近期，美豆產(chǎn)區(qū)的干旱天氣引起市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)和廣泛關(guān)注。受天氣炒作影響，CBOT大豆價(jià)格大幅上漲，從6月15日夜盤(pán)到6月16日，美豆7月期貨價(jià)格從1400美分/蒲式耳一路上漲至1466美分/蒲式耳，漲幅4.71%，美豆粕也于上周五大幅上漲5.63%。
受其影響，6月16日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3956元/噸，環(huán)比上漲3.4%。期貨方面，近期豆粕期貨價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)上漲，截至周二收盤(pán)，豆粕期貨主力2309合約報(bào)收于3755元/噸，漲幅為1.49%。
“價(jià)格之所以出現(xiàn)如此漲勢(shì)，根源還是美豆干旱問(wèn)題。”卓創(chuàng)資訊豆粕高級(jí)分析師王文深表示，從美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度干旱面積來(lái)看，截至上周，美豆干旱面積占全美產(chǎn)區(qū)的比例為51%，較上周增加12個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加42個(gè)百分點(diǎn)。其中，比較嚴(yán)重的干旱產(chǎn)區(qū)是內(nèi)布拉斯加州和堪薩斯州，兩個(gè)州的嚴(yán)重及極度干旱的面積比例分別為53%和31%。從地理位置上看，這兩個(gè)州位于美豆產(chǎn)區(qū)的西部，后期市場(chǎng)需繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)中西部的干旱演變情況。
美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局在6月份的月度報(bào)告中表示，5月份弱厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，6月份的強(qiáng)度與5月份基本一致，并有84%的幾率繼續(xù)加速?gòu)?qiáng)化力度。從最新的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，2023年6月至2024年3月，全球厄爾尼諾的發(fā)生概率一直在90%以上，且概率均值為94.8%。由此可見(jiàn)，未來(lái)全球?qū)⒊掷m(xù)受厄爾尼諾現(xiàn)象影響。
具體到美豆產(chǎn)區(qū)的天氣預(yù)報(bào)看，未來(lái)1個(gè)月，美豆產(chǎn)區(qū)將繼續(xù)被高溫覆蓋，美灣附近和東部沿海區(qū)域高溫強(qiáng)度較高；從降水預(yù)測(cè)看，降水將主要集中在美豆產(chǎn)區(qū)的西北部和東北部，以及路易斯安那州附近。王文深表示，整體上看，未來(lái)1個(gè)月，干旱的天氣環(huán)境將很難緩解，美豆產(chǎn)量存在減少預(yù)期，將繼續(xù)推動(dòng)美豆期貨價(jià)格繼續(xù)走高，進(jìn)而通過(guò)進(jìn)口成本推升國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格，國(guó)際市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的傳導(dǎo)邏輯較順暢。
“國(guó)際大豆市場(chǎng)已開(kāi)啟天氣定價(jià)邏輯，美豆產(chǎn)區(qū)干旱面積明顯高于歷史同期，天氣將成為未來(lái)一段時(shí)間的交易主線(xiàn)。”王文深表示，國(guó)內(nèi)豆粕的基本面預(yù)期相對(duì)較穩(wěn)定，未來(lái)價(jià)格波動(dòng)也將受到成本端——國(guó)際大豆價(jià)格影響，預(yù)計(jì)6月下旬國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格將高位振蕩。
徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣表示，從美豆的季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，6—9月上漲次數(shù)較少，漲跌概率來(lái)看也是易跌難，而連豆粕6—9月的走勢(shì)趨于平穩(wěn)，只是小漲或小跌。今年美豆的天氣炒作明顯有所提前，從6月初就開(kāi)始了，究其原因，一是今年大豆播種偏早，為最近十年來(lái)最快的一年；二是NOAA在三四月份就發(fā)布了今年全球氣候變化的預(yù)估，稱(chēng)2023年是拉尼娜到厄爾尼諾的轉(zhuǎn)換年，而從歷史上看，厄爾尼諾年份大豆大概率都是增產(chǎn)。因此，5月USDA對(duì)于大豆2023/2024年的單產(chǎn)才會(huì)給出52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預(yù)估。
“美豆近期天氣炒作為國(guó)內(nèi)豆粕行情添了一把‘火’，其實(shí)國(guó)內(nèi)目前并不缺豆，油廠開(kāi)機(jī)率也處于高位。”劉冰欣說(shuō)，中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2023年6月大豆進(jìn)口量為1100萬(wàn)噸，7月為820萬(wàn)噸，8月為810萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)5月到港量已經(jīng)很大，6月還在千萬(wàn)噸之上依然施壓粕類(lèi)，不過(guò)近期北美天氣炒作沖淡了部分到港壓力，且目前豆粕、菜粕庫(kù)存較此前的緊蹙雖有所緩解，但卻并未有累庫(kù)跡象，支撐基差高位運(yùn)行。
下游消費(fèi)方面，中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2664萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.1%，同比增長(zhǎng)10.5%。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比12.7%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。劉冰欣認(rèn)為，配料占比下調(diào)明顯是飼企在養(yǎng)殖利潤(rùn)低迷的時(shí)期選擇性?xún)r(jià)比更高的蛋白飼料，因此，未來(lái)養(yǎng)殖或許無(wú)法支撐豆粕的增量需求，但存量需求預(yù)計(jì)依然穩(wěn)定。
劉冰欣表示，國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，疊加美國(guó)天氣炒作，抵消了部分國(guó)內(nèi)大豆到港壓力，未來(lái)豆粕有望繼續(xù)測(cè)試前高3900元/噸一線(xiàn)。價(jià)差套利方面，目前豆菜粕9月價(jià)差為480元/噸，基本回到正常的價(jià)差范疇，若后期美國(guó)天氣炒作持續(xù)，豆粕漲勢(shì)有望高于菜粕，且從歷史價(jià)差來(lái)看，三季度大概率為振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，因此，可逢二者價(jià)差低位買(mǎi)豆粕、賣(mài)菜粕套利。
建信期貨高級(jí)研究員洪辰亮表示，前期USDA給出52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預(yù)估是基于美豆生長(zhǎng)期天氣良好的條件下，然而目前干旱問(wèn)題已逐步擴(kuò)大，甚至最大的兩個(gè)主產(chǎn)州伊利諾伊州及愛(ài)荷華州均有三分之二的大豆面臨干旱，整體美豆有超過(guò)51%的面積是干旱的，而從未來(lái)兩周的氣象預(yù)報(bào)來(lái)看，降雨并無(wú)改善，致使前期超跌的美豆大漲。從天氣題材的時(shí)間窗口和情緒面來(lái)看，目前美豆的上漲似乎仍有一定的持續(xù)性，美豆的上漲最終也會(huì)導(dǎo)致巴西有更大的動(dòng)力擴(kuò)種，中長(zhǎng)期價(jià)格重心向下的觀點(diǎn)不變，而節(jié)奏上現(xiàn)在不是空單入場(chǎng)的時(shí)機(jī)。
國(guó)內(nèi)豆粕期貨方面，洪辰亮認(rèn)為，天氣題材還有時(shí)間發(fā)酵，7—8月關(guān)鍵生長(zhǎng)期之前，干旱問(wèn)題將支撐盤(pán)面，預(yù)計(jì)2309合約將強(qiáng)于2401合約，即使是下跌也有場(chǎng)外多頭躍躍欲試，短期偏多。而當(dāng)天氣因素落地后，市場(chǎng)又會(huì)逐步切換到南美增產(chǎn)的邏輯，故中長(zhǎng)期特別是2401合約還是以偏空對(duì)待，但近期不建議入場(chǎng)。
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