備貨結束 2月玉米、豆粕階段性回調 2021年度上漲大趨勢已定

　　一、市場概述

　　2021年1月，本月國內局部新冠疫情反復，加工企業(yè)擔憂后期可能出現的物流和供應問題，普遍提前啟動了春節(jié)備貨，在疫情引起的物流運輸受阻情況下玉米價格明顯上升，全國現貨均價月環(huán)比上漲9.69%。

　　2021年1月份國內豆粕行情暴漲，月度均價3779元/噸，環(huán)比暴漲622元/噸，漲幅高達19.69%。南美干燥天氣、美豆出口強勁、國內壓榨企業(yè)豆粕庫存略偏緊張、需求終端提前備貨等等利好因素影響，美豆期價和國內豆粕現貨行情紛紛在本月暴漲，漲幅一度令人驚訝。

　　二、市場分析

　　玉米：

　　1、新冠疫情引起區(qū)域性缺糧

　　本月東北產區(qū)局部新冠疫情形勢嚴峻，多地實施交通管制，基層售糧停擺，玉米上量速度減緩。截至月底基層種植戶售糧進度為六成多，其中黑龍江售糧進度七成、吉林六成多、遼寧七成多、內蒙古六成多。

　　新冠疫情導致物流運輸不暢通，集港比較有限，北方港口集港量持續(xù)偏低，截至月底北方港口庫存總量有所下滑，共計400萬噸。

　　華北產區(qū)新冠疫情對物流運輸產生一定的影響，造成持糧農戶惜售待漲，貿易主體看漲情緒較強，玉米上量明顯減少。隨著玉米價格在月內漲至高位后，吸引基層種植戶及貿易商變現需求增，市場供給增量。截至月底基層種植戶售糧進度近七成，其中河北售糧進度五成多、山東售糧進度七成多，河南售糧進度七成多。

　　本月南方港口替代品相對充足，庫存維持高位，截止本月底蛇口港庫存總量約102萬噸左右。產地糧源陸續(xù)減少，南方銷區(qū)玉米到貨量相對一般，到貨以合同訂單為主。

　　2、企業(yè)建庫需求強

　　東北地區(qū)受黑龍江局部新冠疫情影響，交通管制加強，玉米物流運輸不暢，加工企業(yè)對后市供應的擔憂，年前采購積極性較強，備貨周期延長。

　　受黑龍江局部新冠疫情影響，交通管制加強，玉米物流運輸不暢，加工企業(yè)廠前明顯減少，引發(fā)企業(yè)對后市供應的擔憂，年前采購積極性較強，備貨周期延長。

　　華北產區(qū)加工企業(yè)庫存普遍不高，春節(jié)前加工企業(yè)建庫需求強，且備庫周期延長。

　　南方港口春節(jié)前購銷窗口期有限，下游采購節(jié)奏趨向平穩(wěn)。南方銷區(qū)飼料企業(yè)對優(yōu)質糧的采購需求較強，同時對陳稻谷、小麥及進口大麥等替代品常規(guī)化采購和使用。庫存至多持續(xù)至3月中旬，部分企業(yè)庫存到3月初。

　　3、期現貨漲跌互現

　　本月CBOT期貨價格震蕩走高，截止1月29日，3月合約價格比一月前上周上漲16.50美分/蒲式耳，報收500.50美分/蒲式耳；大連玉米期價繼續(xù)走低，截至12月31日大連玉米2105合約收于2714元/噸，較上月末下跌28元/噸。國內現貨繼續(xù)攀高，全國現貨均價月環(huán)比上漲9.69%。

　　豆粕

　　1、美農月度報告下調美豆產量、庫存量

　　美國2020/21年度大豆產量預估為41.35億蒲式耳，12月預估為41.7億蒲式耳。美國2020/21年度大豆單產預估為每英畝50.2蒲式耳，12月預估為每英畝50.7蒲式耳。美國2020/21年度大豆壓榨預估為22億蒲式耳，12月預估為21.95億蒲式耳。美國2020/21年度大豆出口預估為22.3億蒲式耳，12月預估為22億蒲式耳。美國2020/21年度大豆年末庫存預估為1.4億蒲式耳，12月預估為1.75億蒲式耳。阿根廷2020/21年度大豆產量預估為4800萬噸，12月預估為5000萬噸。

　　2、南美干旱天氣令大豆產量擔憂

　　氣象機構稱，未來兩周巴西南部和阿根廷大部分地區(qū)將進入炎熱干燥的天氣模式。拉尼娜現象是市場重要的潛在利多題材，全球大豆供應前景趨緊繼續(xù)推動美豆上行，月內創(chuàng)下六年半以來最高水平，牛市特征十分明顯。其次，阿根廷工人罷工事件基本結束，美豆并未因此回吐此前因該事件的漲幅，南美地區(qū)持續(xù)發(fā)展的旱情成為美豆反彈的新動力。

　　3、美豆連續(xù)強勢突破、成本端對豆粕市場的影響力顯著提升

　　美豆連續(xù)強勢突破，成本端對豆粕市場的影響力顯著提升，油廠提價動力趨強。近期國內大豆壓榨量下滑，豆粕累庫壓力減弱，隨著美豆一路反彈且沒有調整跡象，需方被動入市采購量增加，豆粕庫存壓力下降為油廠大幅提高豆粕價格創(chuàng)造有利條件。主導國內豆粕市場走向的主要因素在供應端，南美降雨不足激活減產預期，美豆強勢反彈提振市場看漲人氣，內外盤正形成合力推動牛市行情向縱深挺進。

　　三、后市預測

　　1月下旬主產區(qū)部分深加工企業(yè)陸續(xù)完成年前備貨，玉米價格上漲勢頭有所緩。預計2月中旬前后，隨著春節(jié)前備貨逐步結束，預計價格有階段性適度回調機會。更遠看，2021年玉米價格同比總體繼續(xù)上漲的幾率非常高。

　　2月初，因擔心巴西大豆收割延遲以及受到玉米市場強勢反彈的外溢效應，CBOT大豆期貨市場繼續(xù)高位震蕩。受種植延遲和一些產區(qū)近期多雨影響，巴西早播大豆收割進度滯后。盡管天氣因素仍是南美大豆產量的最大變量，但氣象機構評估當前全球拉尼娜現象正在減弱。美豆市場探底回升后并未走穩(wěn)，多空分歧加劇盤面震蕩。國內大連豆粕期貨反復測試3400元支撐，豆粕現貨油廠與分銷商報價窄幅漲跌互現，春節(jié)長假僅剩10天，年前備貨基本已經結束，因此即便是盤面大幅波動，豆粕現貨也僅表現窄幅調整為主。