技術分析
美國CFTC公布的大豆期貨持倉報告顯示，自2月底以來，資金對大豆的興趣持續(xù)下降。其中，在很大程度上代表了市場方向的基金凈多單持倉在不斷減少，基金凈多單占總持倉比例由高峰時期的30%以上降至最近的22.36%。據(jù)以往歷史經(jīng)驗看，基金凈多單持倉占比如果下降到20%以下，則往往意味著市場可能處于偏空格局。當然，這一分析方法存在明顯的滯后性，后期基金交易動態(tài)應密切關注。
技術上看，豆類的牛市正經(jīng)歷“喘氣”階段，美豆指數(shù)短期仍會在1300—1450美分/蒲式耳一帶寬幅振蕩，而連豆成交日益清淡，近期走勢也過于沉悶，主力合約1201的下方支撐在4400元/噸一線，上方壓力在4650元/噸附近。
綜上所述，在整體偏空的市場氛圍影響下，且短期缺乏基本面利多題材，豆類市場還將維持一段時間的弱勢振蕩格局。不過，未來北美天氣題材炒作等將給市場帶來實質(zhì)性的方向指引作用。操作上，應以逢低做多為主。
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